Формирование вертикально-интегрированных компаний и управление их капиталом

• Автор: Киевич, Виктор Владимирович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 1997
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 178 с.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение

Глава I. Рыночные механизмы Функционирования вертикальноинтегрированных структур.

1.1. Анализ теоретических проблем управления капиталом производственных компаний

1.2. Общие принципы Формирования капитала вертикальноинтегрированных компаний

Глава II. Становление и развитие вертикальноинтегрированных компаний в нефтяном секторе России на примере НК ЛУКойл.
2.1. Развитие организационной структуры вертикальноинтегрированной нефтяной компании ЛУКойл

2.2. Финансовое состояние и проблемы финансового управления в

вертикальноинтегрированной нефтяной компании ЛУКойл.

2.3. Анализ экономического положения и перспектив развития российских вертикальноинтегрированных нефтяных компаний

Глава III. Управление капиталом вертикальноинтегрированных ком

3.1. Критерии оптимизации структуры капитала вертикально
интегрированных компании
3.2. Дивидендная политика как инструмент рационального использо
вания капитала вертикальноинтегрированными компаниями
3.3. Акционерных капитал важный источник инвестиций российских
вертикальноинтегрированных компаний
Заключение.
Список использованной литературы


На уровне всего народного хозяйства данные достоинства, как правило, перекрываются макроэкономическими недостатками механизма самофинансирования. Поэтому большинство зарубежных ученых уже достаточно давно по теоретическим соображениям признает преимущества кредитного механизма инвестирования по сравнению с самофинансированием. В частности, еще английский экономист Маклеод Г. Д. в работе Теория и практика банковского дела утверждал, что банки создают кредит и тем самым творят капитал и багатство1. Шумпетер Й. Теория хозяйственного развития определил кредит как средства, используемые для создания новых материальных благ, расширения производства и сделал на этой основе вывод, что кредит создает капитал. По его мнению, кредит по своему существу есть создание покупательной силы в целях предоставления ее предпринимателям2. Долгое время в отечественной практике капитал не рассматривали применительно к современной науке, не изучали его возможности, условия использования и многие другие характеристики. Даже в начале приватизации доминировал упрощенный подход, сводившийся лишь к понятию уставного капитала3. На наш взгляд, логика развития российского рынка привела к необходимости изучения проблем управления капиталом компаний и рационализации его структуры. Финансовокредитный словарь. М Статистика. Н, с. Там же, с. Иванов А. Н. Управление капиталом и дивидендная политика. М. ИНФРАМ с. Нобелевской премии Мертона Миллера Точка зрения, что структура капитала буквально иррелевантна, или мало что значит, . Для России дополнительная трудность в новизне проблемы. При господстве государственной собственности не ставился вопрос о выборе структуры капитала компании все определялось планом бюджетное Финансирование и кредит. Нынешняя же особая актуальность исследования структуры капитала вызвана прежде всего процессами приватизации и преобразования в ходе их бывших государственных предприятий в акционерные компании. В рыночных условиях структура используемого капитала является одним из существенных факторов, влияющих на экономическую эффективность функционирования компании, т. По этой причине, считаем обоснованным подробное рассмотрение существующих основных теоретических подходов к проблеме управления структурой капитала компаний и дать им должную оценку. Прежде всего следует остановиться на теории Нобелевских лауреатов Ф. Модильяни и М. Миллера ММ, традиционном подходе, а также более поздних гипотезе статического компромисса и гипотезе сложившегося порядка предпочтений. В теории ММ предполагается, что активы компании остаются неизменными и рассматриваются только изменения структуры капитала. Журнал для акционеровъ, г. 0 . Авторы теории исследовали эффект влияния выбора компанией способа привлечения инвестиций на ее рыночную стоимость. Отметим, что изначально в работах Ф. Модильяни и М. Миллера принято отсутствие затрат на продажу и покупку ценных бумаг и используется единая процентная ставка по займам для любого участника рынка, а также не учтены налоги1. Для начала предполагается, что всеми активами владеют компании, имеющие только обыкновенные акции. ММ усредняют бесконечный набор случайных величин денежных потоков Х компании с совместным распределением X,, . X и распределением, определяющимся в основном видом функции У. Ожидаемый доход на одну акцию равен у ХЫ количество акций в обращении. Чтобы учесть рисковые предпочтения, все компании делятся на классы эквивалентных отдачи риска со сходными операционными характеристиками и одинаковыми вероятностными распределениями. Класс определяется как группа компаний с акциями, имеющими одинаковую связь между рыночной ценой акции и ожидаемым доходом по ней ру Ур, где р, цена акции компании уу ожидаемый доход на одну акцию компании р параметр связи. При рыночном равновесии для любой компании из класса к у, ру рк, где рк константа, норма капитализации или, иначе, норма дисконта. iii . i . . i. i i i Iv . . v. V3.