Финансовая оценка эффективности инвестиционных проектов : на примере компаний нефтеперерабатывающего комплекса

• Автор: Герзелиева, Жаннета Ильясовна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 160 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
1.1. Понятие эффективности инвестиционных проектов
1.2. Финансовая составляющая в оценке эффективности инвестиционных проектов.
1.3. Денежные потоки инвестиционных проектов
ГЛАВА 2. МЕТОДОЛОГИЯ ФИНАНСОВОЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ КОМПАНИЙ НЕФТЕПЕРЕРАБАТЫВАЮЩЕГО КОМПЛЕКСА
2.1. Тенденции развития нефтеперерабатывающей отрасли России и оценка ее финансового состояния
2.2. Современные методы финансовой оценки инвестиционных проектов
2.3. Оценка и учет рисков инвестиционных проектов
ГЛАВА 3. РАЗВИТИЕ АЛГОРИТМА И ИНСТРУМЕНТАРИЯ ФИНАНСОВОЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ КОМПАНИЙ НЕФТЕПЕРЕРАБАТЫВЮЩЕГО КОМПЛЕКСА
3.1. Алгоритм и инструментарий финансовой оценки инвестиционных проектов
3.2. Применение полученных в диссертации научных результатов при финансовой оценке эффективности инвестиционного проекта создания малотоннажного опытно-промышленного
производства нафтила, топлива дизельного Евро
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Приложение
Приложение
Приложение
Приложение
Приложение
Приложение

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы диссертационного исследования. Обеспечение реализации долгосрочных приоритетов и стратегических целей развития российской экономики, ее конкурентоспособности на мировых рынках и укрепление позиций в мировой экономике на современном этапе возможно только за счет модернизации всех основных отраслей и сфер промышленного производства. Данная задача является наиболее значимой для компаний нефтеперерабатывающего комплекса России. Так, например, переход к европейскому уровню качества моторных топлив требует привлечения значительного объема инвестиций в модернизацию действующих и создание новых производственных мощностей по нефтепереработке, разработки и внедрения эффективных инвестиционных проектов.
Такие инвестиционные проекты отличаются крупномасштабными первоначальными инвестициями. Привлечение и направление финансовых ресурсов, требуемых для реализации инвестиционных проектов в сфере нефтепереработки, осуществляется в результате тщательной финансовой оценки данных инвестиционных проектов, учитывающей все финансовые последствия их внедрения для компании. Финансовая оценка инвестиционных проектов, являясь одним из ключевых этапов в процессе принятия инвестиционных решений, во многом определяющих будущее развитие компании, имеет приоритетное значение для компании в целом. Это определяет актуальность, современность и востребованность темы диссертационного исследования.
Актуальность темы диссертационного исследования обусловлена необходимостью:
- развития теории и методологии финансовой оценки эффективности инвестиционных проектов;
- классификации и систематизации факторов, влияющих на финансовую оценку эффективности инвестиционных проектов, прежде всего в нефтепереработке;
- исследования финансового механизма стимулирования инвестиционного процесса со стороны нефтеперерабатывающих компаний;
- разработки алгоритма интегрированной финансовой оценки инвестиционных проектов.
Степень научной разработанности темы. Теоретико-методологические основы инвестиционного проектирования рассматриваются в работах отечественных и зарубежных ученых. Вопросам оценки эффективности реальных инвестиций и инвестиционных проектов посвящены труды таких российских экономистов как Бланк И.А., Брагинский О.Б., Виленский П.Л., Злотникова Л.Г., Лившиц В.Н., Лимитовский М.А., Липсиц И.В., Марголин А.М., Ример М.И., Слепов В.А., Смоляк С.А., Теплова Т.В. Из зарубежных специалистов, исследующих проблемы бюджетирования капитальных вложений в рамках финансового менедж-

мента компаний, необходимо отметить таких авторов как Бригхэм Ю., Брейли Р., Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М., Майерс С., Эрхардт М. Значительный вклад в развитие методологии оценки эффективности инвестиционных проектов внесли Алчиан A.A., Беренс В., Кейнс Дж.М., Лин С.А., Самуэльсон П., Хавранек П.М., Фишер И.
Вместе с тем целый ряд вопросов остается еще недостаточно исследованным. Это касается, прежде всего, усиления финансовой составляющей эффективности инвестиционных проектов; определения форм финансового стимулирования реализации инвестиционных проектов в отдельных отраслях; разработки методологии финансовой оценки инвестиционных проектов, обеспечивающей приоритетные макроэкономические и стратегические интересы.
Область исследования. Диссертация выполнена в соответствии с п. 3.22. «Формирование эффективной системы проектного финансирования», п. 3.25. «Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования» Паспорта специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» ВАК РФ.
Объектом исследования является финансовая оценка эффективности инвестиционных проектов.
Предметом исследования является совокупность экономических отношений, возникающих при финансовой оценке эффективности инвестиционных проектов, в том числе для компаний нефтеперерабатывающего комплекса.
Цель исследования состоит в разработке теоретических, методологических и практических аспектов финансовой оценки эффективности инвестиционных проектов на примере компаний нефтеперерабатывающего комплекса.
Для достижения этой цели в диссертации решались следующие задачи:
- развить теорию и методологию финансовой оценки эффективности инвестиционных проектов;
- выявить взаимосвязь инвестиционного проектирования и долговой нагрузки компаний в нестабильных макроэкономических условиях;
- расширить классификацию методов оценки инвестиционных проектов;
- обосновать финансовый механизм стимулирования реализации инвестиционных проектов в сфере нефтепереработки;
- разработать алгоритм интегрированной финансовой оценки инвестиционных проектов и провести его апробирование на примере конкретного инвестиционного проекта;
- сформировать систему специфических факторов, оказывающих наибольшее влияние на основные показатели финансовой эффективности инвестиционных проектов в нефтеперера-

Денежные потоки инвестиционного проекта

Инвестиции в реализацию проекта
-расходы на проектно-изыскательские работы
- приобретение основных средств и нематериальных активов
- затраты на формирование оборотного Укапитала
Ежегодные денежные потоки в период функционирования проекта
Для экономически обособленных проектов
Денежные потоки от инвестиционной деятельности
Притоки
Денежные потоки от операционной деятельности
- приобретение внеоборотных активов
- затраты на увеличение чистого оборотного капитала -долгосрочные финансовые вложения
-поступления от реализации основных средств и нематериальных активов - поступления от долгосрочных финансовых вложений
-прочие поступления
Притоки

- выручка от реализации продукции, работ, услуг
- внереализационные поступления -прочие поступления
- оплата счетов поставщиков
- оплата труда
- выплата премий и штрафов
- отчисления в бюджет и внебюджетные фонды -прочие производственные .выплаты у
Денежные потоки от финансовой деятельности
- погашение займов, выпущенных компанией ценных бумаг и возврат кредитов -краткосрочные финансовые вложения
Притоки
Притоки
Терминальные денежные потоки
-продажа проекта
- ликвидационная стоимость внеоборотных активов
с возмещение чистого оборотного капитала
■ издержки ликвидации, демонтажа основных :редств, очистки территории
•расходы на восстановление окружающей среды
■ выплата налога на продажу активов
■ компенсационные выплаты сотрудникам
- поступления от эмиссии акций, облигаций, векселей к оплате
- получение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов -целевое
^финансирование
Рисунок 1.9. Группировка денежных потоков инвестиционного проекта
Источник: составлен автором