Модели формирования портфеля государственных ценных бумаг

• Автор: Сотниченко, Виктор Владимирович
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2000
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 90 с.

Введение

Глава 1. Анализ рынка государственных ценных бумаг и его участников.

1.1 Становление рынка государственных ценных бумаг в России

1.2 Участники рынка государственных краткосрочных облигаций

1.3 Официальная и конфиденциальная информация о рынке ГКО

1.4 Инвестиционные банки

1.5 Постановка целей и задач исследования

Выводы по первой главе

Глава 2. Модели оптимального портфеля государственных ценных бумаг

2.1 Инвестиции в государственные ценные бумаги

2.2 Определение инвестиционных предпочтений

2.3 Модели оценки стоимости активов
2.4 Пассивные и активные стратегии формирования портфеля
2.5 Модели инвестиционных рисков
2.6 Разработка модели формирования оптимальной структуры портфеля
Выводы но второй главе
Глава 3. Разработка рекомендаций по формированию и управлению портфелем государственных ценных бумаг.
3.1 Расчет и исследование по модели оптимального портфеля
3.2 Методика максимизации доходности Заключение
Библиографический список Приложение
ВВЕДЕНИЕ


Однако в результате дефолта по госбумагам, произошедшего в августе года, существенно изменились условия инвестирования в государственные ценные бумаги. В настоящее время инвестиционная деятельность на рынке госбумаг требует качественно нового подхода. Необходимо построение новых моделей формирования портфеля с учетом риска дефолта и возможности альтернативных вложений с целью хеджирования портфеля госбумаг. Вопросам инвестиций в условиях риска посвящено много исследований западных Ф. Блэк , Брэйли , Майерс , Г. Марковиц , Дж. Тобин , М. Шоулс и отечественных Буренин А. Н., Ватник П. А.,Канторович Л. В., Львов Ю. А., Первозванский , Четыркин Е. М. экономистов . Однако по проблемам хеджирования инвестиций в госбумаги путем альтернативных вложений в связанные активы работы не публиковались, в связи с тем, что проблема возникла не так давно. Все это подтверждает актуальность и научнопрактическую значимость выбранной темы исследования. Целью данного диссертационного исследования является разработка экономикоматематических моделей формирования портфеля государственных ценных бумаг в условиях риска остановки платежей и альтернативных инвестиционных предпочтений. Непосредственно процессу построения модели должен предшествовать тщательный анализ всех внутренних и внешних факторов, влияющих на эффективность и рискованность портфельных инвестиций в государственные ценные бумаги. Проведен анализ ситуации на рынке ГЦБ и сделаны прогнозы относительно будущего рынка. Уточнена сущность формирования оптимального портфеля государственных дисконтных ценных бумаг и проведен анализ взаимосвязи рынка госбумаг с валютным рынком. С учетом ситуации на российском рынке ГЦБ уделено особое значение риску дефолта, разработаны методы оценки риска остановки потока платежей. Проведен анализ факторов влияющих на структуру оптимального портфеля, и определены основные параметры, наиболее полно отвечающие целям инвестора. На основе исследованной информации построены модели оптимальной структуры портфеля. Предметом исследования в диссертации являются экономикоматематические модели формирования портфеля государственных ценных бумаг, учитывающие риск остановки потока платежей. В качестве объекта исследования выбраны характерные для финансовых институтов портфельные инвестиции в государственные ценные бумаги. В качестве субъекта исследования выбран инвестиционный банк, который является инвестором на рынке государственных ценных бумаг. Теоретической и методологической основой диссертации послужили труды отечественных и зарубежных экономистов и практиков, занимающихся проблемами управления портфеля государственных ценных бумаг и инвестиционным анализом. В качестве метода исследования использованы методы теории оптиматьного портфеля, теории рисков, статистические методы и еоретиковероятностные модели. Расчеты проводились с помощью программы x на персонатьном компьютере . Показано, что в условиях переходной экономики, и, в частности, российской, альтернативными вложениями, обеспечивающими хеджирование риска дефолта по госбумагам, являются вложения в валюту . Сформулированы основные принципы процесса динамического хеджирования портфеля государственных ценных бумаг за счет альтернативных вложений в валюту, являющиеся основой для построения экономикоматематических моделей . Предложен метод реализации экономикоматематической модели хеджирования портфеля ГЦБ на инвестиционном горизонте за счет выбора оптимальной структуры вложений в госбумаги и валюту в пределах срока фиксации дохода. Построена математическая модель оптимизации структуры портфеля, определены условия максимума ценности портфеля . Разработан алгоритм расчета оптимальных пропорций инвестирования в госбумаги и в валюту в зависимости от параметров финансового рынка. Практическая значимость работы заключается в том, что предлагаемые экономикоматематические методы и модели могут быть использованы при разработке портфельных инвестиционных проектов, значительно увеличивая эффективность и надежность вложений. Структура и содержание работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложения.