Государственное регулирование эмиссии акций в Российской Федерации : Административно-правовые вопросы

• Автор: Любарская, Наталья Витальевна
• Шифр специальности: 12.00.14
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Екатеринбург
• Количество страниц: 206 с.

Развитие российской экономики во многом зависит от инвестиционной активности. Этот вопрос постоянно находится в зоне особого внимания государственной власти, правительства Российской Федерации. Работа по созданию условий для инвестиционной деятельности еще не завершена. В настоящее время государственное регулирование фондового рынка осуществляется, в основном, на уровне подзаконных нормативных актов, противоречивых, часто сменяющих друг друга. Мало вопросов регламентировано напрямую законом. Практика же показывает, что чем больше подзаконных актов, тем меньше защищенность инвесторов.
Рынок ценных бумаг - это рынок доверия. Честность и открытость посредников и эмитентов, на которых базируется доверие инвесторов, самые большие ценности на этом рынке. Он быстро растет и успешно развивается только тогда, когда всем его участникам хорошо видны их перспективы. Это обусловливает стабильность экономического развития и стимулирует долгосрочные инвестиции в производство.1 Акции - один из основных инструментов долгосрочного инвестирования. Инвестиционная активность на рынке акций и его успешное развитие зависит от многих факторов, но главным образом от доверия инвесторов, поэтому их права и интересы должны быть максимально обеспечены государством.
Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка страны, который существует наряду с товарным рынком, рынком работ и услуг и др. Он призван обслуживать процесс инвестиций в производство и сферу услуг в процессе эмиссии ценных бумаг, а также при дальнейшем совершении операций с ценными бумагами на вторичном рынке. Другой частью финансового рынка традиционно считается рынок капиталов или кредитный рынок. Ценные бумага появляются в обороте благодаря эмиссионным операциям, которые осуществляются по строго регламентированной процедуре. В юридической литературе выделяют так называемое эмиссионное право, которое представляет собой «систему принципов и норм, регулирующих выпуск в
1 Фондовые рынки США и России. Становление и регулирование. М., 1998 С
обращение (эмиссию) официальных платежных средств, а также ценных бумаг (акций, облигаций и др.) коммерческими организациями и государством».
Эмиссионные ценные бумаги, к числу которых относится акция являются объектами рынка ценных бумаг. В литературе акцию относят к группе так называемых фондовых ценных бумаг, средства от эмиссии которых предназначены для образования или увеличения капитала производственных предприятий, нацеленных на получение прибыли. Отмечается, что без рынка этих бумаг немыслимо формирование капитала крупного производства
Рынок ценных бумаг, в свою очередь, может быть подразделен на виды. Так, одним из критериев, является вид эмиссионной ценной бумаги. Исходя из этого, можно выделить рынок акций, рынок облигаций, рынок опционов эмитента. Другим критерием может являться разделение совершаемых на нем операций на эмиссию и обращение эмиссионных ценных бумаг. В результате размещения акций, совершаемого в процессе эмиссии, ценные бумаги обретают своих первых владельцев. Владелец акций приобретает их непосредственно у эмитента. Поэтому, такой рынок принято называть первичным. На вторичном рынке осуществляется последующий оборот ценных бумаг.
Предметом настоящего исследования, в аспекте государственного регулирования, будет выступать первичный рынок акций, который имеет свою специфику. Во-первых, эмитентом акций могут выступать только акционерные общества, они на сегодняшний день составляют основу российской экономики. Поэтому эмиссия акций, в той части, которая связана с принятием решения об ее осуществлении в акционерном обществе, а также с вопросом формирования уставного капитала (оплаты акций) неизбежно испытывает влияние акционерного законодательства. Во-вторых, акции не имеют срока обращения, в отличие от других эмиссионных ценных бумаг. В-третьих, сказывается характер прав, которые закрепляет акция, главное из которых - право участия в управлении акционерным обществом (посредством реализации полномочий, закрепленных в законодательстве). Кроме того, именно эмиссия является основанием возникновения акций. И как
2 Додонов В.Н., Крылова М.А., Шестаков A.B. Финансовое и банковское право. Словарь-справочник/Под ред. д.ю.н.О.Н. Горбуновой.-М.: ИНФРА-М, 1997.С
3 Финансовое право: Учеб. пособие для вузов/Под ред. проф. М.М. Рассолова.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, Закон и право, 2001, С
регистратором). Ответственность за ведение реестра лежит на эмитенте. Учет прав в депозитарии осуществляется по желанию акционеров на основе заключаемых ими с депозитарием договоров «счета депо». Депозитарий выбирается по желанию акционеров. Депозитарий, осуществляющий учет прав своего клиента, регистрируется в реестре в качестве номинального держателя. Регистратор вправе требовать у депозитария перечень зарегистрированных в его учетной системе лиц, номинальным держателем акций которых он является (п. 2 ст. 8 Закона о рынке ценных бумаг).
Операции с акциями учитываются либо в реестре, либо в депозитарии. При совершении сделки с депонированными акциями каких-либо изменений в реестре относительно акций находящихся на счете депозитария не производится, но лишь в том случае, если новый владелец также заключит с депозитарием соответствующий договор. В противном случае, количество акций, находящихся на счете депозитария уменьшается с одновременным зачислением того же количества акций на лицевой счет нового владельца. И наоборот, если акционер, чьи акции учитывались в системе ведения реестра передает их в номинальное держание депозитарию, в реестре эти акции списываются с лицевого счета владельца с одновременным зачислением на счет номинального держателя. Таким образом, в реестре акционеров одни и те же акции могут быть либо на счете владельца, либо на счете номинального держателя. Поэтому момент совершения приходной записи в реестре акционеров имеет важное правовое значение, так как именно в этот момент будет совершен переход прав на акцию (по любым основаниям: сделки, наследование, принудительное изъятие по решению суда и т.д.): акции списываются со счета предыдущего владельца и одновременно зачисляются на лицевой счет нового.
Держателем реестра может быть само общество или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (далее- регистратор). В обществе с числом акционеров более 50 держателем реестра акционеров общества должен быть независимый регистратор. Внесение записи в реестр акционеров общества осуществляется по требованию акционера или номинального держателя акций не позднее трех дней с момента- представления документов, предусмотренных правовыми актами РФ. Держатель реестра акционеров общества по требованию