Модели выбора персонализированного инвестиционного портфеля

• Автор: Гунин, Герман Альбертович
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 168 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение
Глава 1. Задача выбора персонализированного инвестиционного портфеля с точки зрения теории ожидаемой полезности.

1.1 Принцип Бернулли и гипотеза ожидаемой полезности

1.2 Аксиомы рационального поведения фон Неймана Моргенштерна и

существование кардиналистской функции полезности.

1.3 Эмпирический способ определения кардиналистской функции

полезности.

1.4 Виды отношения индивидов к риску.

1.5 Процесс принятия инвестиционного решения как выбор на множестве

рисковых лотерей.

1.6 Проблема совместимости принципа ц а теории портфеля с принципом
максимизации ожидаемой полезности
1.7 Портфель, максимизирующего индивидуальную ожидаемую полезность инвестиции.
Глава 2. Задача выбора персонализированного инвестиционного портфеля с точки зрения теории портфеля.
2.1 Задача нахождения эффективного множества инвестиционных портфелей
в модели Г. Марковица
2.2 Задача нахождения эффективного множества инвестиционных портфелей
в модели оценки финансовых активов У. Шарпа
2.3 Задача выбора оптимального инвестиционного портфеля из эффективного множества
2.4 Теоретическая интерпретация выбора оптимального инвестиционного
портфеля из эффективного множества
2.5 Вывод формулы для нормированного коэффициента Эрроу Пратта
абсолютной несклонности к риску в модели Г. Марковица.
2.6 Вывод формулы для нормированного коэффициента Эрроу Пратта абсолютной несклонности к риску в модели оценки финансовых активов У. Шарпа.
Глава 3. Экспертный подход к выбору персонализированного инвестиционного портфеля
3.1 Инвестиционный портфель как результат сравнения инвестиционных
альтернатив.
3.2 Проблема нахождения микроэкономических факторов, определяющих
индивидуальные рисковые предпочтения
3.3 Моделирование индивидуальных рисковых предпочтений посредством
иерархии микроэкономических факторов
3.4 Экспертная модель выбора персонализированного инвестиционного портфеля
Глава 4. Выбор персонализированного инвестиционного портфеля на практике
4.1 Рыночные индексы в роли инвестиционных альтернатив при выборе
персонализированного инвестиционного портфеля
4.2 Сравнение инвестиционных альтернатив в случае упрощнной модели
рисковых предпочтений
4.3 Экспертная модель выбора персонализированного инвестиционного портфеля в случае упрощенной модели рисковых предпочтений
4.4 Построение эффективного множества модельных портфелей по историческим данным фондового рынка США за 2
4.5 Эвристический подход к выбору оптимального инвестиционного портфеля из эффективного множества.
Заключение
Список литературы


Вовторых, даже если отдельные i действуют не всегда логически последовательно и не всегда руководствуются рациональными соображениями, то крупные финансовые институты банки, паевые инвестиционные фонды, страховые компании вынуждены скрупулзно планировать и просчитывать каждый свой шаг, анализировать всю доступную информацию с целыо максимизации прибыли и минимизации возможных убытков при заключении финансовых сделок. Основой для этого являются методы теории вероятностей, математической статистики и, в частности, теория ожидаемой полезности фон Неймана Моргенштерна. Поскольку же именно финансовая деятельность крупных институтов в силу большой величины ставок является решающей в формировании рыночных цен на финансовые активы, то можно сказать, что рынок в основном функционирует в согласии с положениями теории ожидаемой полезности и аксиомами рационального выбора. Д. Канемаи был удостоен в году Нобелевской премии по экономике. С начала х годов XX века параллельно и независимо от теории ожидаемой полезности фон Неймана Моргенштерна развивчась теория портфеля в формулировке Г. Марковица. Хотя обе теории имели дело с принятием решений в условиях неопределенности, однако руководствовались различными принципами в принятии решений. Если наилучший выбор в условиях риска, с точки зрения теории фон Неймана Моргенштерна, должен производиться в соответствии с принципом максимизации ожидаемой полезности, то, с точки зрения теории портфеля, выбор оптимального инвестиционного портфеля должен производиться в соответствии с постулатами Г. Марковица, в частности, с принципом ло. В связи с этим, перед автором встал вопрос, насколько методология выбора инвестиционного портфеля в теории портфеля принцип сг совместима с принципом максимизации ожидаемой полезности В современной экономической литературе автору не удалось найти на него ответ, хотя вопрос взаимосвязи между теорией фон Неймана Моргенштерна и теорией портфеля неоднократно поднимался в работах различных исследователей. В качестве примера, приведм цитату из монографии Л. Крушвица , стр. В теории инвестиций и финансирования принцип играет ключевую роль, потому что на нм основывается, например, теория портфеля Марковица и также созданная на базе этой концепции теория рынка капитала в форме модели оценки финансовых активов i ii . Так как классические правила, возможно, интуитивно сразу понятны и в то же время аксиоматично не обоснованы, возникает вопрос об их совместимости с теорией полезности, излагаемой в традиции фон Неймана и Моргенштерна. Поэтому, одной из задач, поставленных автором, стало исследование вопроса совместимости принципа теории портфеля и принципа максимизации ожидаемой полезности. Решению этой задачи посвящн 1. Решению этой задачи посвящн 1. Сравнительно недавно в мировой экономической науке наметился принципиально новый подход к формированию персонализированных инвестиционных рекомендаций, основанный на взаимосвязи различных микроэкономических факторов таких, как возраст, уровень образования, величина годового дохода, и т. О том, что такие взаимосвязи существуют, свидетельствуют данные многочисленных статистических исследований в области инвестиций ,,,,. Важной предпосылкой к появлению этого подхода явилось создание Т. Саати т. На сегодняшний день ещ не создана теория, которая позволяла бы численно выразить взаимосвязь между различными микроэкономическими факторами и рисковыми предпочтениями, характеризующими конкретного индивида. Вместе с тем, в странах Запада уже проведено значительное количество исследований в области инвестиционной практики, позволяющих сделать выводы как о влияния отдельных микроэкономических факторов на индивидуальные рисковые предпочтения, так и об относительном приоритете различных микроэкономических факторов между собой по степени этого влияния ,,,,. В связи с этим, автор поставил перед собой задачу исследования возможности моделирования индивидуальных рисковых предпочтений посредством иерархии микроэкономических факторов. Моделированию индивидуальных рисковых предпочтений и использованию его результатов для построения модели выбора персонализированного инвестиционного портфеля посвящена Глава 3 настоящего исследования.