Ценные бумаги как объекты гражданского оборота по законодательству России и США : Сравнительно-правовой аспект

• Автор: Агапеева, Елена Вячеславовна
• Шифр специальности: 12.00.03
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 176 с.

Глава I. Развитие законодательства о рынке ценных бумаг
в России и США
§ 1. Особенности формирования законодательства о рынке ценных бумаг в Российской Федерации
§2. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в США: этапы развития
Глава II. Теоретические проблемы ценной бумаги как
объекта гражданско-правового оборота
§ 1. Понятие ценной бумаги в континентальной системе права
§2. Правовые особенности ценной бумаги в англо-американской системе права
§3. Проблема правовой природы бездокументарных ф ценных бумаг
Глава III. Особенности правового режима производных
ценных бумаг
§ 1. Понятие и сущность производных ценных бумаг
§2. Депозитарные расписки как инструмент оборота ценных бумаг
Заключение
Список литературы
Вступая в мировое экономическое пространство, Россия становится частью глобального рынка капиталов. Подтверждением тому служат эмиссии ценных бумаг крупных отечественных компаний и банков за рубежом, значительное участие иностранного капитала на российском внутреннем фондовом рынке, а также выпуск федеральных еврооблигаций в рамках реструктуризации внешнего государственного долга и корпоративных долговых ценных бумаг за рубежом.
В условиях объективно происходящей глобализации рыночных отношений особое значение для России приобретает адаптация отечественного законодательства о ценных бумагах к мировым стандартам, способствующая созданию наиболее благоприятного инвестиционного климата и постепенной интеграции России в мировой рынок капитала. Обусловленная экономической политикой реформа права требует продуманной рецепции положительного опыта отдельных зарубежных институтов и норм и, следовательно, изучения зарубежных теории, законодательства и обычаев, регулирующих эмиссии и оборот ценных бумаг, а также иностранной правоприменительной практики.
Поскольку создание наиболее благоприятного инвестиционного климата и постепенная интеграция России в мировой рынок капитала предполагают совершенствование не самой ценной бумаги как объекта, а системы обращения ценной бумаги, целесообразно рассмотреть вопрос развития законодательства о рынке ценных бумаг.
Исследование понятия «ценные бумаги» в англо-американской системе права вызвано не только объективными процессами глобализации экономического пространства и вхождением Российской Федерации в мировую экономическую систему, но и необходимостью изучения, разработки и внедрения в экономику страны инновационных форм
финансирования, в том числе основанных на выпуске обращаемых на рынке ценных бумаг, используемых в зарубежных странах, и в частности в США.
Инновационная форма финансирования, или «секьюритизации» («securitization»), является одной из самых важных инноваций на финансовых рынках. Она революционным образом изменила способы осуществления финансовых заимствований предприятиями и организациями. Однако прежде чем воспользоваться опытом развитых стран в сфере инновационного финансирования, осуществляемого с использованием рынка ценных бумаг, необходимо выяснить, каковы в этих странах особенности их экономической и юридической природы.
Актуальность указанных вопросов для российского рынка ценных бумаг определяется еще и тем, что правовая природа производных ценных бумаг как объекта гражданских прав на сегодняшний день недостаточно четко определена в законодательстве. Несовершенство законодательного регулирования оборота производных ценных бумаг порождает проблемы, следствием которых являются вывоз капитала из государства, низкая инвестиционная привлекательность и неопределенность гарантий защиты прав участников оборота.
Изучением проблем правового режима ценных бумаг и оборота ценных бумаг занимались отдельные отечественные ученые, в числе которых можно назвать В.А. Белова, JI.P. Юлдашбаеву, К.Ю. Ратникова, Я.М. Миркина. Однако тематика этих проблем рассматривалась в отрыве друг от друга и за пределами внимания исследователей-цивилистов оставался ряд вопросов, связанных с определением производных ценных бумаг, определением места в законодательстве о рынке ценных бумаг понятия «ценная бумага» (в том числе ее разновидностей), а также - «производная ценная бумага» (в том числе ее разновидностей), сравнительно-правовым анализом статуса банка-депозитария американских депозитарных расписок по законодательству США и России и неравноправностью владельцев
акций распадается на биржевой и внебиржевой. Каждая биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг, но, как и раньше, эталоном строгости здесь выступает Нью-йоркская фондовая биржа (NYSE). С 1982 г. ее требования к компаниям-эмитентам ужесточились. Для допуска на биржу необходимо иметь годовой доход не менее 7 миллионов долларов; рыночная цена акций, находящихся в собственности акционеров, должна составлять не менее 16 миллионов долларов; стоимость имущества компании также должна быть не менее 16 миллионов долларов.
Внедрение компьютерных технологий помогло решить задачу создания национальной системы торговли ценными бумагами (National Market System), что позволило связать в единую информационную сеть все биржи и самую организованную часть внебиржевого оборота - NAQ (биржу без торгового зала).
Компьютеризированная информационная система NAQ была создана в феврале 1971 г. (а до ее появления внебиржевой рынок «сидел на телефоне»). Чтобы попасть в NAQ, компании должны соответствовать определенным требованиям, касающимся их финансовой позиции, операционной способности, компетентности персонала и качества учета. Акции таких компаний должны продаваться и покупаться на регулярной основе минимум двумя дилерскими фирмами, чистый капитал каждой из которых составляет не менее 25 тысяч долларов. Долгое время внебиржевой рынок считался стартовой площадкой для компаний, «недотягивающих» до требований биржевого листинга. В настоящее время престиж NAQ стал настолько высоким, что отдельные компании, такие как «Фуджи», «Нисан», «Эриксон», даже достигнув показателей, удовлетворяющих требованиям NYSE, остаются в NAQ. Таким образом, в торговле акциями внебиржевой оборот дополняет биржевую торговлю и даже соперничает с ней.
Хотя высокий удельный вес акционерного капитала, как источника финансирования хозяйства, есть национальная особенность США, рынок акций уже давно не является главным сегментом фондового рынка