Эконометрическое моделирование динамики финансовых кризисов

• Автор: Шишкин, Антон Алексеевич
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 136 с. : ил.

План диссертации
Введение
Глава 1. Финансовые кризисы: причины возникновения и особенности развития
1.1 История кризисных явлений в финансовых системах
1.2. Факторы возникновения финансовых кризисов
1.2.1. Вопрос о рациональности агентов
1.2.2. Факторы кризиса, связанные со спекулятивной составляющей цены активов (эндогенные факторы кризиса)
1.2.3 Финансовое заражение как возможный фактор финансового кризиса
1.3 Проблемы моделирования рыночного риска, обусловленного кризисом
Глава 2. Теоретические основы моделирования финансовых кризисов
2.1. Учёт эндогенных и экзогенных факторов возникновения кризиса
2.1.1. Эндогенные факторы кризиса
2.1.2 Постановка обобщённой модели развития финансового кризиса
2.2. Соотношение эндогенных и экзогенных факторов кризиса в модели и их влияние на риск
2.3. Эконометрические методы выявления значимости факторов кризиса
2.3.1. Эконометрические методы выявления значимости эндогенных факторов кризиса
2.3.2. Эконометрические методы выявления заражения (экзогенного фактора кризиса)
2.4. Методика эконометрической оценки значимости факторов кризиса на основе обобщённой модели развития финансового кризиса
Глава 3. Применение эконометрических методов выявления факторов кризиса к российским данным
3.1. Исходные данные и программное обеспечение
3.2 Раздельная проверка значимости факторов возникновения кризиса
3.2.1. Моделирование эндогенных факторов возникновения кризиса при помощи аппарата теории экстремальных значений
3.2.2. Моделирование заражения при помощи копула-функций
3.3. Одновременная проверка значимости эндогенных и экзогенных факторов
финансового кризиса

3.4. Методические рекомендации по применению объединённой модели эндогенных и
экзогенных факторов кризиса к другим индексам и ценам отдельных активов.
Заключение
Список литературы:

Введение.
Тема данной работы - «эконометрическое моделирование динамики финансовых кризисов». Эта тема является актуальной в свете последних событий на мировых финансовых рынках. Несмотря на то, что история финансовых кризисов насчитывает несколько столетий, на данный момент в экономической литературе нет единого подхода к исследованию этого феномена. Обычно модели финансовых кризисов рассматриваются в макроэкономических исследованиях или в работах, посвящённых теории финансов. Эти модели часто высказывают противоречивые гипотезы о природе кризисов, позволяя исследователю выбирать предпосылки, наиболее точно описывающие доступные данные. Однако, вероятно, самым главным недостатком работ, посвящённых моделированию кризисов, является то, что они описывают кризисы на макроуровне и при этом в них напрямую не говорится о том, как игроки на финансовом рынке должны работать с риском, возникающим из-за возможности кризиса. В связи с этим моделирование риска, связанного с кризисными явлениями является востребованной и не до конца изученной темой. Ярким примером этого утверждения служит российский кризис 2008-2009 годов, когда в результате резкого обесценивания акций многие инвесторы потерпели крупные убытки, и в результате на некоторое время резко ограничили свои операции на рынке. Одной из причин этого было неумение инвесторов работать с риском в условиях кризиса, поэтому многие из них предпочитали отказываться от прибыли, не имея возможности оценить связанные с ней риски.
Цель исследования, которую автор ставил перед собой, заключалась в формировании подхода к учёту риска, возникающего в связи с возможностью кризиса. Для достижения этой цели автор сформулировал несколько задач: разработать классификацию литературы, посвящённой моделированию финансовых кризисов (включая эконометрические методы проверки предпосылок моделей), обосновать необходимость одновременного учёта различных факторов, способных привести к финансовому кризису, предложить общий подход к оценке риска кризиса с учётом факторов (как свойственных экономической системе, так и привнесённых из внешних экономических систем), провести на данных о

£^г+1"«,(с1+|)=4+1 (3«) £,/Г'и’(сг) = 4г (36) Л+1«+1 +Рг+)=КРт (Зс)
Условия За и ЗЬ получаются после приравнивания нулю производных Лагранжиана по потреблению в моменты времени г и г+1, а условие Зс получается после приравнивания нулю производной Лагранжиана по количеству акций в момент времени г + 1.
Разделим За на ЗЬ, потом разделим обе части Зс на Лт и подставим

выражение —^ полученное путем деления За на ЗЬ. После преобразований

получаем:
Р,и'{с,) = рЕ,[(р1+1 +«г,+|)м'(с,+1)] (4) - условие оптимальности для двух произвольных моментов времени 1 и 1+1.
Содержательно его можно интерпретировать следующим образом: предельная полезность от продажи акции сегодня равна предельной полезности от продажи акции завтра, а значит, индивид не может увеличить ожидаемую полезность за счет покупки акции с целью ее продажи в дальнейшем. Этот математический факт становится очевидным при подстановке в функцию полезности вместо потребления его выражения из (2) и дифференцировании по переменной 5Г в соответствующие моменты времени. Экономический же смысл этого условия состоит в том, что финансовый рынок помогает рациональным индивидам сгладить свое потребление во времени, но не обогатиться.
Индивид, желающий сберечь свои средства сегодня, купит акцию, а завтра продаст ее тому, кто решит сберечь свои средства завтра и так далее
Предположим, что финансовая система не расширяется, в том плане, что количество акций на душу населения постоянно и равно для простоты записи 1. Перейдем к среднедушевым показателям. Из (2) следует, что
сг=Уг+(^А5)