Правовые последствия манипулирования информацией на рынках

• Автор: Емельянова, Елена Александровна
• Шифр специальности: 12.00.03
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 177 с.

Глава I. Понятия инсайдерской информации и манипулирования рынком.
Манипулирование информацией на рынках
§ 1. Понятие инсайдерской информации
§ 2. Понятие и способы манипулирования рынком
§ 3. Понятие манипулирования информацией на рынках
Глава II. Гражданско-правовые последствия неправомерного использования
инсайдерской информации и манипулирования рынком
§ 1. Защита имущественных прав добросовестных участников оборота в случае совершения сделок в нарушение законодательства о противодействии манипулированию рынком и неправомерному использованию инсайдерской
информации
§ 2. Проблемы гражданско-правовой ответственности за манипулирование
рынком
§ 3. Проблемы реализации права на возмещение убытков, причиненных
неправомерным использованием инсайдерской информации
Глава III. Публично-правовые последствия неправомерного использования
инсайдерской информации и манипулирования рынком
§ 1. Проблема целесообразности введения запрета на использование
инсайдерской информации
§ 2. Манипулирование рынком и неправомерное использование
инсайдерской информации как факторы ограничения конкуренции
§ 3. Административная и уголовная ответственность за манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской
информации
Заключение
Список использованной литературы
1
Актуальность темы исследования связана с необходимостью обеспечения эффективного функционирования рынков Российской Федерации и пресечения получивших широкое распространение недобросовестных рыночных практик. Манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской информации подрывают информационную прозрачность рынка, являющуюся одним из важнейших принципов его эффективного функционирования и развития. Информационная асимметрия, являясь негативным фактором, препятствующим справедливому ценообразованию, при массовом проявлении порождает ситуацию общего недоверия инвесторов к рынку, что в итоге ведет к его «сжатию». Доктрина информационной безопасности Российской Федерации рассматривает манипулирование информацией (дезинформацию, сокрытие, искажение информации) в качестве угрозы конституционным правам и свободам человека1.
Отечественная система правового регулирования противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком лишь начинает формироваться, и положения действующего законодательства не полностью отвечают потребностям правоприменителя, оставляя неразрешенным множество принципиально важных вопросов. Не развита в должной мере и судебная практика, которая могла бы восполнить пробелы в законодательстве и сформировать подходы к его применению.
В странах с развитым рынком вопросы противодействия манипулированию рынком и неправомерному использованию инсайдерской информации находятся в сфере пристального внимания законодателя на протяжении не одного десятка лет. Однако развитие финансовых
1 Доктрина информационной безопасности Российской Федерации. Утв. Президентом РФ 09.09.2000 № ПР-1895 // Российская газета. -2000.-28 сентября.

инструментов и технологий сопровождается появлением все новых возможностей для недобросовестных рыночных практик, в связи с чем проблема борьбы с неправомерным использованием инсайдерской информации и манипулированием рынком не теряет своей актуальности.
Как указывается в докладе Международной организации регуляторов рынка ценных бумаг (IOSCO)2, манипулирование нарушает целостность рынка, подрывает доверие к нему инвесторов и препятствует выполнению рынком присущих ему функций. Существование глобальных взаимосвязанных рынков, развитие технологий значительно расширяет возможность применения недобросовестных рыночных практик, одновременно затрудняя выявление и расследование манипулирования. В качестве одного из ключевых принципов регулирования рынка ценных бумаг Международная организация регуляторов рынка ценных бумаг провозглашает необходимость своевременного выявления и пресечения неправомерного использования инсайдерской информации,
манипулирования и иных рыночных практик, способных нарушить систему ценообразования и поставить в невыгодное положение добросовестных инвесторов3.
Проблематика влияния, которое манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской информации оказывают на рынки, отражена в трудах российских и зарубежных исследователей. Среди российских ученых следует выделить таких специалистов, как Я.М. Миркин,
Н.Б. Шеленкова, М.В. Ясус, Д.В. Пряничников, В.М. Бабадаева, В.А. Мартыненко, Д.А. Вавулин, И. Киселева, И.В. Гетьман-Павлова и др. Среди зарубежных специалистов значительный вклад в разработку данной
Investigating and Prosecuting Market Manipulation. Technical Committee of the Internationa] Organization of Securities Commissions. May 2000 //

Objectives and Principles of Securities Regulation //

В.М. Бабадаева, рассматривая манипуляции на рынке акций, предлагает определять их как совершение одним или несколькими участниками рынка действий на первичном или вторичном рынке акций, оказывающих влияние на текущую или будущую цену акций, посредством сделок купли-продажи акций либо посредством распространения ложной или искаженной информации, осуществляющихся с прямым или косвенным умыслом получения дополнительной прибыли, либо без такового, и влекущим за собой создание экономически необоснованной ситуации, водящей в заблуждение прочих участников рынка65.
Д.В. Пряничников рассматривает манипулирование как торговую активность, распространение ложной информации или другие действия, направленные на искусственное контролирование курсов ценных бумаг с целью получения дополнительной прибыли66.
В.А. Мартыненко предлагает определять манипулирование как любые действия, направленные на получение прибыли за счет создания искусственной ситуации, которая прямым либо косвенным образом влияет на процесс рыночного ценообразования. Тем самым, искусственная ситуация вводит в заблуждение либо провоцирует участников рынка ценных бумаг на совершение торговых операций, которые при отсутствии такой ситуации не были бы совершены67.
Также манипулирование предлагается определять как серию сделок, включающую покупку или продажу ценной бумаги с целью создания фальшивой или вводящей в заблуждение видимости активной торговли или с целью увеличения или снижения цены68.
65 Бабадаева В.М. Совершенствование системы выявления и пресечения манипулятивных сделок на российском рынке ценных бумаг с использованием ценового критерия Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М., 2011. С. 9.
66 Д.В. Пряничников. Выявление и устранение манипулятивных сделок на российском рынке ценных бумаг. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М., 2006. С. 10.
67 Мартыненко В.А. Указ соч. С.11.
68 Ballentine J.A. Ballentine’s Law Dictionary, 3rf edit. Rochester, N.Y. The Lawyer’s Cooperative Publishing Company. 1969.