Паевые инвестиционные фонды в переходной экономике России

• Автор: Катаев, Константин Сергеевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2000
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 135 с.

ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение

Глава 1. Институты коллективного инвестирования в развитой рыночной экономике.

1.1. Процесс возникновения и этапы развития взаимных фондов в США

1.2. Технологии создания продуктов, отвечающих потребностям инвесторов

Глава 2. Паевые инвестиционные фонды в условиях переходной экономики

2.1. Инвестиционный климат в России как определяющий фактор успешной

деятельности паевых инвестиционных фондов.

2.2. Зарождение паевых инвестиционных фондов в России

2.3. Перспективные формы паевых инвестиционных фондов в преобразовании

российской экономики

Заключение.
Список литературы


Для нас представляют интерес этапы становления инвестиционных институтов, которые создали предпосылки для появления взаимных фондов, а также их развитие в США, как наиболее успешного финансового института, активно участвующего в роли посредника между инвесторами и финансовыми рынками в стране и за рубежом. Первая американская инвестиционная компания была , организованная в году. Ее деятельность была схожа с закрытой инвестиционной компанией iv или инвестиционным фондом. Активы составляли примерно миллионов долларов США. В последующие тридцать лет инвестиционные компании стали создаваться постепенно, но основной бум их организаций пришелся на год. К году было около сорока инвестиционных компаний. К началу года их количество выросло до ста шестидесяти. Движение создания инвестиционных компаний ширилось, в году зарегистрировано сто восемьдесят шесть инвестиционных компаний, а в году двести шестьдесят пять. Популярность инвестиционных фондов среди американских инвесторов объяснялась ростом деловой активности на финансовом рынке страны. Внимание основной части населения было приковано к , где совершались крупные сделки как с корпоративными акциями, так и другими ценными бумагами и зарабатывались такие же крупные прибыли. Желание частных инвесторов получать большую прибыль игрой на бирже стало главной причиной роста заинтересованности в инвестиции всех типов. В году, когда разразился кризис, на фондовом рынке США активы закрытых инвестиционных компаний оценивались в 57 миллиардов долларов. С началом кризиса большинство из этих компаний и их акционеров терпели крах. Многие исчезали бесследно вместе с управляющими и деньгами акционеров. Другие были ликвидированы, и акционерам была выплачена часть вложенных капиталов по реальной стоимости активов фондов. Во время различных расследований были обнаружены многочисленные случаи сомнительной деятельности закрытых инвестиционных компаний, где в большинстве случаев использовались финансовые пирамиды. Менеджеры различных фондов вступали между собой в сговор, суть которого была в том, что фонд А владеет акциями в фонде В, который владеет акциями фонда С и так далее. Акции целого алфавита фондов продавались с премией, превышающей стоимость чистых активов. Вложения инвестора могли хорошо оборачиваться, а в действительности быть обесцененными. Другой не менее популярной техникой, применяя которую многие фонды потерпели банкротство, был эффект финансового рычага v. Приведем пример инвестиционная компания эмитирует акций по долларов за каждую. Кроме 1 миллиона долларов акционерного капитала, компания получает кредит на сумму еще в 1 миллион долларов. Таким образом, компания привлекла капитал в размере 2 миллионов долларов. Предположим, что пришел активный рынок быков и рыночная стоимость активов в портфеле компании удваивается, то есть стоит 4 миллиона долларов. Один миллион компания должна хранить для кредиторов, получается, что инвесторы, владеющие акциями компании, теперь имеют акционерный капитал в размере 3 миллионов долларов, которые делятся на акций и дают нам долларов за акцию. Другими словами, когда стоимость рыночного портфеля удвоилась, то стоимость чистых активов на акцию инвестиционной компании утроилась. Так думали управляющие инвестиционных компаний в е годы. Если же рыночная стоимость портфеля упадет на половину, то акции почти ничего не будут стоить. В нашем примере это составит 1 миллион долларов на выплату долга, и оставшаяся часть будет составлять стоимость акций инвестиционной компании. Если рыночная стоимость портфеля упадет более чем на половину, то акции будут обесценены и у кредиторов будут проблемы в получении процентов и суммы займа. Вместо умеренного инвестирования денежных средств, менеджеры фондов брали займы для вложений на финансовом рынке, что позволяло им, используя эффект финансового рычага, создавать максимальную доходность в фонде и привлекать все больше средств за счет продажи акций фонда.