Математическое моделирование и анализ инвестиционной деятельности предприятия на основе реальных опционов

• Автор: Конышев, Владимир Сергеевич
• Шифр специальности: 08.00.13, 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Ижевск
• Количество страниц: 193 с. : ил.

1. Методика оценки инвестиционных проектов на основе реальных опционов

1.1. Понятие инвестиционного проекта

1.2. Классические модели оценки инвестиционных проектов

1.3. Релевантность денежных потоков от активов

1.4. Методика оценки инвестиционных решений, основанная на анализе реальных опционов

1.5 Основные понятия опционов

1.6 Реальные опционы в инвестиционных проектах

1.7. Полученные результаты и выводы

2. Методы оценивания и математическое моделирование финансового риска в условиях неопределенности

2.1. Эконометрическое оценивание уровня волатильности

2.1.1. Модели процессов с резкими изменениями вариации
2.1.2. Модели процессов с детерминированной вариацией
2.1.3. Оценивание параметров моделей с изменяющейся вариацией
2.2. Непараметрические методы оценки возможных финансовых потерь
2.3. Параметрический метод расчета возможных финансовых потерь
2.4. Полученные результаты и выводы
3. Экономико-математические модели управления инвестиционными проектами
3.1. Математическая модель волатильности акционерного капитала
3.1.1. Основная модель оценки стоимости капитала

3.1.2. Аппроксимация волатильности собственного капитала
3.1.3. Волатильность активов фирмы, финансируемой за
счет выпуска акций и долговых обязательств
3.1.4. Волатильность акционерного капитала в случае, когда
фирма финансируется за счет выпуска акций и варрантов
3.1.5. Волатильность акционерного капитала в случае, когда
фирма финансируется за счет выпуска акции, варрантов и долговых обязательств
3.2. Математическая модель оптимизации портфеля опционов в условиях ограниченной информационной среды
3.2.1. Постановка задачи
3.2.2. Проблема оптимального инвестирования
3.2.3. Ограничения, накладываемые на предпочтения
3.2.4. Оптимальное инвестирование в условиях частичного
равновесия
3.3. Полученные результаты и выводы
4. Методика оценки инвестиционных проектов, интегрированных в
производственное предприятие
4.1. Оценка интегрированных инвестиционных проектов
4.2. Информационная база для оценки основных характеристик эффективности инвестиций в производственное предприятие
4.3. Полученные результаты и выводы
Заключение
Литература
Приложение

Актуальность темы исследования. Сегодня рост прямых инвестиций в производственный сектор в России сдерживается неблагоприятным инвестиционным климатом, одной из составляющих которого является отсутствие моделей, позволяющих дать адекватную оценку доходности проекта и возникающим при его реализации рискам. Следует признать, что в настоящее время не существует общей теоретической модели инвестиционного проекта, которая бы давала возможность описать механизм управления инвестициями в общем случае.
Традиционный подход к формированию корпоративной стратегии предполагает следующее. Имея в своем распоряжении совокупность действенных аналитических методов, топ-менеджеры способны составить прогноз развития любой отрасли бизнеса с точностью, достаточной для выбора конкретного стратегического направления. Однако анализ дисконтированных денежных потоков требует, чтобы представление о будущем оказалось достаточно четким, а для этого часто приходится жертвовать таким фактором, как неопределенность. Если же будущее туманно, то подобный подход становится, в лучшем случае, лишь минимально полезным, а в худшем - просто опасным. Недооценка фактора неопределенности может привести к выбору стратегии, не позволяющей компании ни защититься от угроз со стороны конкурентов, ни воспользоваться теми уникальными возможностями, которые открываются в ситуации высокой неопределенности. Опасна и другая крайность: будучи не в состоянии разработать стратегию, базирующуюся на традиционном анализе, некоторые менеджеры полностью отказываются от строгих рамок планирования и начинают принимать сугубо интуитивные решения.
Компаниям, постоянно вынужденным предпринимать те или иные стратегические шаги в условиях неопределенности, нужен подход, свободный от обеих крайностей. Как правило, даже в ситуации чрезвычайно высокой неопределенности менеджеры имеют некое общее представление о стратегических
Эти недостатки ЭСБ-метода можно существенно снизить, если при оценке проекта учитывать реальные опционы, отражающие способы управленческого воздействия на проект. Существует несколько разновидностей реальных опционов. Это опционы на сокращение, выход из бизнеса, увеличение производственной мощности, тиражирование опыта, отсрочку принятия решения, переключение и др. Реальные опционы повышают ценность бизнеса. При этом отсрочка принятия решения и риск получают более адекватную оценку, так как они не только порождают возможность получения негативного результата, но и дают шанс повысить благосостояние акционеров.
Поэтому при подходе с позиции реальных опционов оценивается положительное влияние риска и времени отсрочки: они выступают факторами роста ценности бизнеса и зачастую повышают эффект проекта. Не только отдельные свойства проекта, но и весь бизнес в целом с позиции его инициатора (долевого инвестора) можно рассматривать как реальный опцион.