Структурированные финансовые продукты как инструмент хеджирования рисков на рынках электрической энергии

• Автор: Анисимова, Юлия Алексеевна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Йошкар-Ола
• Количество страниц: 168 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. Теоретические основы формирования и развития структурированных финансовых продуктов на рынках электрической энергии
1.1. Понятие, сущность и классификация рынков электрической энергии
1.2. Определение риска и его факторов на рынке электрической энергии
1.3. Экономическое содержание и природа происхождения структурированных финансовых продуктов
2. Анализ практики применения хеджирования рисков на зарубежных и отечественных рынках электрической энергии
2.1. Зарубежная практика применения финансовых продуктов хеджирования на рынках электрической энергии
2.2. Отечественный опыт управления финансовыми рисками на рынке электрической энергии
3. Перспективы развития структурированных финансовых продуктов в хеджирование рисков на рынках электрической энергии
3.1. Структурирование финансовых продуктов на рынках электрической энергии
3.2. Инновационные модели применения структурированных финансовых
продуктов на рынках электрической энергии
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ
Экономические преобразования в России и выход отдельных звеньев энергетической отрасли из-под контроля государства привели к возникновению финансовых рисков, связанных с развитием рынков электрической энергии. Поскольку продолжительное время в России и в зарубежных странах существовала государственная монополия на производство, передачу и продажу электроэнергии, то проблемы управления финансовыми рисками являлись незначительными.
В настоящее время особенно значимыми являются задачи управления и распределения финансовых рисков участников рынков электроэнергии, в результате волатильности цен базисного актива, просрочки платежей и несостоятельности отдельных субъектов по своим обязательствам. В данной ситуации происходит отвлечение денежных средств на достаточно длительный срок, что не лучшим образом сказывается на деятельности субъектов рынка и отрасли в целом. Следует отметить ряд характерных особенностей самого рынка - специфичность базисного актива электрической энергии, вероятность возникновения дефицита электроэнергии, появление на рынке профессиональных участников, несостоятельность отдельных потребителей по своим финансовым обязательствам. Перечисленные особенности обуславливают необходимость формирования новых методов и инструментов снижения рисков, поскольку существующие традиционные методы в полной мере не удовлетворяют субъектов рынка электрической энергии.
В зарубежных странах имеет место практика применения производных финансовых инструментов с целью хеджирования финансовых рисков на рынках электроэнергии. Участники российских рынков в настоящее время применяют традиционные схемы выполнения финансовых обязательств, которые не позволяют в полной мере снизить риски.
Самостоятельность субъектов энергетических рынков в принятии решений способствует формированию и развитию экономических отношений, которые в

настоящее время приобретают новые формы. Основу финансовых отношений составляют структурированные финансовые продукты, позволяющие распределить риски и снизить долговые обязательства.
К структурированным финансовым инструментам в зарубежной и отечественной науке относят комплексные продукты, в основе которых лежат фьючерсные, форвардные и опционные контракты. Также применяют своп-контракты, которые представляют собой соглашения между двумя субъектами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями. Обязательным условием является указание даты выплат и способ определения их объёмов. Структурированные финансовые продукты являются привлекательными как для институциональных инвесторов, так и для самих субъектов - поставщиков и покупателей.
Применение новых инновационных методов управления рисками с использованием структурированных финансовых продуктов требует от участников определенного опыта и знаний. Привлечение профессиональных участников, таких как энергетические брокеры и институциональные инвесторы, позволит сократить время и снизить риски неопределенности.
Степень разработанности проблемы. В настоящее время вопросы формирования и использования продуктов финансового инжиниринга, а также их возможных комбинаций рассмотрены в трудах отечественных авторов - A.A. Аюпова, А.Н. Буренина, В.А. Галанова, М.Е. Иванов, A.C. Кокин, Б.Б. Рубцова, Я.М. Миркина, О. Хмыз и др. Исследования, проводимые в работах отечественных ученых, позволяют рассматривать финансовые продукты комплексно как составляющий элемент финансового инжиниринга.
В зарубежной литературе сформировалось направление, в котором применение структурированных финансовых продуктов рассматривается для хеджирования рисков. Можно выделить работы X. Кэта, Р. Кнопа,
П. Вилмотта, Дж. Халла, Дж. Ф. Маршалла, В. Бансала, С. Даса,

волатильности цен. Применение финансовых инструментов, активно обращающихся на рынках электроэнергии, позволяет перенести риск одной стороны на другую, готовую принять его с целью извлечения выгоды в будущем. Хеджирование финансовых рисков осуществляется с помощью таких финансовых инструментов как форвардные, фьючерсные и опционные контракты, а также своп-контракты.
Г енерирующие компании и другие предприятия и организации энергетической отрасли могли бы управлять «погодными» рисками, используя производные финансовые инструменты на погоду или страховые контракты. Поскольку существует практика заключения различных контрактов, в которых страховым случаем рассматриваются погодные условия.
Прежде всего, необходимо обратить внимание на структуру контрактов. Финансовые инструменты на погоду принимают форму стандартного рыночного контракта, они достаточно просты и могут быть привлекательными для участников рынков электроэнергии. В то же время, страховые контракты подписываются с конкретным предприятием или организацией и соответственно предоставляют возможность охватить специфику заказчика, сформировать сложную структуру выплат, что, несомненно, является плюсом. Но именно эта уникальность страховых контрактов делает их абсолютно неприменимыми при страховании погодных рисков других предприятий.
Производные инструменты и страховые контракты различаются также и характеристиками погодных явлений, которые могут быть положены в основу этих инструментов. Так, в основе производных инструментов лежат часто повторяющиеся, некрупные природные аномалии - изменение температуры, изменение количества осадков и др. Страховые контракты покрывают в свою очередь относительно редкие природные катаклизмы - тайфуны и землетрясения.
Страховые выплаты и производные инструменты по-разному отражаются в отчетности предприятий. Как ценная бумага производные инструменты