Эмиссия ценных бумаг по российскому гражданскому праву и праву зарубежных стран : сравнительно-правовой аспект

• Автор: Галкова, Екатерина Викторовна
• Шифр специальности: 12.00.03
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 218 с.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Глава I. Правовая природа эмиссии ценных бумаг и характеристика ее структуры
§ 1. Юридическое понятие и общая характеристика эмиссии ценных бумаг, структура эмиссионного состава ]
§ 2. Соотношение публично-правовых и частноправовых элементов в правовом
механизме эмиссии ценных бумаг
§ 3. Принципы унификации и гармонизации процедуры эмиссии ценных бумаг і
§ 4. Правовые последствия нарушений при осуществлении процедуры эмиссии ценных бумаг
Глава II. Процедура эмиссии ценных бумаг (сравнительный правовой анализ континентальной и англо-американской модели регулирования)
§ 1. Принятие решения о размещении ценных бумаг, виды предложений ценных бумаг
1 .Континентальная правовая модель регулирования принятия решения об эмиссии ценных бумаг
2. Англо-американская правовая модель регулирования принятия решения об эмиссии ценных бумаг
3. Европейский союз
4. Россия
§ 2. Утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг
1.Континентальная правовая модель регулирования утверждения решения об эмиссии ценных бумаг

2. Англо-американская правовая модель регулирования утверждения решения об эмиссии ценных бумаг
3.Европейский союз
4.Россия
§ 3. Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг. Составление и регистрация проспекта эмиссии
1 .Континентальная правовая модель регулирования государственной регистрации выпуска и проспекта эмиссии ценных бумаг
2.Англо-американская правовая модель регулирования государственной регистрации выпуска и проспекта эмиссии ценных бумаг
3.Европейский союз
4.Россия
§ 4. Размещение эмиссионных ценных бумаг
1 .Континентальная правовая модель регулирования размещения ценных бумаг

2. Англо-американская правовая модель регулирования размещения ценных бумаг
3.Европейский союз
4.Россия
§ 5.Представление эмитентом отчета (уведомления) об итогах выпуска
1 .Континентальная правовая модель регулирования представления эмитентом отчета об итогах выпуска ценных бумаг
2.Англо-американская правовая модель регулирования представления эмитентом отчета об итогах выпуска ценных бумаг
3.Европейский союз
4.Россия
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Библиография
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Эмиссия ценных бумаг -установленный законодательством порядок последовательных действий эмитента и государственных органов, направленных на создание и выпуск в обращение ценных бумаг, относится к одному из самых сложных с юридической точки зрения и в то же время распространенных способов выпуска ценных бумаг. С экономической точки зрения эмиссия ценных бумаг является одним из самых привлекательных способов привлечения компанией капитала. Публичное размещение акций имеет ту же цель, что и создание акционерных обществ - аккумулирование капитала для какой-либо деятельности. Особенность публичного размещения ценных бумаг - более высокая скорость обращения капитала за счет размещения на организованном рынке внутри страны или за ее пределами. В случае, если размещение ценных бумаг происходит на территории иностранного государства, то компания финансируется в определенной части за счет не национальной экономики, а за счет зарубежных финансовых источников. Таким образом, происходит перетекание свободных финансовых ресурсов из одного государства в другое.
Особый законодательно регламентированный порядок последовательных
действий эмитента и государственных органов в ходе процедуры эмиссии
ценных бумаг можно встретить во всех развитых правопорядках. Эмиссия
является чрезвычайно привлекательным объектом научных изысканий: если все
развитые правопорядки обращаются к столь юридически сложному и
многоступенчатому способу выпуска ценных бумаг, то сравнительно-правовой
анализ процедуры эмиссии, объяснение логики функционирования, правовой
природы и состава эмиссии сквозь призму теории юридических фактов
способны обогатить современное понимание эмиссии с точки зрения теории
гражданского права. Сложно переоценить значимость исследований такого
рода. Выявление общих и особенных черт в структуре эмиссии, используемой
различными правопорядками, определение специфики и тенденций в

Конечно, с точки зрения инвестора, желательно максимальное раскрытие информации об эмитенте ценных бумаг и о бумагах, которые он предлагает. Количество раскрытой информации будет неизбежно отражать цену ценной бумаги. Чем выше риск инвестиции, тем ниже будет ее цена.
Недостатком режима обязательного раскрытия информации является то, что все эмитенты должны раскрывать одинаковую информацию, при этом, обычно стандарт включает больший объем информации, не учитывая каких-то индивидуальных черт и потребности инвесторов. Раскрытие информации в случае первичного публичного предложения ценных бумаг на рынке может быть настолько дорогим, что для эмитента будет невыгодно проводить само предложение, хотя нужно отметить, что его проведение в целом желательно для рынка.
Другой точки зрения придерживаются Роберта Романо (Yale Law School), Штефан Чой, Андрей Гузман (the University of California),72 поддерживая теорию конкуренции регулирования. Романо, Чой, Гузман в своих работах полагают, что если отойти от принципа единого раскрытия информации к принципу конкуренции регулирования, то это позволит создать наилучшие режимы регулирования, что приведет к более эффективному рынку. Можно сказать, что в этом случае участники рынка становятся «потребителями» регулирования73. И если будет существовать выбор, то участники рынка смогут выбрать тот режим регулирования ценных бумаг, который подходит им наилучшим образом.
В США эмитент может выбрать подходящий ему режим регулирования, в противоположность, например, регулированию ценных бумаг в России, когда
72 Romano Roberta. Empowering Investors: A Market Approach to Securities Regulation.//Yale Law Journal. 107. 1998. P.2359. Choi J. & Guzman Andrew T. Portable Reciprocity: Rethinking the international reach of securities regulation.// Southern California Law Review. 71.1998. P.903. Choi Stephen. Regulating Investors not Issuers: a market-based proposal.// California Law Review. 88. 2000. P. 279. Mahoney Paul G. The exchange as regulator.//Virginia Law Review. 83. 1997. P. 1453. (о необходимости передачи биржам полномочий по регулированию ценных бумаг). Fox Merrit В. The political economy of statutory reach: U.S. Disclousure Rules in globalizing market for securities.//Michigan Law Review. 97. 1998. P. 696, 730-762. Jackson Howell E., Pan Eric J. Regulatory competition in international securities markets: evidence from Europe 1999-part 1//Business Law.56. 2001. P.653.
73 Trachtman Joel P. International regulatory' competition, extemalization, and jurisdiction.//Harvard International Law Journal. 47. 1993. P. 59-60.