Формирование эффективных программ эмиссии депозитарных свидетельств на рынке ценных бумаг

• Автор: Меринсон, Дмитрий Григорьевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 1999
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 159 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение
Глава Е Депозитарные свидетельства как инструмент вывода российских акций на зарубежные фондовые рынки
1.1 Особенности и условия привлечения инвестиций предприятиями на
основе депозитарных свидетельств
1.2 Систематизация типов программ депозитарных свидетельств
1.3 Анализ эффективности рынка депозитарных свидетельств
Глава 2. Разработка методики формирования программ депозитарных
свидетельств для российских предприятий
2.1 Формализация процедур допуска ценных бумаг российских
эмитентов на мировой фондовый рынок
2.2 Разработка инфраструктуры программ депозитарных свидетельств в
России
2.3 Реализация программ депозитарных свидетельств как фактор
глобализации рынка ценных бумаг РФ
2.4 Совершенствование методики формирования и размещения
программ депозитарных свидетельств российскими эмитентами на зарубежных фондовых рынках
Заключение
Список литературы
Приложения
Введение.
Актуальность темы исследования. Одним из основных условий экономического развития любого государства с рыночной экономикой является наличие эффективного механизма привлечения инвестиций, как внутренних, так и внешних. На современном этапе экономика Российской Федерации испытывает острую потребность в капиталовложениях для целого ряда отраслей промышленности. Привлечение данных ресурсов в необходимых объемах может быть обеспечено как путем кредитных заимствований, так и с помощью грамотной эмиссионной политики российских предприятий на внутреннем и зарубежном фондовом рынке, в современных условиях являющейся неотъемлемой частью стратегии развития каждого предприятия. Предприятие может прибегнуть к выпуску долговых инструментов, акций либо производных ценных бумаг. Среди данных инструментов эмиссия акций является наиболее дешевым (бессрочным, невозвратным) и доступным механизмом привлечения ресурсов.
Известно, что с 1994 года российский фондовый рынок развивался в основном как спекулятивный механизм, и в гораздо меньшей степени как инструмент привлечения реальных инвестиций на предприятия с целью получения контроля или возможности участия в управлении деятельностью предприятий, акции которого приобретаются. В настоящее время российские инвесторы не обладают достаточным капиталом, чтобы делать такого рода вложения (подобные инвестиции имели лишь эпизодический характер), у большинства из них, в связи с кризисом, не хватает даже оборотного капитала. Западные инвесторы, обладая достаточными средствами, не готовы их инвестировать по причине высоких рисков подобных вложений, хотя с точки зрения ведущих отечественных и зарубежных экспертов российские акции по-прежнему недооценены. Более того, в последнее время
наблюдается отток инвестиционного капитала с рынка акций. В таких условиях спекулятивная составляющая рынка акций превалирует над неспекулятивной, но при этом ее абсолютная величина резко уменьшается. Изменения могут произойти только в случае качественного изменения экономической и политической ситуации в стране. В 1999 году за счет наметившегося роста отечественного промышленного производства и мировых цен на энергоносители (основной экспортный товар РФ) на рынке акций наблюдается небольшая динамика роста капитализации при очень высокой волатильности и небольших объемах торговли. При этом основными факторами, влияющими на рынок акций, будут внутриполитические и экономические шаги правительства, направленные на преодоление кризиса в стране. Также, в случае проявления нового витка кризисных явлений в мировой экономике, аналогичных азиатскому кризису 1997 г., российский рынок могут ожидать новые глубокие падения, граничащие с временной потерей его ликвидности.
Учитывая складывающуюся ситуацию российским эмитентам необходимо искать новые перспективные инструменты привлечения инвестиций, снижающие потенциальные риски портфельных и стратегических инвесторов (главным образом зарубежных, чья доля в инвестициях в акции российских предприятий чрезвычайно высока). В современных условиях существенные инвестиции в акции российских предприятий могут быть осуществлены зарубежными консервативными инвесторами через стандартные производные инструменты зарубежного фондового рынка. Одним из самых эффективных, дешевых и универсальных инструментов по привлечению международных инвестиций в акционерный капитал компаний являются депозитарные свидетельства.
В последние годы проведен ряд успешных эмиссий депозитарных свидетельств на российские акции. Вместе с тем, существует целый ряд методологических и методических вопросов, требующих теоретических

выпуском и размещением регистрируемых денных бумаг (за исключением скидок и комиссионных за андеррайтинг).
Раздел 14. Возмещение убытков и расходов директоров и должностных лиц. Следует описать общий эффект любых положений

законодательства, устава и иных уставных документов компании, а также иных договоренностей, которые предусматривают возмещение должностным лицам или директорам эмитента или лицам, контролирующим эмитента, убытков и расходов в связи с ответственностью, возникающей у них при исполнении ими своих служебных обязанностей. Если эмитент ходатайствует (а именно так обычно и происходит), чтобы КЦББ объявила регистрационное заявление "вступившим в силу" на дату, выбранную эмитентом и андеррайтерами, то эмитент должен сообщить о той позиции
ф Комиссии, что положения о возмещении должностным лицам или
директорам эмитента или лицам, контролирующим эмитента, убытков и расходов в связи с ответственностью, возникающей у них в соответствии с Законом 1933 г., противоречат общественным интересам и юридической силы не имеют, и должен передать этот вопрос на рассмотрение суда соответствующей юрисдикции в случае предъявления указанными лицами любого такого рода требования о возмещении убытков и расходов, за исключением случаев, когда этот юридический вопрос уже был ранее урегулирован.
Раздел 15. Продажа незарегистрированных пенных бумаг за последнее время. Если в течение трех лет, предшествующих подаче Регистрационного Заявления, эмитентом были проданы какие-либо ценные бумаги, которые не были зарегистрированы в соответствии с Законом 1933
г., эмитент обязан сообщить название, количество и дату продажи этих ценных бумаг, наименования основных андеррайтеров их предложения (а также суммы скидок и комиссионных за андеррайтинг в отношении ценных