Правовой режим сведений служебного характера об эмитентах на рынке ценных бумаг

• Автор: Шаповалов, Александр Генрихович
• Шифр специальности: 12.00.03
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 199 с.

ГЛАВА 1. Понятие и признаки инсайдерской информации
1. Понятие инсайдерской информации
2. Признаки инсайдерской информации
ГЛАВА 2. Понятие инсайдерской деятельности
1. Понятие инсайдерской деятельности и ее элементов
2. Субъекты инсайдерской деятельности
ГЛАВА 3. Гражданско-правовая ответственность за использование сведений служебного характера об эмитентах на рынке ценных бумаг и способы защиты гражданских прав ее участников
1. Классификация носителей правовых интересов, подлежащих защите.
Защита интересов эмитента. Понятие интересов
инвестора
2. Гражданско-правовое обеспечение интересов инвесторов
Заключение
Список использованной литературы
Приложения
Актуальность темы исследования. Эффективное развитие рыночной экономики невозможно без существования развитого рынка ценных бумаг рынка, важнейшим звеном которого выступает гарантия защиты прав и законных интересов эмитентов и инвесторов. Именно поэтому задачей законодателя является создание комфортных условий для всех участников оборота.
Программой социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу на 2006-2008 годы (далее -Программа)1 преследует цели создания конкурентных и комфортных условий деятельности участников финансового рынка, сокращение административных барьеров и издержек. В качестве одной из мер выполнения поставленной задачи Программа указывает на пресечение манипулирования на финансовом рынке и осуществления торговли с использованием инсайдерской информации.
В целях достижения поставленной цели Правительством Российской Федерации распоряжением от 1 июня 2006 г. № 793-р была утверждена Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы (далее - Стратегия). В этом документе подчеркивается, что финансовый рынок (в том числе рынок ценных бумаг) должен стать одним из важнейших факторов социально-экономического развития страны.
В частности, в Стратегии указывается: «Нормативная правовая база, регулирующая различные аспекты деятельности по инвестированию на российском рынке ценных бумаг, до конца не сформирована. По оценке Международной организации комиссий по ценным бумагам, применяемое в Российской Федерации регулирование в этой сфере лишь частично соответствует принципам этой организации. Законодательство Российской Федерации не позволяет эффективно препятствовать использованию
1 Утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 19 января 2006 г. № 38-р.
инсайдерской информации и манипулированию ценами на рынке ценных бумаг».
В числе главных направлений государственной политики по развитию финансового рынка на 2006-2008 годы Стратегия указывает на укрепление законодательной базы в сфере защиты прав инвесторов и снижение нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке, которая в свою очередь предполагает решение проблемы использования инсайдерской информации и инсайдерской торговли.
В связи с этим представляется актуальным изучение вопросов природы сведений служебного характера об эмитентах на рынке ценных бумаг, а также гражданско-правовой ответственности за использование таких сведений при совершении сделок на рынке ценных бумаг и выявлению правовых средств защиты законных интересов участников рынка ценных бумаг.
Степень научной разработанности темы. Характерное для второй половины XX века бурное развитие информационных технологий и как следствие - повышение общественного интереса к проблемам информации, вообще, и информационной безопасности, в частности, предопределили резкое увеличение общеотраслевой научной активности в данной сфере. Значительных успехов достигли и правоведы. Благодаря фундаментальным работам, таких исследователей как Бачило И.Л., Брагинский М.И., Венгеров А.Б., Дозорцев В.А., Копылов В.А., Монахов В.Г, Насоннова Е.Н., Огородов Д.В., Сергеев А.П., Сидорова О.Ю., Снытников А.А., и др. были разработаны теоретические основы правого регулирования общественных отношений в информационной сфере.
Отечественные ученые-правоведы также проводили научные исследования отдельных видов тайн и секретов. Эти вопросы в своих работах затрагивали Волчинская Е.К., Гайнуллина З.Ф., Гуляева Н.С., Коломиец A.JL, Лопатин В.Н., Малышева Г., Михайлов В., Огородов Д.В., Северин В.А., Семенов С. Т., Суслова С.И., Фатьянов A.A., Юрченко И. А., Салихов И.И

Существенность информации. Законодательство всех стран, в которых существует запрет инсайдерской деятельности, предъявляют требование существенности к информации.
Большинство способов определения существенности выработаны прецедентным правом США. Суды США используют три возможных способа определения существенности:
1) теория разумного инвестора: информация является существенной, если она может оказать влияние на решения разумного инвестора по вопросу о совершении сделок с ценными бумагами или воздержания от них.
Существенность определяется исходя из предположения, какие сведения средний разумный инвестор посчитает важными при принятии решения о совершении сделки с ценными бумагами.1 В случае, если сведения неточные и неопределенные, как в уже упоминавшемся деле Texas Gulf Sulphur, существенность определяется учетом вероятности (тест на вероятность) того, что обсуждаемое событие наступит и того, как оно может повлиять на общий ход дел в компании.
Обстоятельства дела Texas Gulf Sulphur таковы, что компания TGS производила разведывательное бурение в Восточной Канаде. Результаты геологоразведки показали наличие больших запасов меди, цинка и серебра. В делах, подобных Texas Gulf Sulphur, одинаково важно установить, как то, что рассматриваемая информация окажется существенной, так и оказалась ли она таковой на самом деле. Обратим внимание, как принцип существенности может применяться к двум важным датам: 12 ноября 1963 г., когда предварительный анализ руды позволил предположить значительные запасы
1 Basic v. Levinson, 485 U.S. 224, 231-32 (1988). Available at:
2 Id. at 238