Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики и особенности его функционирования в российской экономике

• Автор: Семитуркин, Олег Николаевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2014
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 136 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАБОТЫ ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И МЕТОДЫ ЕГО ИССЛЕДОВАНИЯ

1.1 ХАРАКТЕРИСТИКА ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ..

1.2 КАНАЛЫ ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В

ЭКОНОМИКЕ

1.3. МЕТОДЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ

ПОЛИТИКИ
И. ЭМПИРИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В МИРЕ
2.1 СОВРЕМЕННАЯ ПРАКТИКА АНАЛИЗА ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РАЗВИТЫХ И РАЗВИВАЮЩИХСЯ ЭКОНОМИКАХ
2.2 ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА ТРАНСМИССИОННЫЙ МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
2.3 ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ РАБОТЫ ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-
КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
111. ИССЛЕДОВАНИЕ ОСОБЕННОСТЕЙ РАБОТЫ РОССИЙСКОГО ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
3.1. АНАЛИЗ УСЛОВИЙ РАБОТЫ КАНАЛОВ РОССИЙСКОГО ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
3.1.1.АНАЛИЗ УСЛОВИЙ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КАНАЛА ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
3.1.2.АНАЛИЗ УСЛОВИЙ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КАНАЛА ВАЛЮТНОГО КУРСА
3.1.3.АНАЛИЗ УСЛОВИЙ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КАНАЛА БАНКОВСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ
3.2. МОДЕЛИРОВАНИЕ РАБОТЫ КАНАЛОВ РОССИЙСКОГО ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
3.2.1.МОДЕЛИРОВАНИЕ КАНАЛА ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ
3.2.2.МОДЕЛИРОВАНИЕ КАНАЛА ВАЛЮТНОГО КУРСА
3.2.3.МОДЕЛИРОВАНИЕ КРЕДИТНОГО КАНАЛА
3.2.4.МОДЕЛИРОВАНИЕ ВТОРОЙ СТУПЕНИ ТММ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы. Большинство центральных банков развитых и развивающихся стран, применяя инструменты денежно-кредитного регулирования, учитывают особенности функционирования каналов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики (далее - ТММ) в национальной экономике, есть такие особенности и в России. В Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 год и период 2014 и 2015 годов обозначены существенные изменения в политике Банка России. В частности, Банк России планирует к 2015 году перейти к режиму таргетирования инфляции. В свете этих заявлений необходима активизация работы в данном направлении, поскольку предполагается задействование монетарных механизмов, которые ранее активно не использовались. По мере увеличения запроса российской экономики на развитие рыночных инструментов становится все более актуальным широкий спектр инструментов регулирования макроэкономических переменных. Усиление глобальной конкуренции также оказывает влияние на эффективность различных мер монетарных властей. Необходимость увеличения привлекательности национальной экономики, повышения рейтинга глобальной конкурентоспособности - все это делает необходимым постоянный мониторинг работоспособности ТММ в конкретных условиях, причем скорость изменения этих условий постоянно увеличивается и это обстоятельство еще более усложняет поставленную задачу.
При исследовании работы каналов ТММ используется разделение воздействия монетарного импульса на две ступени. Первая ступень - это воздействие изменения инструмента ДКП на некоторый промежуточный индикатор, например, на банковские процентные ставки. Вторая ступень - это воздействие промежуточного индикатора на уровень инвестиций, ВВП, обороты денежных средств и другие индикаторы в нефинансовом секторе экономики. Также необходим предварительный анализ условий эффективной работы каналов ТММ по заранее предложенной методологии на основе разработок отечественных исследователей. Представляется, что подобная практика применима и для изучения ТММ в странах с развивающимися экономиками, однако необходимо учитывать следующие особенности:
Во-первых, в странах с развивающимися экономиками неразвитость рыночных институтов, достаточно большое участие государства в экономических процессах, монополизированность экономики и другие особенности переходного периода вносят значимое воздействие на работу ТММ. Для решения этой проблемы целесообразно по возможности выделять сектора в отраслях экономики с существенным присутствием государства и без него. После этого можно исследовать влияние монетарных импульсов раздельно на такие кластеры и получать более объективные оценки.

Во-вторых, задача моделирования экономических процессов существенно осложняется качеством статистических данных в развивающихся экономиках. К тому же короткие временные ряды не позволяют прогнозировать с достаточно высокой точностью. Для решения этой проблемы необходимо по возможности использовать альтернативные данные всевозможных исследований, мониторингов и опросов.
В-третьих, согласно экспертным оценкам развивающиеся экономики обладают достаточно большим теневым сектором экономики, который сказывается практически на всех реальных макроэкономических показателях. Присутствие теневого сектора учитывать при анализе работы ТММ крайне затруднительно.
Из этого следует, что анализ функционирования ТММ в развивающихся экономиках, в том числе и в России - это задача отнюдь не тривиальная и не может быть решена путем копирования моделей стран с развитой рыночной экономикой. Попытка выделить определенные каналы воздействия является вынужденным упрощением исключительно сложной экономической действительности и обусловлена необходимостью абстрагироваться от слишком большого количества условий, оказывающих влияние на функционирование ТММ.
Целью исследования является выявление особенностей функционирования ТММ в российской экономике.
Задачи, которые необходимо решить для достижения цели следующие:
1. Рассмотреть понятие и сущность ТММ с точки зрения различных экономических школ, систематизировать данные и сделать сравнительный анализ состава каналов ТММ в представлении различных авторов, охарактеризовать функционирование каналов ТММ в России.
2. Выявить проблемы анализа и необходимость различия в подходах к исследованию каналов ТММ, а также причины, обуславливающие разницу в подходах к изучению работы каналов ТММ в развитых и развивающихся экономиках.
3. Предложить концепцию анализа ТММ с учетом разработок отечественных исследователей, обозначить конкретные условия функционирования каналов ТММ для каждог о канала ТММ и для каждой его ступени.
4. Провести анализ условий работы каналов российского ТММ на основе предложенной методики с учетом возможностей альтернативных источников статистической информации. Дать оценку выполнения условий функционирования каналов ТММ в России для каждой ступени и каждого канала ТММ.
5. Исследовать при помощи эконометрических методов работу каждого канала ТММ в российской экономике.
6. Предложить модель, характеризующую работу ТММ в России в период.
Объектом исследования является трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики.

использовании дескриптивного подхода есть возможность выделять такие изменения денежно-кредитной политики, которые не являются причиной изменения поведения экономических агентов в реальном секторе экономики. После этого уже можно проанализировать как сильно отклонился общий выпуск от своего нормального уровня вследствие таких изменений. Анализируя таким образом, достаточно рассмотреть динамику одной или двух переменных. Это даст некоторые преимущества, учитывая что обычно показатели оцениваются на маленьких выборках.
К плюсам данного подхода можно отнести возможность выделения таких изменений монетарных шоков, которые не обусловлены изменениями в реальном секторе. Также преимуществом является возможность анализа небольшого количества переменных, что является актуальным в ситуации короткого периода времени, например, во время затянувшегося кризиса в России 2008-2013 гг.
К минусам данного подхода можно отнести невозможность точной идентификации момента времени, в котором начался монетарный шок. Обычно смотрят на тот момент, после которого резко изменились какие-либо макроэкономические переменные, а это может привести к неправильным результатам. Второе затруднение состоит в том, чтобы идентифицировать меру значимости отклонения от нормы в динамике переменной. Третий неудобный момент заключается в том, что при описательном подходе допускается одинаковая длительность и интенсивность монетарного шока, что не всегда верно.
При использовании дескриптивного подхода часто не ограничиваются графическим анализом. Строят уравнение, описывающее поведение переменной на обычном промежутке времени, после чего строится прогноз этой переменной, начиная с момента монетарного шока, и считается накопленная ошибка прогноза, которую можно понимать как ошибку реального значения X, которое можно было бы ждать при условии постоянной связи между выпуском в экономике и деньгами. При изучении процентного канала, считая, что монетарные власти используют ликвидность с целью контроля над процентной ставкой, отрицательное значение накопленной ошибки прогноза на денежный спрос означает то, что сокращение кассовых остатков обусловлено в целом не только реальным выпуском, и значит канал процентной ставки - это действующий канал трансмиссионного механизма.
Учитывая вышесказанное, дескриптивный подход можно использовать в качестве предварительного анализа, и следует применять в комплексе с другими инструментами анализа ТММ.
Метод векторных авторегрессий CVAR approach) предложен лауреатом нобелевской премии по экономике 2011 года Кристофером Симсом в 1970-х годах и является одним из самых популярных при анализе воздействия монетарных импульсов на реальный сектор