Разработка моделей оценки риска инвестиционных проектов финансового лизинга

• Автор: Захаров, Юрий Алексеевич
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 223 с. : ил.

Содержание
Содержание.
Введение.

Глава 1.Общая классификация и особенности риска лизингового проекта

1.1. Экономическая сущность лизинга.

1.1.1. Лизинг финансовый механизм, способствующий развитию российской экономики

1.1.2. Лизинг как вид инвестиционной деятельности.

1.2. Определение природы риска, присущего осуществлению лизингового проекта

1.2.1. Общее определение понятия риск

1.2.2. Описание экономических процессов с позиций системного подхода и теории самоорганизации

1.3. Классификационная система рисков.

1.4. Риск, связанный с инвестиционными проектами. Модели оценки инвестиционных рисков, их сравнительный анализ.
1.5. Выводы по главе
Глава 2. Построение стохастической модели инвестиционного анализа лизингового проекта.
2.1. Анализ механизмов взаимодействия сторон, участвующих в лизинговой сделке
2.1.1 .Основные нормативноправовые документы, регулирующие лизинговые отношения в России
2.1.2. Сравнение лизинга с другими механизмами владения имуществом
2.2. Определение основного преимущества, позволяющего лизинговой сделке конкурировать с другими финансовыми механизмами.
2.2.1. Необходимость определения основного преимущества для анализа финансового механизма.
2.2.2. Приобретение актива за счет получения кредита.
2.2.3. Приобретение актива путем заключения договора финансового лизинга оборудования
2.2.4. Результаты проведенного анализа
2.3. Построение стохастической модели инвестиционного анализа лизинговой сделки.
2.3.1. Модификация общего метода дисконтированных денежных потоков.
2.3.2. Механизм оценки рисковой составляющей проекта
2.3.3. Механизм оценки фактора окупаемости
2.3.4. Модель определения стоимости привлечения собственных средств.
2.3.5. Определение общего вида стохастической модели.
2.4. Выводы по главе 2.
Глава 3. Разработка математических моделей портфельного регулирования
3.1. Оценка изменения рисковой составляющей лизингового проекта в зависимости от величины инвестиционного портфеля.
3.1.1. Упрощенная модель оценки индивидуальных рисков, присущих инвестиционному проекту
3.1.2. Модель оценки потока платежей при ограниченном
количестве договоров.
3.1.3. Алгоритм определения корректирующей поправки
3.1.4. Особенности применения результатов проведенного анализа для малого бизнеса.
3.2. Алгоритм разбиения общего портфеля лизинговой компании на группы договоров, схожих по своей рисковой составляющей.
3.2.1. Анализ влияния основных видов индивидуальных рисков на разбиение договоров на рисковые группы.
3.2.2. Алгоритм классификации договоров по рисковым группам
3.2.3.Смешанный метод определения дисперсии
3.3. Выводы по главе 3.
Глава 4. Практическое использование разработанных в диссертационном исследовании моделей.
4.1. Инвестиционный анализ лизинговых проектов.
4.2. Исследование возможности снижения общей стоимости лизинговых проектов за счет формирования портфеля договоров
4.3. Выводы по главе 4.
Заключение.
Список литературы


Господствовавшее ранее понимание неопределенности, обусловленное только фактором информационной недостаточности, уступает свое место подходу, основанному на том, что неопределенность и связанный с ней риск является неотъемлемой частью экономического процесса и основой экономического развития. Для инвестиционного анализа лизинговых проектов часто используется общий метод дисконтированных денежных потоков. Однако при практическом использовании данной модели, следует помнить о том, что ее применение имеет ряд ограничений. Рассматриваемая модель в наибольшей мере подходит для крупных компаний, акции которых уже долгое время участвуют в торгах на фондовых рынках. В меньшей мере данная модель пригодна для оценки единичного инвестиционного проекта в рамках небольшой отдельно взятой лизинговой компании. В данном случае указанная модель требует модификации. В противном случае рассматриваемый анализ конкретного проекта, выполненный только на основании усредненных характеристик риска, как правило, не обеспечивает необходимый уровень достоверности вычисляемого ЫРУ проекта. На настоящий момент не существует, и в принципе не может существовать, общей модели оценки всех присущих тому или иному проекту рисков. Это вызвано тем, что каждый инвестиционный проект индивидуален и имеет ряд присущих только ему специфичных сторон. Невозможность создания общей модели оценки риска заставляет аналитиков инвестиционных проектов идти по нелегкому пути анализа конкретных особенностей осуществления инвестиционною проекта, учета его отраслевой специфики и особенностей его осуществления в рамках конкретной страны и конкретной компании. Также следует отметить недостаточную проработанность механизмов отражения в инвестиционном анализе взаимного влияния анализируемого проекта и других уже действующих договоров, составляющих портфель лизинговой компании. Это является причиной того, что проведенный анализ является незавершенным. Его результаты не в полной мере отражают степень рискованности осуществления данного проекта силами рассматриваемой лизинговой компании и не позволяют определить возможные рычаги управления указанной степенью риска. Между тем, формирование сбалансированного портфеля лизинговых договоров, может позволить лизинговой компании в своей практической деятельности добиваться решения двух, на первый взгляд неразрешимых одновременно, задач соблюдение определенного уровня инвестиционной безопасности принимаемых к исполнению проектов и снижение стоимости предоставляемых лизинговых услуг. В условиях рыночной экономики и существующей между лизинговыми компаниями конкуренции, переоценить важность решаемых задач не возможно. Газмана В. Д. , Лещенко М. И. , Киркорова А. Н. , Лапыгина Ю. Н. , Ковынева С. Л. , Философовой Т. Г. , Плешкова А. Д. , Адамова . В то же время недостаточно исследованы и разработаны теоретические и методические вопросы применения математических методов и инструментальных средств для практического использования в оценке инвестиционных лизинговых проектов, в том числе и для оценки риска, присущего данным проектам. Также для практического применения рассмотренных методов неисследованным остается влияние размера общего портфеля лизинговых договоров, который имеется у лизинговой компании, на результаты анализа конкретного лизингового проекта. Поэтому тема диссертационного исследования является актуальной и практически значимой. Цели и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка математических и инструмент ьных методов инвестиционной оценки лизингового проекта, включающих в себя анализ рисковых составляющих, присущих анализируемому проекту, и особенностей имеющегося у лизинговой компании портфеля договоров. Предметом исследования являются инвестиционные лизинговые проекты. В качестве объекта исследования выбраны небольшие лизинговые компании. Методы исследования. САРМ. Предложена модель корректировки общеотраслевой вероятности непоступления платежа с учетом объема имеющегося у лизинговой компании портфеля договоров.