Финансовые ковенанты как инновационный инструмент финансового инжиниринга в России

• Автор: Барынькина, Наталья Платоновна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Омск
• Количество страниц: 140 с. : ил.

Содержание
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО ИНЖИНИРИНГА И ЕГО ИНСТРУМЕНТОВ
1.1 Теоретические основы инжиниринга
1.2 Финансовый инжиниринг: понятие, сущность и
классификации
1.3 Ковенанты, как инновационный инструмент финансового инжиниринга
в России
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ПРАКТИЧЕСКОГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КОВЕНАНТ КАК ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСОВОГО ИНЖИНИРИНГА: МИРОВОЙ И РОССИЙСКИЙ ОПЫТ
2.1 Актуальные проблемы финансового инжиниринга ковенант в условиях нарастающей финансовой нестабильности за рубежом
2.2 Проблемы финансового инжиниринга ковенант в России
2.3 Оценка возможностей применения финансового инжиниринга финансовых ковенант, как инновационного финансового инструмента в России
ГЛАВА 3. ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО РАЗВИТИЮ ФИНАНСОВОГО ИНЖИНИРИНГА ФИНАНСОВЫХ КОВЕНАНТ В РОССИИ
3.1 Выбор модели эффективности для оценки использования финансовых ковенант в России
3.2 Предложения по формированию институциональной среды для развития финансового инжиниринга ковенант в России, как инструмента управления финансовыми рисками
3.3 Предложения по развитию финансового инжиниринга финансовых
ковенант
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
Приложение
Приложение
Приложение
Приложение

Введение
Актуальность темы исследования. В свете современных экономических изменений, произошедших в мире за последние десятилетия, таких как глобализация, интеграция, развитие информационных технологий, дерегулирование экономических отношений, мировой финансовый кризис заставляют признать повышающуюся роль финансов в экономике различных стран. Россия не является исключением. Финансовая активность выводит финансовые отношения на новый уровень возможностей и рисков, который требует от участников больших рациональных научных и практических затрат на создание инновационных финансовых инструментов управления финансовыми и товарными рынками. Необходимость введения инновационных финансовых инструментов в российской федерации продиктована усилением нестабильности на финансовых рынках, особенно, после финансового кризиса 2008 года.
Современные финансы в России нуждаются в инновационных финансовых инструментах, которые позволяли бы снижать финансовые риски, повышая в целом конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность финансовых рынков и экономики страны.
Важную роль в повышении эффективности финансовых рынков России играет законодательство. Правовая прозрачность финансовых отношений делает их безопасными, снижает транзакционные издержки, улучшает инвестиционный фон и повышает финансовую активность граждан. Существенным направлением указанных институциональных преобразований является финансовый инжиниринг, правовая фиксация инструментов которого способна улучшить качество финансовых отношений в стране. Финансовый инжиниринг разносторонен и может применяться во всех областях финансовой деятельности.
Одним из финансовых инструментов финансового инжиниринга, позволяющим сохранить контроль над управлением финансовым риском яв-

ляется ковенант, поэтому в диссертационном исследовании мы сконцентрируем внимание на финансовом инжиниринге инновационного для России финансового инструмента, применяемого для управления кредитным риском - ковенанта.
Степень разработанности проблемы. В настоящее время существует большое число зарубежных и отечественных работ в области исследования финансового инжиниринга, авторами которых являются А. Аюпов, В. Бансал, И. Бланк, Д. Вахович, Л. Галиц, М. Думпос, К. Зопунидис, Ю. Капелинский, В. Ковалев, А. Кокташ, Р. Колб, Д. Маршал, Я. Миркин, П. Пардалос, Б. Райзберг, С. Росс, К. Рэдхэд, Дж. Ван Хорн, С. Хьюс, А. Фельдман и др. Это позволяет рассматривать финансовый инжиниринг комплексно, объективно, систематизируя и обобщая материалы.
В зарубежной экономической литературе, за многолетнюю практику применения ковенант как инструмента управления финансовыми рисками, сформировался отдельный пласт исследовательских и практических работ, разносторонне освещающих ковенанты.
Анализ применения ковенант в финансировании предприятий проводят Д. Айбасез, Е. Альтунбас, Р. Бергер, А. Кара, Г. Морженсон, М. Робертс, Р. Чаттерджи, К. Харвей, С. Шава.
В качестве инструмента распределения антимонопольного риска в условиях финансовой нестабильности ковенанты исследуют Д. Такер и К. Янглин.
Ковенанты, как обязательную составляющую международных соглашений, рассматривают И. Айвори и А. Рогоза.
Практику применения ковенант в качестве инструмента снижающего риски невыплат пенсий негосударственными пенсионными фондами описывает Т. Кокен.
Как элемент кредитных соглашений ковенанты рассматривают А. Ашляйнер, Р. Браун, Ф. Браунсвейг, Б. Вайтц, Д. Варнер, С. Джилсон, X.

Для того, чтобы продукт превратился в инструмент, прежде всего, необходима соответствующая законодательная база, которая позволит формировать и судебную практику, что, с одной стороны, повысит качество отношений между кредиторами и заемщиками, а, с другой стороны, будет способствовать снижению процентных ставок на заемные ресурсы для добросовестных заемщиков.
Отсутствие статистики, параметров, показывающих уровень развития данного направления в стране, не позволяет оценить целостную картину объемов и результатов применения данной категории. Фрагментарность характера данных не позволяет управлять этим процессом на государственном уровне, поэтому нет гарантий судебной защиты при применении ковенант.
России, вставшей на путь инновационного развития, важно активно изучать имеющийся мировой опыт выстраивания финансовых отношений. Ковенанты не являются исключением. Их правильное применение с учетом российской специфики позволит перераспределять финансовые риски, а также служить в качестве превентивных мер по предотвращению дефолтов, что повысит устойчивость национальной финансовой системы.
Подводя итог первой главы диссертационного исследования можно отметить, что результаты работы проявились в исследовании сущности понятий инжиниринга и его разновидности - финансового инжиниринга. Уточнено понятие финансового инжиниринга. Предложена классификация видов финансового инжиниринга по характеру финансовых отношений: рыночный, нерыночный и смешанный финансовый инжиниринг. В изложенной классификации содержатся как широко и длительное время используемые варианты финансового инжиниринга, так и авторские его разновидности: налоговый, бюджетный, комбинированный.
На основе предложенного понятия финансового инжиниринга дальнейшее исследование сконцентрировалось на раскрытии сущности катего-