Оценка стоимости финансовых инструментов

• Автор: Трохов, Максим Максимович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2014
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 158 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

1.1 Сущность финансовых инструментов

1.2 Классификация и характеристика финансовых инструментов

1.3 Понятие и виды стоимости финансовых инструментов

ГЛАВА И. МЕТОДОЛОГИЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ.„

2.1 Общие подходы и методы оценки стоимости финансовых инструментов

2.2 История развития методов оценки финансовых инструментов по стандартам МСФО и

Ш О А АР
2.3 Современные подходы и тенденции оценки финансовых инструментов
ГЛАВА III. БИЗНЕС-МОДЕЛИ В ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
3.1 Моделирование в оценке финансовых инструментов
3.2 Методы оценки стоимости долевых и долговых финансовых инструментов
3.3 Методы оценки кредитных финансовых инструментов
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК УСЛОВНЫХ ОБОЗНАЧЕНИЙ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЕ А

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы диссертации обусловлена значительным влиянием финансовых инструментов на стабильность и динамику развития мирового финансового рынка, а также экономики в целом. Финансовые инструменты применяются всеми субъектами экономики в государственном, корпоративном и частном секторах.
В минувшие два десятилетия глобальный рынок финансовых инструментов значительно вырос не только количественно, но и качественно. Компании теперь не ограничиваются использованием традиционных инструментов, а всё чаще прибегают к сложным механизмам управления рисками — деривативам и комплексам взаимосвязанных финансовых инструментов. Регулярно изобретаются новые виды финансовых инструментов.
В Российской Федерации активная разработка и применение финансовых инструментов начались вместе со становлением рыночной экономики. За это время пройден путь от открытия первой биржи до объединения двух крупнейших бирж как одного из шагов к созданию мирового финансового центра, от торговли базовыми финансовыми инструментами до торговли производными финансовыми инструментами на иностранные активы, от проведения закрытых валютных аукционов до возможности любого субъекта экономики осуществлять операции с финансовыми инструментами с применением последних технологических средств на местах.
В то же время теория и методология оценки финансовых инструментов еще полностью не сформированы. Понятийный аппарат финансовых инструментов пока не отражает их сущности и носит явно ведомственный характер. Специфическая методология оценки зачастую не имеет нормативной базы для ее применения всеми пользователями финансовых инструментов.
В период глобального финансово-экономического кризиса проблематика оценки финансовых инструментов обострилась. Постоянно растет волатильность наиболее ликвидных финансовых инструментов, для остальных снижается активность их рынка, компании стараются минимизировать и сокрыть убытки, а инвесторы теряют доверие к финансовому рынку.
Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью:
- дальнейшего развития понятийного аппарата, используемого в процессах создания и оценки финансовых инструментов;
- разработки новых концептуальных подходов к классификации финансовых инструментов;
- исследования понятия «стоимость» и его применения к финансовым инструментам;
- выявления мировых тенденций в области оценки финансовых инструментов и возможности их применения в российской практике;

- развития отечественной методологии оценки финансовых инструментов;
- разработки рекомендаций по применению финансовых инструментов и их оценке с учетом применения бизнес-моделей управления финансовыми активами.
Степень научной разработки темы исследования.
Теоретические и методические проблемы создания, использования и оценки финансовых инструментов достаточно полно освещены в работах зарубежных ученых-экономистов и практиков: Б. Бернанке, Д. Вайса, А. Дамодарана, А. Кэрола, М. Марда, Ф. Модильяни, К. Нильсона, А. Остервальдера, Н. Таллеба, Ф. Тейлора, Ф. Фабоцци, С. Хайдена, Д. Хитчера и других.
В меньшей степени в силу недостаточного развития современного российского рынка финансовых инструментов они рассматривались в классической российской экономической науке, но, тем не менее, были систематизированы и нашли свое развитие в работах: А. Буренина, В. Бурлачкова, Д. Волкова, А. Грязновой, О. Козловой, А. Лобанова, Г. Микерина, И. Политковской, Е. Чекмаревой, Б. Райзберга, В. Рутгайзера, В. Слепова, А. Хандруева, А. Чугунова и других.
Наиболее полно и комплексно проблемы оценки финансовых инструментов освещены в международных стандартах финансовой отчетности и международных стандартах оценки, однако открытым остается вопрос гармонизации указанных международных и аналогичных российских стандартов.
Общим недостатком работ отечественных авторов является отсутствие понимания сущности финансовых инструментов и слабое развитие методического аппарата оценки финансовых инструментов с учетом современных тенденций.
В этой связи представляются необходимыми комплексное исследование особенностей финансовых инструментов с точки зрения их сущности и роли в современных финансовых отношениях, а также экстраполяция зарубежного восприятия методики и практики оценки стоимости финансовых инструментов на российский финансовый рынок.
Цель исследования - выявление основных международных тенденций в развитии теории, методологии и практики оценки стоимости финансовых инструментов и обоснование актуальных направлений гармонизации российских подходов к анализу и оценке финансовых инструментов на основе лучшей международной практики.
Для достижения этой цели в диссертации решались следующие задачи:
— развить понятийный и категориальный аппарат финансовых инструментов и их стоимости;
— систематизировать и расширить классификацию финансовых инструментов;

между классом выделенных нами в предыдущем разделе финансовых инструментов и методом оценки их справедливой стоимости.
В настоящее время существующие стандарты МСФО предоставляют компании, формирующей отчетность, значительную свободу в выборе моделей оценки справедливой стоимости. При этом, при прочих равных, предпочтение отдается рыночной стоимости как наилучшей модели оценки справедливой стоимости. Однако далее будет показано, что рыночная стоимость далеко не всегда представляет наиболее точную оценку справедливой стоимости финансового инструмента. Существуют бизнес-модели, в которых более адекватную оценку активу можно дать, анализируя дисконтированную стоимость генерируемых им денежных потоков, размер которых определяется на основе профессиональных суждений.
Интеграция российского финансового рынка в мировую финансовую систему предопределяет необходимость внедрения справедливой стоимости финансовых инструментов в отечественные федеральные стандарты оценки. Первые шаги в этом направлении уже сделали Банк России, обязывая кредитные организации с 2004 года составлять отчетность, помимо отечественных стандартов, по стандартам МСФО58, а также Министерство финансов РФ, сделавшее применение данных стандартов обязательным для организаций, эмитирующих свои финансовые инструменты в России с 2012 г59.
58 О Методических рекомендациях «Об оценке финансовых инструментов по текущей (справедливой) стоимости»: Письмо Банка России от 29.12.09 № 186-Т [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант-Плюс».
55 Об утверждении Положения о признании Международных стандартов финансовой отчетности и Разъяснений Международных стандартов финансовой отчетности для применения на территории Российской Федерации: Постановление Правительства РФ от 25.02.11 № 107 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консуль-тантПлюс».