Портфельный анализ и краткосрочные инвестиционные стратегии на фрактальном фондовом рынке РФ

• Автор: Владыкин, Сергей Николаевич
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2010
• Место защиты: Воронеж
• Количество страниц: 160 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ПРОБЛЕМЫ И ИСТОРИЧЕСКИЙ ОБЗОР ТЕОРИИ ФИНАНСОВОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

1.1. Проблемные вопросы современной теории финансовых рынков

1.2 Фундаментальный и технический анализ финансовых рынков

1.3. Теория эффективных рынков

1.4. Статистические законы на фондовом рынке

ГЛАВА 2. ТЕОРИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ОПТИМАЛЬНЫХ ПОРТФЕЛЕЙ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ

2.1. Теория оптимального портфеля ТобинаМарковица

2.2. Портфельный анализ с учетом инвестиционного горизонта

2.3 Портфели с оптимальным темпом роста капитала

2.4. Портфели с оптимальным горизонтом инвестирования и транзакционные издержки
2.5. Расчеты оптимальных портфелей на российском фондовом рынке
2.6. Обобщенные портфели из квазипортфелей с различными периодами реинвестирования
2.7. Глобальный алгоритм поиска весовых коэффициентов оптимальных портфелей на основе метода стохастического лучевого поиска с эмуляцией отжига
2.7. Модель оценки финансовых активов i ii
2.8. i ii арбитражная теория оценивания
2.9. Векторный аналог теории САРМ. Коэффициенты Шарпа для инструментов с фиксированным горизон том инвестирования
2 Средневзвешенный темп роста стоимости капитала i v i,
2 О связи между выбором стратегии рефинансирования портфеля и степенью уклонения от риска инвестора
ГЛАВА 3. КРАТКОСРОЧНЫЕ СТРАТЕГИИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ДИНАМИКИ РЫНКА
3.1. Роль методов нелинейной динамики в прогнозировании случайных процессов с детерминированной компонентой
3.2. Оценка долговременной памяти у временных рядов на основе исследования поведения дисперсии ряда
3.3. Методология расчета локальных Гельдеровых экспонент и анализ их флуктуаций в предкризисный период
3.4. О пределах и возможностях прогнозирования временных рядов в естественных науках, природе и экономике
3.5. Механические торговые стратегии на основе оценки вероятности состояний скрытых Марковских цепей
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
ПРИЛОЖЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность


Во многих современных работах обосновывается, почему именно нелинейная парадигма позволяет не только добиться качественно нового уровня понимания современных рыночных процессов, но также постепенно превращает прогнозирование и моделирование экономических показателей и доходностей финансовых инструментов различных секторов рынка из изощренных приложений статистического анализа в сложный, но весьма эффективный вид современного бизнеса. В начале ых годов была разработана новая парадигма Гипотеза Фрактального Рынка БМИ, которая создавалась как альтернатива к Гипотезе Эффективного Рынка ЕМН. БМЫ придает особое значение влиянию информации и инвестиционным горизонтам в поведении инвесторов. Рынок создают множество индивидуумов с большим количеством различных инвестиционных горизонтов. Поведение трейдера с однодневным инвестиционным горизонтом радикально отличается от поведения управляющих пенсионного фонда. Для первого инвестиционный горизонт измеряется минутами, а для второго годами. Информация по разному влияет на различные инвестиционные горизонты. Для трейдера с однодневным инвестиционным горизонтом первичная деятельность это торговля. Подобный зрейдер будет в большей степени интересоваться информацией, получаемой из технического анализа. Большинство подобных трейдеров имеют короткие инвестиционные горизонты, и для них фундаментальная информация имеет небольшое значение. С другой стороны, большинство фундаментальных аналитиков и экономистов, кто также присутствуют на рынке, имеют длинные инвестиционные горизонты. Они склонны думать, что технические тренды плохо применимы для долгосрочных инвесторов. В структуре БМН оба направления анализа технический и фундаментальный справедливы, потому что влияние информации в основном зависит от каждого индивидуального инвестиционного горизонта. Основополагающим фактором, влияющим на стабильность рынка, является ликвидность уравновешивает спрос и предложение. Ликвидность достигается когда рынок состоит из множества инвесторов с множеством различных инвестиционных горизонтов. Исходя из этого, если поступает информация, определяющая значительное снижение цен для коротких инвестиционных горизонтов, долгосрочные инвесторы будут покупать, так как они не оценили данную информацию так высоко. Когда рынок теряет эту сфуктуру, и инвесторы имеют одинаковые инвестиционные горизонты, тогда рынок становится нестабильным, потому что пропадает ликвидность. Рынок переходит в фазу свободного падения происходит не просто движение цен вниз, а возникают целые дыры между ценами ближайших сделок. США, когда инвесторы, обескураженные ужесточением монетарной политики Федерального Казначейства, поменяли спои фундаментальные предпочтения выбросив на рынок слишком большое количество акций и в кризисе года в России, когда толпа инвесторов стала сбрасывать ГКО, после того как с рынка ушли и краткосрочные, и долгосрочные инвесторы вследствие неясности относительно динамики обменного курса рубльдоллар в ближайшей перспективе. Уход долгосрочных инвесторов приведет к тому, что на рынке определится торговля, базирующаяся на одинаковых информационных установках, преимущественно техническом анализе или феномен поведения толпы. Обычно, рыночный горизонт становится коротким, когда долгосрочная перспектива становиться неясной как правило, по политическим причинам. Таким образом, рыночная стабильность определяется диверсификацией фрактальной структурой инвестиционных горизонтов участников. Рынок стабилен, потому что различные инвестиционные горизонты оценивают информационный поток поразному, и может быть обеспечена ликвидность, если произошел крах на одном из многих инвестиционных горизонтов. Цены отражают комбинацию краткосрочного технического анализа и долгосрочной фундаментальной оценки. Таким образом, в краткосрочной перспективе изменения цен будет более волатильно, чем в долгосрочной перспективе. Определенный тренд на рынке отражает изменения в ожидаемом доходе, базирующимся на изменении экономической ситуации. Краткосрочные тренды в большей степени результат поведения толпы. Нет оснований верить, что краткосрочный тренд отражает долгосрочный экономический тренд. Если риск не связан с экономическим циклом, то не будет существовать долгосрочных трендов. Торговля, ликвидность и информация для короткого инвестиционного горизонта будет доминировать.