Финансово-правовое регулирование деятельности инвестиционных фондов

• Автор: Прокудин, Антон Александрович
• Шифр специальности: 12.00.14
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 176 с. : ил.

Глава 1. Правовые основы деятельности инвестиционных фондов: понятие и их место в финансовой системе.
§ 1. Развитие форм коллективного инвестирования
§2. Формы коллективного инвестирования за рубежом
§3. Понятие и виды инвестиционных фондов в России
§4. Место инвестиционного фонда как подинститута в системе права.
Глава 2. Государственное регулирование деятельности инвестиционных фондов: финансово-правовые аспекты.
§ 1. Особенности размещения средств инвестиционных фондов
§2. Финансово-правовое регулирование пассивов инвестиционных фондов. 95 §3. Правовые основы структуры деятельности инвестиционных фондов и контроль за ней
§4. Правовое регулирование представления информации о деятельности инвестиционных фондов
Заключение
Приложение № 1. Классификация распространенных форм коллективного инвестирования и их особенности
Приложение № 2. Ограничения на максимально допустимые вложения активов ИФ в зависимости от вида ИФ
Приложение №3.0 происхождении доверительного управления имуществом
Библиография

Актуальность диссертационного исследования. Формирование рыночной экономики в нашей стране потребовало развития механизма привлечения капитальных инвестиций в частный сектор и порядка регулирования этой деятельности со стороны государства.
Развитая экономика, к которой движется наша страна сегодня, повышает доходы населения. В условиях низких процентных ставок, которые даже ниже уровня инфляции, возникает немаловажный вопрос о сбережении и приумножении этих средств. Формирующаяся рыночная экономика дает новые возможности инвестирования средств в развитие экономики и получения высоких доходов от их вложения. Формой таких инвестиций являются паевые и акционерные инвестиционные фонды (ПИФы и АИФы), а также объединенные фонды банковского управления (ОФБУ). От имени инвестиционных фондов выступают управляющие компании, имеющие лицензию Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) на осуществление этой деятельности, а от вторых - коммерческие банки.
За рубежом аналогичные учреждения уже давно заняли достойное место в финансовой системе и позволяют приумножать средства населения.
Российское государственное регулирование во многом преобразилось с принятием Федерального Закона “Об инвестиционных фондах” в 2001 г., а также последовавших подзаконных актов в этой области. Однако многие проблемы требуют продолжения деятельности ФСФР по принятию новых нормативных актов, а также по замене существующих в целях исключения имеющихся противоречий и коллизий норм права. Иностранное законодательство, более развитое в этой области, чем российское, представляет собой огромный блок системы зарубежного регулирования средств коллективного инвестирования. Российское право до сих пор не знает таких правовых образований, как хедж-фонды, профессиональные инвесторы и др., а

они занимают важное место в зарубежных финансовых системах, управляя многомиллиардными активами.
Иностранные инвестиционные фонды, на долю которых сегодня приходится более половины сделок с акциями крупных российских компаний, помогают этим компаниям получать огромные средства через механизмы выпуска акций (прежде всего IPO - "initial public offering" - первичное размещение ценных бумаг). Компании могут направлять их на расширение деятельности, а также на финансирование новых производств. Наличие развитой системы инвестирования средств населения в экономику сегодня является одной из целей государственной политики в финансовой сфере, поскольку способствует ее развитию и увеличению благосостояния населения.
Дальнейшее развитие финансовой системы путем создания надстроек над существующей финансовой архитектурой будет невозможно без развития таких посредников, как инвестиционные фонды, ОФБУ и сети индивидуальных финансовых консультантов. Правовой системе нельзя отставать от возникающих новых потребностей финансового рынка. Если законодатель не будет создавать передовые правовые институты в финансовом праве, то это замедлит развитие финансовой системы и экономики страны. Неразвитость таких специфических институтов, как банковские пулы в российском финансовом праве, пока остается серьезным препятствием для развития экономики страны.
Состояние научной разработанности темы. Российский фондовый рынок и рынок коллективных инвестиций переживают этап активного развития. Отсутствие до недавнего времени интереса к коллективным инвестициям, как и к инвестициям вообще со стороны гражданского населения, привело к запоздалому развитию правовой базы, регулирующей эту потребность.

право на их выкуп и погашение фондом, фондом не может быть установлена плата за погашение паев (отсутствовать “плата за выход”), доходы фонда должны ежегодно распределяться между пайщиками.
Другим вариантом открытого фонда является фонд коллективного инвестирования (“Fond commun de placement” фр. или “FCP”). По сути этот фонд является юнит-трастом, действующим как американский взаимный фонд. Такие фонды существуют лишь во франкоязычных европейских странах. Фонд не является инвестиционной компанией, он скорее представляет собой открытые для присоединения новых инвесторов товарищество. Наиболее существенный минус фонда в том, что он не имеет налоговых преимуществ, коими обладает SICAV.
В целом, по странам Европы можно привести следующее деление фондов на контрактные, корпоративные и трастовые55:
Корпоративный фонд Контрактный фонд Трастовый фонд
Австрия (отсутствует) Kapitalanlagefonds Spezialfonds (отсутствует)
Бельгия Sociùtü d'investissement а Capital Variable / Fixe (Sicav/Sicaf) Fonds Commun de Placement (FCP) Fonds d’Epargne -Pension (отсутствует)
Чехия (отсутствует) Otevrem podidovo fond (OPF) (отсутствует)
Цания Investeringsforening (UCITS) / Specialforening (Non-UCITS) (отсутствует) (отсутствует)
Финляндия (отсутствует) Sijoitusrahasto UCITS-Rahasto Erikoissijoitusrahasto (отсутствует)
Франция Sociutù d’investissement a Capital Variable / Fixe (Sicav/SicaJ) Fonds Commun de Placement(FCP) (отсутствует)
Германия Investmentaktiengesellschaft Spezialfonds (отсутствует)
54 Налоговые освобождения установлены Finance Act 2003 и Finance Act 2005, но инвестировать в такие фонды не могут индивидуальные лица (то есть физические лица). Этим правом обладают компании, товарищества, пенсионные фонды, юнит-трасты и некоторые другие организации.
55 См.: