Применение методов имитации для анализа экономико-математических моделей реальных опционов

• Автор: Дикарев, Алексей Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2010
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 189 с. : ил.

Содержание
Введение.

Глава 1. Особенности теории реальных опционов.

1.1. Теоретические основы построения и использования реальных

опционов.

1.2. Классификации реальных опционов

1.3. Исторические аспекты развития теории реальных опционов

1.4. Постановка задачи исследования

Основные выводы

Глава 2. Алгоритмы расчета стоимости составного опциона.

2.1. Оценка стоимости опциона в условиях ограниченности

информации.
2.2. Модификация имитационного алгоритма расчета стоимости
составного реального опциона.
2.3. Возможности использования модели динамики процентной
ставки.
2.4. Алгоритм расчета стоимости составных опционов с использованием модифицированной модели динамики процентной
ставки.
2.5. Проблемы использования генераторов реализаций квазислучайных
величин
Основные выводы
Глава 3. Сравнительный анализ подходов к оценке настоящей стоимости
составного опциона
3.1. Исходные данные по инвестиционному проекту
3.2. Расчеты на основе предложенных подходов к оценке стоимостей
реальных опционов.
3.3. Расчеты на основе классических подходов к оценке стоимостей реальных опционов
Основные выводы
Заключение
Список литературы


Отметим, что в некоторых случаях можно рассматривать не темпы роста и падения, а два показателя, отвечающих только за рост или только за падение. Хотя они будут отражать изменение стоимости базового актива только в одном направлении, темпы изменения стоимости будут различными. Возможно рассмотрение случаев, когда стоимость базового актива может изменяться на каждом шаге по более, чем двумя направлениям. Аналог дивидендов редко присутствуют в моделях реальных опционов. По своей природе такой параметр может отражать издержки от поддержания опциона в активном состоянии, чтобы по истечения времени до исполнения возможность исполнить опцион сохранилась. Подводя итог сравнения рыночных и реальных опционов, сведем всю информацию в отдельную табл. П. Фернандеса. В зависимости от типа реального опциона степень влияния каждого из ключевых параметров на стоимость реального опциона может быть различной. Следует иметь ввиду, что в отличии от рыночных опционов не существует рынка, на котором реальный опцион торгуется. Реальный опцион это скорее механизм, способ описать возможность выбора. У такого опциона есть только один покупатель предприниматель, который инвестирует в рассматриваемый инвестиционный проект. Короткую позицию здесь занимают контрагенты предпринимателя, его персонал, подрядчики и т. Они будут вынуждены исполнить условие по опциону и получат за это определенную плату. Таблица 1. Параметры, влияющие на настоящую стоимость рыночного опциона на акции, и их аналоги в модели реального опциона. Цена исполнения Размер дополнительных инвестиций величина, на которую сокращаются инвестиции выручка от продажи имущества и др. Время до исполнения Время до осуществления новых инвестиций, продаж слияний или поглощений и т. Таким образом можно, например, оговорить возможность досрочного увольнения части персонала или ряда внештатных сотрудников в рамках опциона на сокращение масштабов деятельности в определенном году, однако данное условие в трудовых контрактах должно быть скомпенсировано дополнительной денежной выплатой. Цель применения данного подхода состоит в том, чтобы определить настоящую стоимость опциона верхнюю границу дополнительных вложений, при которых исполнение реального опциона будет оставаться выгодной для менеджеров. Стоит отметить, что все реальные опционы уникальны, поскольку они привязаны к конкретному инвестиционному проекту. Отметим, что в моделях для реальных опционов могут быть и существенные отличия от моделей рыночных опционов. Так в настоящее время активно развивается направление теории опционов, в котором один опцион можно исполнять несколько раз при выполнении определнных условий. На практике в одном инвестиционном проекте может быть несколько реальных опционов одновременно. В этом случае можно говорить о составном реальном опционе, который состоит из отдельных реальных опционов. Такие опционы будут оказывать воздействие друг на друга, и настоящая стоимость составного опциона может не совпадать с суммой стоимостей отдельных опционов, входящих в составной опцион. В рамках одного составного опциона можно выделять несколько более мелких составных опционов по смысловым группам. Если составляющие опционы учитывают факторы риска с одинаковой природой, то такой составной опцион будет называться комплексным. Если же факторы и условия рисков отдельных реальных опционов различна, то составной опцион называется радужным составным реальным опционом. Объединение нескольких составных опционов, в которых есть хотя бы один радужный, дает радужный составной опцион. Однако объединение комплексных опционов не гарантирует, что опцион более высокого уровня не будет радужным все зависит от видов рисков составляющих опционов. Составные реальные опционы могут предполагать наличие четкой последовательности, в которой могут быть исполнены составляющие опционы, или учитывать возможность произвольного порядка их исполнения. В настоящем исследовании мы будем рассматривать возможность исполнения составляющих опционов в произвольном порядке, но с учетом конкретных особенностей каждом случае.