Стратегическое управление государственными пакетами акций : теоретико-методический аспект

• Автор: Седых, Софья Александровна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 221 с. : ил.

Глава 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ Ю

ГОСУДАРСТВЕННЫМИ ПАКЕТАМИ АКЦИЙ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

1Л. Управление государственными пакетами акций в Российской

Федерации: основные школы и подходы

1.2. Подходы к формированию стратегии управления

государственными пакетами акций. Принципы и критерии разработки

1.3. Основы корпоративного управления в государственном

секторе

Глава 2 АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМИ

ПАКЕТАМИ АКЦИЙ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

2.1. Система управления государственными пакетами акций

2.2. Механизмы управления государственными пакетами акций
2.3. Реализация Российской Федерацией прав акционера на
получение дивидендов
Глава 3 РАЗРАБОТКА МЕТОДИЧЕСКИХ ПОЛОЖЕНИЙ ПО
ФОРМИРОВАНИЮ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ПОДХОДА К УПРАВЛЕНИЮ ГОСУДАРСТВЕННЫМИ ПАКЕТАМИ АКЦИЙ ОТКРЫТЫХ АКИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ
3.1. Рекомендации по формированию стратегии управления
государственными пакетами акций открытых акционерных обществ
3.2. Разработка дивидендной стратегии государства
3.3. Механизм повышения инвестиционной привлекательности
компаний с государственным участием
ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Актуальность темы исследования. Современный этап развития мировой экономики характеризуется растущим уровнем глобальной конкуренции, возрастанием роли человеческого капитала, исчерпанием источников экспортносырьевого типа развития. Для российской экономики эта перестройка, с одной стороны, создает новые возможности в развитии внешнеэкономической интеграции, укреплении и расширении позиций российских компаний на мировых рынках, с другой - усиливает требования к их конкурентоспособности, способности к инновационному обновлению и привлечению инвестиций.
В последние годы в России формируется новая система государственного управления рыночной экономикой, базирующаяся на разделении следующих функций: правоустанавливающих, контрольно-надзорных, предоставления услуг и управления имуществом. Повышение эффективности управленческих процессов является одним из непременных условий роста ВВП. В настоящее время оценка эффективности управления государственными пакетами акций связана с категорией бюджетной эффективности, т.е. поступлением в федеральный бюджет дивидендов по акциям, бюджетными поступлениями по налогам, относимым на финансовые результаты акционерных обществ, поступлениями по налогам, относимым на себестоимость продукции или услуг и прочими перечислениями в федеральный бюджет и государственные внебюджетные фонды.
Кроме того, снижение контроля из-за опосредованности собственности, выполнение советами директоров роли передаточного звена, риски, связанные с прозрачностью и раскрытием информации в акционерных обществах с участием государства, со стремительным ростом акционерных обществ и расширением их деятельности, вступают в неизбежное противоречие с идеей повышения экономической эффективности деятельности акционерных обществ с государственным участием. Следует отметить, что специфика той ниши экономики, которую часто занимают акционерные общества с государственным участием, нередко обусловлена их низкой рентабельностью, ориентацией на решение не коммерческих, а общесоциальных задач, выполнением инфраструктурных функций, необходимостью проведения фундаментальных научных исследований, не дающих немедленного коммерческого эффекта. При принятии управленческих решений, влияющих на величину потоков бюджетных и внебюджетных поступлений, часто проявляется противоречивость целей

государства и К01ммерческих соображений: что следует предпочесть - высокую текущую эффективность или более динамичный рост эффективности в будущем, обеспечиваемый за счет направления части потока доходов в производственные инвестиции.
Вместе с тем, в условиях ускорения обновления продуктов, дезинтеграции традиционных отраслей и конвергенции технологий и видов бизнеса, а также нарастающих изменений во внешней среде и связанной с этим неопределенности, современным инструментом управления развитием организации является методология стратегического управления. Изменившиеся условия макро- и микроэкономического характера требуют увязки механизмов стратегического управления с механизмами управления государственными пакетами акций и принятием бюджетных решений.
Решению вышеуказанных задач будет способствовать формирование государством стратегического подхода к управлению государственными пакетами акций.
Разработке этих проблем посвящены работы следующих ученых:
Н. А. Абдуллаева, Г.Н. Андреевой, В.В.Бандурина, С.Ю.Глазьева, У.Кинга, Д.Клиланда, В.И.Кошкина, Б.З.Мильнера, А.Радыгина, В.М.Шупыро, И. А Храбровой и др. В трудах А.Чандлера, К.Эндрюса, И.Ансоффа, а также в трудах таких российских авторов как З.П.Румянцевой, О.С.Виханского внимание уделено изучению вопросов стратегического менеджмента, фундаментальные работы в области теории стратегического управления принадлежат также таким авторам, как Р.Акофф, Г.Минцберг и М.Портер. Ресурсный подход как направление теории стратегического управления нашел свое отражение в работах Д.Риккардо, Й.Шумпетера, Э.Пенроуза, Ф.Селзника, и получил мощный импульс в фундаментальных работах Дж.Барни, Р.Гранта, И.Дирекса, Д.Коллиза, К.Кула, С.Монтгомери, Р.Рамелта, Д.Тиса.
Однако, несмотря на наличие различных теоретических подходов к формированию стратегий, которые апробированы в управлении отдельными организациями, как в 90-е гг., так и в настоящее время при управлении федеральными пакетами акций на государственном уровне данные теоретические подходы не используются. Вместе с тем, такие теории как теория прав собственности, теория управления и теория организации, теория стратегического управления, теория корпоративного управления, ресурсная концепция, теория агентских отношений, теория поведенческих финансов и сбалансированная

защиты прав акционеров и делает упор на прозрачность бизнеса и высокую степень раскрытия информации (Приложение Ж).
Современное европейское общество представляет собой результат долгого исторического развития, на протяжении значительных этапов которого политические цели и факторы преобладали над экономическими, поэтому наряду с увеличением прибыли важной задачей европейской корпорации оставалось поддержание баланса между «экономизацией» и «социологизацией» общественно жизни [131, с. 43]. Важнейшие цели европейской корпорации: наращивание прибыли, расширение присутствия на рынках и обеспечение большей социальной стабильности, что сопряжено с опорой на долгосрочные источники спроса и инвестиций, повышение реальной эффективности производства и укрепление тесных связей между хозяйственными и политическими институтами. Рост состояния держателей акций, критически важный для американских компаний, не является главным приоритетом для европейских [67, с.31].
Главными источниками финансирования европейских фирм традиционно являются прибыли и заемные средства. На протяжении 80-х гг. и первой половины 90-х гг. прибыль у них росла быстрее котировок акций: во Франции - в среднем в 1,12 раза; в Швейцарии - в 1,26; в Испании - в 1,4; в Германии - в 1,76 раза. Даже в условиях замедления хозяйственного роста в 2000-2001 гг. прибыли европейских корпораций увеличивались более чем на 20% в год (а американских - менее чем на 9%). Собственники получали значительную часть доходов не в результате повышения курсовой стоимости ценных бумаг, а за счет дивидендов (во II квартале 2002 г. выплата дивидендов на французские акции составила 3,3% годовых, на британские -3,42%, а на американские - лишь 1,61% годовых) [94].
Подход к корпоративному управлению, основанный на модели контроля, существенно отличается от рыночной модели. Характерная для этой модели институциональная среда характеризуется концентрацией крупных пакетов акций в руках узкого круга инвесторов (отдельных лиц, кланов или государства), низкой степенью ликвидности рынков капитала и значительной долей инвестиций, привлеченных либо из «родственных» банков, либо из государственного сектора. Подобная среда типична для компаний стран Азии, Латинской Америки, значительной части