Правовое регулирование инвестиций в биржевую деятельность : на примере рынка ценных бумаг

• Автор: Жуковский, Виктор Михайлович
• Шифр специальности: 12.00.03
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 191 с. : ил.

ГЛАВА 1. ИСТОРИКО-ПРАВОВОЙ АНАЛИЗ БИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
§ 1.1. Предпосылки возникновения и особенности развития биржевой
деятельности в зарубежных странах
§ 1.2. Эволюция биржевой деятельности в России
ГЛАВА 2. ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ БИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
§ 2.1. Особенности осуществления биржевой деятельности на фондовом
рынке в Российской Федерации
§ 2.2. Биржевая деятельность как вид предпринимательской
деятельности, осуществляемой профессиональными участниками
§ 2.3 Организационно-правовая форма осуществления биржевой деятельности на рынке ценных бумаг
ГЛАВА 3. ПОНЯТИЕ И ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В БИРЖЕВУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
§ 3.1. Правовая сущность и содержание инвестиций в биржевую
деятельность
§ 3.2 Соотношение понятий «инвестиции» и «инвестиционная
деятельность» на рынке ценных бумаг
§ 3.3. Инвестиции в биржевые инструменты рынка ценных бумаг: современное состояние и перспективы развития
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

Актуальность темы исследования. Происходящие в России социально-экономические реформы положительно отразились на развитии финансовых рынков государства. Институциональные преобразования, которые в значительной мере уже осуществлены, не могут считаться завершенными без создания конкурентоспособного финансового сектора, способного мобилизовать и предоставить реформируемой экономике инвестиционные ресурсы для ее развития. Стимулирование производства и инвестиций, структурная перестройка и повышение эффективности экономики являются определяющими факторами становления рыночной экономики.
В настоящее время российский рынок ценных бумаг1 является одним из самых привлекательных в мире, как для отечественных, так и для зарубежных инвесторов, высока вероятность его потенциальной доходности,
0 чем свидетельствует доходность паевых инвестиционных фондов, а также растущие биржевые индексы. В отличие от аналогичных западных биржевых институтов, в России наблюдается почти полное отсутствие конкуренции - на фондовом рынке основные торги ведут две биржевые площадки - фондовая биржа ОАО «Российская торговая система (РТС)» и ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа» (ММВБ). Политическая стабильность на протяжении последних лет снижает вероятность возможных инвестиционных рисков.
В соответствии с рейтингом инвестиционной привлекательности (FDI Confidence Index), подготовленным консалтинговой компанией «Кеашеу», Россия занимает одно из первых мест по инвестиционной привлекательности вместе с Китаем, Индией, Бразилией и Аргентиной (2004 год - 8-ая позиция, 2003 г. - 17-ая позиция, в 2002 г. - 32-ая).
1 В теории предпринимательского права как синонимы употребляются два термина: «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок» // Предпринимательское (хозяйственное) право: Учебник. В 2 т. Т. 1 / Отв. ред.
О.М. Олейник. - М.: Юристь, 2000. С. 613.

С 1 сентября 2006 года произошла ребалансировка индексов развивающихся рынков влиятельным инвестиционным банком Morgan Stanley. Включение в индекс MSCI ЕМ «Газпрома» с весом 5,19% повысило в нем долю России с 5,3% в январе (8-е место) до 11,4% (3-е место после Кореи и Тайваня)2. В связи с тем, что многие инвесторы, формируя портфель активов, ориентируются на этот индекс, то произошло определенное укрепление позиций России по отношению к другим развивающимся рынкам, в частности остальным странам BRIC3.
В последние несколько лет вложения в страны BRIC выгодно отличались от вложений в активы других стран Так, индекс MSCI для Бразилии за год, завершившийся 22 сентября, вырос на 12,8%, индекс для России - на 38,4%, для Индии - на 51,1% и для Китая - на 39,1%. Индекс для группы BR1C в целом вырос на 30,4%. Для сравнения, доходность вложений в активы развитых стран за этот же период составила 13,3%4.
В настоящее время наблюдается динамичное развитие рынка ценных бумаг5, который является важнейшим источником инвестиций в различные сферы промышленного производства и сельского хозяйства. Ценные бумаги способны выполнять самые разнообразные функции, выступая в роли средств финансирования, кредитования, перераспределения финансовых ресурсов, регулятора наличной денежной массы.
2 Журавлев С. Капитальный прилив // Российская Бизнес-газета № 579 от 7 ноября 2006.
3 Аббревиатура BRIC была впервые предложена в 2003 году экономистом американского инвестиционного банка Goldman Sachs (GS) Джимом О'Нейлом (Jim O'Neill). Он объединил Бразилию, Индию, Россию и Китай в одну группу по признакам экспортной ориентированности их экономики и по весьма значительным темпам роста. Он прогнозировал, что к 2050 году эти страны должны обогнать по темпам роста большинство развитых стран мира и сравняться с нынешними экономическими лидерами США и Японией. С тех пор на финансовом рынке появилось много игроков и финансовых инструментов, ориентированных исключительно на вложения в активы стран BRIC. В последние несколько лет такие инструменты пользуются повышенным вниманием инвесторов.
4 Ведущий экономист Morgan Stanley прогнозирует экономические трудности для стран BRIC // К2Капитал:
5 В 2005 году рынок акций демонстрировал впечатляющий рост, индекс РТС, начав год с 614 пунктов, к концу года завершил его на отметке 1124 пункта. Основной российский фондовый индикатор вырос на 84%. Если в 2004 году рынок акций оценивался экспертами в размере 4,3 млрд. долларов, то в 2005 году он оценивался в размере 11 млрд. долларов. Рост индекса РТС в начале 2006 года, когда он практически достиг 1800 пунктов, в силу разных причин был прерван и упал до отметки 1220 пунктов. Тем не менее, в настоящее время рынок опять показывает значительный рост, находится в пределах отметки в 1650 пунктов.

значение72.
До финансового кризиса августа 1998-го торговая активность концентрировалась на РТС. И именно по индексу РТС инвесторы привыкли судить о тенденциях всего российского рынка. Из-за дефолта часть игроков не исполнила обязательства по сделкам, заключенным на «классическом рынке РТС»73.
Заметим, что далеко не всякая российская биржа является биржей в полном смысле этого слова, в частности в классическом понимании зарубежной биржевой деятельности. Более того, разнообразие отечественных условий привнесло в сферу биржевой торговли немало новых функций, не свойственных зарубежным биржам. Так, в ряде случаев биржа подменяет посредников и сама становится стороной торговой сделки, при этом невольно трансформируясь в крупную брокерскую фирму или торговый дом. Иногда на бирже организуются своеобразные выставки-продажи, когда торговля ведется, что называется, «с прилавка» или «по образцам». Встречаются и другие отклонения от «классической» организации биржевой торговли. По сути, многие российские биржи представляют собой переходный тип между ярмаркой, крупнооптовым торговым домом и собственно биржей74.
Несомненно, огромно влияние на российский биржевой рынок иностранного капитала. Безусловно, присутствие иностранного капитала на фондовых рынках является общемировой тенденцией, но в то же время для российского рынка это связано с определенными негативными
72 Указ Президента РФ от 01.07.1996 № 1008 (ред. от 16.10.2000) «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации» // СЗ РФ. 1996. № 28. Ст. 3356.
Классический рынок РТС - единственный в России организованный рынок ценных бумаг, расчеты на котором могут производиться в иностранной валюте. Таким образом, к торгам на Классическом рынке РТС имеют равный доступ как российские, так и иностранные инвесторы. Одно из главных преимуществ Классического рынка - отсутствие требования предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую эффективность операций. Однако, по условиям торгов и расчетов этот рынок удобен, в первую очередь, для инвесторов, совершающих сделки с большими лотами и на крупные суммы. Операции с 7 «голубыми фишками» проводятся в анонимном режиме (можно подавать заявки через Шлюз), с остальными ценными бумагами - в неанонимном режиме (подача заявок через Шлюз не предусмотрена). Цены Классического рынка выражены в долларах США и являются главным ориентиром инвесторов в российские акции и депозитарные расписки на них. На основании этих данных рассчитывается Индекс РТС - общепризнанный индикатор российского фондового рынка.
Платонов B.C., Стаханов В.Н. Формирование регионального рынка средств производства / Отв. ред. B.C. Золотарев. - Ростов-на-Дону, 1993. С. 51.