Хеджевые фонды как институт альтернативного инвестирования

• Автор: Нечаев, Евгений Александрович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 145 с.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

1 ХЕДЖЕВЫЕ ФОНДЫ КАК ИНСТИТУТ АЛЬТЕРНАТИВНОГО

ИНВЕСТИРОВАНИЯ м

1.1 МЕСТО ХЕДЖЕВЫХ ФОНДОВ В СИСТЕМЕ ИНСТИТУТОВ АЛЬТЕРНАТИВНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

1.1.1 Разграничение традиционных и альтернативных инвестиционных институтов.ю

1.1.2 Типологии институтов альтернативного инвестирования.

1.2 Инвестиционные стратегии хеджевых фондов.

1.3 Взаимоотношения с управляющими зз

2 ВЛИЯНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ХЕДЖЕВЫХ ФОНДОВ НА ФИНАНСОВУЮ СТАБИЛЬНОСТЬ

2.1 Влияние деятельности хеджевых фондов на финансовую стабильность

2.1.1 Влияние деятельности хеджевых фондов на рыночную динамику.
2.1.2 Роль хеджевых фондов в финансовых потрясениях.
2.1.3 Крах хеджевых фондов как угроза финансовой стабшьности
2.2 Снижение угроз финансовой стабильности.бз
3 ПРОБЛЕМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ХЕДЖЕВЫХ ФОНДОВ .
ЗЛ Основныепринципырегулирования
3.1.1 Прямое государственное регулирование деятельности хедэсевых фондов
3.1.2 Косвенное регулирование и регулирование со стороны профессионального сообщества.
3.1.3 Офшорные хеджевые фонды.
3.1.4 Раскрытие инфорл шции и реклама.
3.2 Совершенствование государственного регулирования деятельности хеджевых фондов
3.3 Перспективы создания хеджевых фондов в России
ЗАКЛЮЧЕНИЕ Ю
УКАЗАТЕЛЬ ЛИТЕРАТУРЫ. по
ПРИЛОЖЕНИЕ. РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ХЕДЖЕВЫХ ФОНДОВ В США
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность


В последние годы все большее внимание инвесторов привлекают институты инвестирования, обеспечивающие приемлемую доходность вне зависимости от изменения таких традиционных индикаторов, как экономический рост, процентные ставки и колебания курсов валют. Анализу традиционных институтов инвестирования коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов посвящено множество различных исследований, в то же время менее распространенные институты институты альтернативного инвестирования часто практически не исследовались и поэтому многие аспекты их деятельности до сих пор являются малоизученными. Это связано как с объективной сложностью сбора необходимой статистической информации, так и с отсутствием формальных критериев отнесения различных альтернативных механизмов инвестирования к тому или иному типу инвестиционных институтов. В рамках данного исследования на основе анализа принципов функционирования различных инвестиционных институтов, особенностей формирования их инвестиционных портфелей, а также базовых принципов государственного регулирования их деятельности будут разработаны подобные критерии и на их основе будет дано определение различным типам инвестиционных институтов. Теоретические основы деятельности инвестиционных институтов на финансовом рынке капитала претерпели несколько этапов развития. XX века и характеризуется появлением теории портфельных финансов, формализацией понятий риск доходность и разработкой основных моделей, описывающих поведение инвестора. Началом современной теории инвестиций считается г. Г.Марковица под названием Выбор портфеля эффективная диверсификация вложений 6. В этой статье впервые была предложена модель формирования оптимального портфеля капиталовложений. Подход Г. Марковица базировался на том, что инвесторы принимают решения, основываясь только на двух характеристиках актива ожидаемой доходности и сопряженного с ней риска. В отличие от общепринятой трактовки риска как вероятности неблагоприятного исхода Г. Марковиц определил риск как меру разброса доходности актива относительно ее ожидаемого значения. Формализовав таким образом характеристики отдельной ценной бумаги, Г. Марковиц перешел к решению задачи формирования оптимального портфеля капиталовложений. По Г. Марковицу, рациональный инвестор из доступных ему активов сформирует портфель вложений, максимизирующий доходность и минимизирующий риск. Такие портфели получили название эффективных. Дальнейшее развитие теория портфеля получила после появления работ Дж. Тобина по данной тематике. Заслугой Дж. Тобина является то, что он первым включил в анализ портфеля безрисковые активы и тем самым значительно расширил возможности инвестора по формированию оптимальной структуры вложений. Особенностью работ Г. Марковица и Дж. Тобина является то, что они рассматривали поведение инвесторов исключительно на микроуровне. Выход за рамки анализа поведения отдельного инвестора произошел в первой половине гг. Г.Марковица У. Наиболее значимое научное и практическое значение имело разделение У. Шарпом риска на рыночный систематический, недиверсифицируемый риск и собственный риск портфеля, который может быть уменьшен за счет диверсификации. Выводы У. Шарпа о том, что на конкурентном рынке ожидаемая премия за риск изменяется прямо пропорционально бета коэффициенту портфеля, стали известны в качестве модели оценки капитальных активов далее САРМ. САРМ предполагает, что, вследствие высокой диверсифицированности рыночного портфеля и осторожности большинства инвесторов, цены активов, входящих в рыночный портфель, находятся на таком уровне, что инвестор не может добиться более высокой доходности от инвестиций при том же или более низком уровне риска. Рис. Множество эффективных портфелей В соответствии с САРМ рациональные инвесторы будут осуществлять свою деятельность на отрезке ГгМ Рис. При этом на Г0 их портфели будут состоять, как из рыночных, гак и из безрисковых ценных бумаг, а на ОМ инвесторы будут занимать на рынке по безрисковой ставке и инвестировать привлеченные средства в рыночный портфель. Выбор конкретного портфеля, при этом, будет осуществляться в соответствии с личными предпочтениями инвестора на основании его кривых безразличия.