Построение эффективных стратегий инвестирования на основе прогнозирования изменений в динамике волатильности

• Автор: Агапова, Елена Анатольевна
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Воронеж
• Количество страниц: 131 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ЕЛАВА 1. ПРОБЛЕМЫ И ИСТОРИЧЕСКИЙ ОБЗОР ТЕОРИИ ЭФФЕКТИВНЫХ РЫНКОВ Ю
1.1. Проблемы и история развития теории эффективных рынков
1.2. Модели и методы проверки эффективности рынков
1.2.1. Применение арбитражной теории ценообразования
1.2.2. Проверка гипотезы об эффективности финансового рынка на основе моделей случайного блуждания
1.2.3. Исследование динамики российского фондового рынка на основе линейной адаптивной модели
ГЛАВА 2. МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ИЗМЕНЕНИЙ В ДИНАМИКЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ
2.1. Традиционные модели прогнозирования величины волатильности
2.2. Модели прогнозирования изменений в динамике волатильности
2.3. Генетические алгоритмы как оптимальные методы решения задачи прогнозирования изменений в динамике волатильности
2.4. Верификация моделей прогнозирования изменений в динамике волатильности
2.4.1. Прогнозирование изменений в динамике волатильности остатков регрессионных моделей
2.4.2. Прогнозирование изменений в динамике волатильности
цен финансовых инструментов
2.5. Мультифрактальный подход к прогнозированию изменений в динамике волатильности
ГЛАВА 3. ПОСТРОЕНИЕ ЭФФЕКТИВНЫХ СТРАТЕГИЙ ИНВЕСТИРОВАНИЯ НА ОСНОВЕ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ИЗМЕНЕНИЙ В ДИНАМИКЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ
3.1. Эффективная стратегия торговли финансовым инструментом с учётом риска на основе прогнозирования изменений в динамике волатильности
3.2. Торговля длинной позицией по волатильности
3.3. Торговля короткой позицией по волатильности
3.4. Эффективная торговля волатильностью цены финансового инструмента на основе прогнозирования изменений в динамике волатильности
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
ПРИЛОЖЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Современный рынок финансовых активов характеризуется повышенным уровнем волатильности курсов ценных бумаг, валют, биржевых индексов. Принятие эффективных инвестиционных решений в таких условиях является актуальной проблемой как для частных инвесторов, так и для профессиональных трейдеров. Важной задачей по оценке финансовых рисков является построение моделей, позволяющих прогнозировать изменения в динамике волатильности финансовых показателей.
Как правило, инвесторы стремятся получить прибыль из разницы стоимости покупки и продажи финансового актива. Однако даже при использовании современных методов и способов прогнозирования, уверенно определить будущую динамику цен финансовых активов довольно трудно. Поэтому актуальным вопросом для многих аналитиков и частных инвесторов является инвестирование посредством биржевой торговли производными финансовыми инструментами, фьючерсами, опционами, - торговля волатильностью цены финансового актива. Важной задачей в торговле волатильностью является не столько точность прогнозирования волатильности по абсолютной величине, сколько прогнозирование изменений в динамике волатильности. Это позволит повысить степень обоснованности принимаемых инвестиционных решений в условиях нестабильности на рынках финансовых активов.
Степень разработанности проблемы. Проблеме принятия эффективных инвестиционных решений в условиях волатильности финансовых инструментов посвящены работы многих зарубежных (К. Коннолли, М. Чекулае-ва, Ш. Натенберга, М. Томсетта, С. Вайна, Дж. Халла, Р. Колба) и отечественных (Г.Б. Суюновой, A.B. Субботина, А.Ю. Лоскутова, Д.Ю. Голембиовского, А.Н. Буренина, А.Н. Балабушкина, А.Б. Фельдмана, В.В. Давниса, В.И. Тиняковой, Л.П. Яновского) учёных.

В рамках данной работы предлагаются стратегии торговли финансовыми инструментами на основе прогнозирования изменений в динамике волатильности, что представляет практический интерес для многих частных инвесторов, финансовых аналитиков и профессиональных торговцев на бирже.
Задача моделирования и прогнозирования изменений в динамике волатильности является главной при построении эффективных инвестиционных стратегий. К настоящему времени предложено довольно много моделей прогнозирования волатильности. Впервые в 1982 г. Р. Энгл разработал авторегрессионную модель условной гетероскедастичности (АЛСН-модель). В 1986 г. Т. Боллерслев предложил обобщенную авторегрессионную модель гетероскедастичности (ОАКСН-модель). Позднее, в работах Д. Нельсона, Э. Сен-тана, Л. Глостена, Р. Джаганата, Д. Ранкла, были описаны различные модификации ОАКСН-моделей: ЕСгАЛСН, ()ОА11СН, GJR.-GAR.CH, NGARCH, FIGARCH и др. Из современных авторов следует отметить работы А. Джа-вахери, П. Вилмотта, Е. Г. Хауга, Л. Калвита, А. Фишера, Дж. Найта, С. Сат-челла, Д. А. Матвеева, С. Ю. Борздова и работы других российских и зарубежных авторов, описывающие различные модели прогнозирования волатильности. Однако данные работы ориентированы на количественное прогнозирование волатильности, хотя, с практической точки зрения, для принятия эффективных инвестиционных решений наибольший интерес представляет прогноз изменений в динамике (рост или спад) волатильности, а не точность прогноза по абсолютной величине.
Объект исследования - динамика котировок финансовых инструментов, торгуемых на биржах ММВБ, РТС и их волатильность.
Предмет исследования - математический аппарат прогнозирования изменений в динамике волатильности и возможность его использования для построения эффективных стратегий инвестирования.
Цели и задачи диссертационной работы. Целью данного исследования является развитие аппарата моделирования волатильности за счёт разработ-
ГЛАВА 2. МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ИЗМЕНЕНИЙ В ДИНАМИКЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ
2Л. Традиционные модели прогнозирования величины волатильности
В современных условиях неопределенности на финансовых рынках инвестиционная деятельность становится чрезмерно рискованной и для подтверждения её эффективности требуются новые подходы к обоснованию стратегий финансового менеджмента. Одним из способов уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события является хеджирование финансовых рисков путем прогнозирования изменений в динамике волатильности.
Волатильность (Изменчивость, англ. Volatility) — это статистический финансовый показатель, характеризующий тенденцию изменчивости цены финансового инструмента или экономической величины.
Под финансовым инструментом понимают финансовый документ (валюта, ценная бумага, денежное обязательство, фьючерс, опцион и т. п.), продажа или передача которого обеспечивает получение денежных средств.
Финансовые инструменты подразделяются на первичные (денежные средства, ценные бумаги) и вторичные, или производные, (финансовые опционы, фьючерсы).
Финансовые активы — часть активов компании, представляющая собой финансовые ресурсы: денежные средства и ценные бумаги.
Различают два вида волатильности: историческая и ожидаемая волатильность.
Историческая волатильность (historical volatility) — это фактическая волатильность цены финансового инструмента в течение определенного исторического периода времени. Историческая волатильность (historical volatility) — это величина, равная стандартному отклонению стоимости фи-