Оптимизация соотношения собственных и заемных источников финансирования корпораций

• Автор: Анисин, Александр Александрович
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2011
• Место защиты: Омск
• Количество страниц: 164 с. : ил.

Содержание
Введение

Глава 1. Теоретические аспекты оценки капитала.

1.1. Экономические предпосылки оптимизации структуры капитала

1.2. Подходы к идентификации капитала

1.3. Методология оценки капитала.

Глава 2. Анализ современных исследований структуры капитала

2.1. Теория структуры капитала.

2.2. Эмпирические исследования выбора структуры капитала.

2.3. Существующие модели оптимизации структуры капитала

Глава 3. Моделирование оптимальной структуры капитала

3.1. Модель ожидаемой рентабельности собственного капитала.
3.2. Оптимальная структура капитала.
3.3. Эмпирическое тестирование модели.
Заключение
Список использованной литературы


Работа выполнена в рамках темы но НИР Диагностика финансовохозяйственной деятельности и мониторинг субьскюв предпринимательской деятельности регистрационный номер ВНТИЦ И. Настоящая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Первая глава посвящена методологии исследования, в частности в ней вводятся базовые понятия, определяющие логику исследования, рассматриваются экономические предпосылки оптимизации структуры капитала, раскрываются принципы признания идентификации собственного и заемного каптала, методы оценки стоимости капитала п подходы к определению структуры каптала. Здесь же обосновывается использование рентабельности собственного капитала как целевого показателя эффективности распределения капитала, а также доказывается возможность применения метода оценки условных требований к обозначенной проблеме. Во второй главе исследуются различные теории структуры капитала, их преимущества и недостатки. Здесь же приводятся результаты современных эмпирических исследований выбора структуры капитала, а также рассматриваются альтернативные модели оптимизации структуры капитала, их преимущества и недостатки. В третьей главе строится авторская модел оптимизации структуры капитала, снимается ряд допущений, обозначенных в других моделях, проводится эмпирическое тестирование созданной модели на реальных данных о финансовом положении и результатах деятельности корпораций нефтегазового сектора экономики ОАО Газпром, ОАО Лукойл и ОАО Роснефть. В заключении сформулированы выводы и результаты проведенного исследования. Глава 1. Для целей настоящей работы введем определение корпорации, которое определит логику исследования и будет в настоящей работе использоваться для моделирования экономических процессов. Ввод определения необходим для юго, чтобы четко очертить потенциальную область использования результатов настоящего исследования. Существующие в настоящее время определения корпорации в литературе дают слишком широкий спектр использования указанного понятия. Определение I. I инструменты. Объектами размещения капитала являются активы, при этом оценка всех активов корпорации, в силу действия балансового равенства, одновременно будет равна оценке капитала корпорации, поэтому совокупную оценку активов в контексте настоящей Используемое в данном случае понятие авансирования отражает характер использования корпорацией, как экономическим агентом, капитала, предоставленного его владельцами. Под коммерческой деятельностью в настоящей работе мы будем понимать деятельность организации с целью получения прибыли, чю является традиционным для экономической литера 1уры. Доходность капитала и стоимость капитала в контексте настоящей работы понятия равнозначные в зависимости от стороны договора для владельца капитала доходность, для пользователя капитала стоимость, определяющие денежные потоки от размещения использования капитала. Б настоящей работе под стоимостью капитала мы будем понимать относительную величину, показывающую фактическую годовую доходность капитала, измеряемую как чаечное о т деления совокупности денежных потоков за использование капитала в течение года на оценку предоставляемого капитала. Понятие оценки капитала в контексте настоящей рабочы в отличие от стоимости капитала будет предполагать абсолютную величину капитала, выраженную в стоимостном выражении. Болес приоритетным для целей настоящей работы при оценке капитала является использование управленческих балансовых оценок, если это невозможно, используются оценки по справедливой рыночной стоимости или данные регламст ированной финансовой отчетности. Понятия доходности активов и доходности капитала не являются равнозначными. Доходность актива, например, можно вычислить, определив денежные потоки от прсдосчавлснпя актива в натуральной форме во временное пользование. Доходность капитала возникает при предоставлении капитала в обезличенной форме, имеющей стоимостной эквивалент. Мы в настоящей работе будем оценивать только капитал, как следсчвие, мы не ставим перед собой цели оценки стоимости активов корпорации или корпорации как имущественного комплекса.