Развитие методов оценки эффективности инвестиционных проектов

• Автор: Киселева, Наталья Владимировна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2002
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 204 с. : ил

СОДЕРЖАНИЕ
Введение
Глава 1. Теоретические основы анализа эффективности инвестиционных проектов
1.1. Современное состояние инвестиционной деятельности
1.2. Развитие методических подходов к оценке эффективности реальных инвестиций
1.3. Обобщение методов оценки экономической обоснованности
инвестиций
Глава 2. Направления совершенствования оценки эффективности инвестиционных проектов
2.1. Оценка и выбор инвестиционных проектов при наличии альтернатив
2.2. Проблемы определения коэффициента дисконтирования
2.3. Учет неспецифического инвестиционного риска
Глава 3. Оценка эффективности инвестиционных проектов на уровне региона
3.1. Оценка инвестиционных проектов при предоставлении региональной государственной поддержки
3.2. Совершенствование методики расчета региональной эффективности инвестиционных проектов
3.3. Разработка алгоритма отбора проектов на основе гармонизации интересов субъектов инвестиционной деятельности
Выводы и предложения
Использованная литература
Приложения
ВВЕДЕНИЕ
Современное состояние социально-экономического развития России выдвигает вопрос об инвестициях на первый план. Необходимым условием глубокой структурной перестройки экономики страны и обеспечения ее устойчивого экономического роста является увеличение объема инвестиций и повышение их эффективности. Развитие как экономики в целом, так и отдельного предприятия в частности, невозможно без роста экономического потенциала, применения современных технологий, расширения уровня производственной деятельности, осуществление которых представляет собой инвестиционный процесс.
Процессы становления рыночных отношений в России существенно изменили характеристики и условия осуществления инвестиционной деятельности. Предоставление свободы предпринимательству и самостоятельности в использовании собственных финансовых ресурсов, создание правовых и экономических условий для привлечения капитала российских и зарубежных инвесторов, глобализация производственнофинансовой деятельности хозяйствующих субъектов и появление других факторов коренным образом реформируют ранее действовавший организационный механизм долгосрочного инвестирования. Это, в свою очередь, требует кардинальных преобразований в методологии и методике анализа инвестиций.
Практическая востребованность в совершенствовании методов оценки инвестиционных проектов определяется стратегической ролью долгосрочных капиталообразующих инвестиций как в социально-экономическом развитии страны в целом и отдельных ее регионов, так и в деятельности конкретных коммерческих организаций. Существующий невысокий уровень инвестиций в реальный сектор вызван рядом причин, одна из которых - недостаточная убедительность для инвестора обоснования эффективности многих инвестиционных проектов.
Оценка экономической эффективности инвестиций позволяет сравнивать возможные варианты вложения средств в технические, технологические, организационные и другие мероприятия, разработанные в каждом конкретном проекте. Субъекты, осуществляющие инвестиционную деятельность, прежде чем вложить средства (инвестиции) должны оценить свои финансовые возможности и последствия, то есть пройти многоэтапный прединвестиционный процесс от разработки инвестиционной идеи до оценки эффективности вложений и принятия решения. Оценка и обоснование финансовых результатов, их эффективности позволяет принимать лучшее решение из возможных.
Субъекты рыночной экономики - предприятие, регион, отрасль или национальное хозяйство в целом - постоянно ощущают потребность в средствах, необходимых для создания, расширения и обновления элементов основного и оборотного капитала, реконструкции и технического перевооружения производства. Поскольку потребность каждого из них в финансовых ресурсах всегда велика, а возможности ограничены, выбор приоритетных направлений инвестирования и оценка их эффективности является практически востребованной, но во многом нерешенной задачей. Это, в свою очередь, активно стимулирует исследователей к поиску и разработке новых методов и приемов инвестиционного анализа, частных и обобщающих показателей оценки эффективности долгосрочных проектов. При этом одинаково необходимо совершенствование оценки как проектов в целом, так и с позиции каждого из субъектов инвестиционной деятельности.
Научные источники по проблемам реальных инвестиций охватывают период более трех десятков лет. До начала 90-х годов они были преимущественно переводными, затем появились работы и российских авторов. В своем исследовании мы опирались на труды таких отечественных ученых как В.Н.Богачев, П. Л.Виленский, М.В.Грачева, Д.А.Ендовицкий, Л.В.Канторович, В.В.Ковалев, В.В. Коссов, В.Н.Лившиц, И.В.Липсиц, Д.С.Львов, В.В.Новожилов, С.А.Смоляк, Г.С.Хачатуров, А.Г.Шахназаров,

постоянно совершенствовались [7, 91]. Методика ЮНИДО стала принятым во многих странах мира руководством по оценке эффективности инвестиций и универсальным средством общения между инициаторами проекта и его потенциальными инвесторами. Вместе с ЮНИДО разработкой методик для анализа инвестиционных проектов занимались многие другие организации. Из них наиболее известны в России методики Всемирного банка [90, 113], Европейского банка реконструкции и разви тия, фирмы “Егпз1&Уои倫 [134] и др.
В конце 80-х годов в период начальных экономических реформ в России “Методика (основные положения) определения экономической эффективности...” [68] в основной ее части была заменена “Методическими рекомендациями по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса” [69], разработанными авторским коллективом под ред. Д.С.Львова. В отечественную практику были внедрены показатель интегрального народнохозяйственного эффекта и коэффициент эффективности единовременных затрат.
Интегральный эффект мероприятия НТП (Э() рассчитывается по формуле:
где - стоимостная оценка результатов в 1-ом году;
И, - текущие издержки при производстве (использовании) продукции в году Г без учета амортизационных отчислений;
К, - единовременные затраты в году I;
Л, - остаточная стоимость основных фондов, выбывающих в году I; оч- дисконтный множитель.
В целях анализа уровня эффективности единовременных затрат рекомендовалось рассчитывать коэффициент эффективности единовременных затрат (Е), определяемый из соотношения:

(1.4)

(1.5)