Совершенствование канала ожиданий трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики России на современном этапе

• Автор: Лолейт, Анна Сергеевна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2011
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 223 с. : ил.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ НЕОБХОДИМОСТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ КАНАЛА ОЖИДАНИЙ ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
1.1. Управление инфляцией и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики
1.2. Основные концепции формирования ожиданий экономическими агентами
1.3. Раскрытие информации в рамках проводимой денежно-кредитной политики и прозрачность деятельности центрального банка
1.4. Основные характеристики информационной экономики, влияющие на формирование прогнозов инфляции экономическими агентами
Выводы к Главе
ГЛАВА 2. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПРОЦЕССА ФОРМИРОВАНИЯ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИМИ АГЕНТАМИ
2.1 Модель формирования инфляционных ожиданий экономическими агентами
2.2 Процесс формирования экономическими агентами инфляционных ожиданий
2.3 Семантическая интерпретация модели формирования инфляционных ожиданий75 Выводы к Главе 2
ГЛАВА 3. АПРОБАЦИЯ МОДЕЛИ ФОРМИРОВАНИЯ ПРОГНОЗОВ ИНФЛЯЦИИ82
3.1 Методика применения модели формирования ожиданий инфляции
3.2 Количественное определение ожиданий инфляции экономических агентов в Российской Федерации
3.3 Аналитическое представление определенных количественно инфляционных прогнозов в России
Выводы к Главе
Заключение
Библиография
Приложение 1. Условные обозначения
Приложение 2. Индекс потребительских цен
Приложение 3. Прогнозы инфляции, опубликованные Министерствами и Ведомствами Российской Федерации
Приложение 4. Рациональные ожидания инфляции экономических агентов в России с 2000 года
Приложение 5. Квартальные сезонно скорректированных и нескорректированные значения фактической годовой инфляции, определенные на основе наблюдений за период, включая текущий квартал
Приложение 6. Уровень гиперинфляции (за год по отношению к аналогичному периоду прошлого года)

Приложение 7. Показатель скорости пересмотра ожиданий
Приложение 8. Индекс Эйффингера - Гераатц для Банка России
Приложение 9. Распределение экономических агентов по характеру ожиданий инфляции
Приложение 10. Кодекс надлежащей практики по обеспечению прозрачности в денежно-кредитной и финансовой политике: декларация принципов
Актуальность темы исследования.
В последние годы неоднократно поднималась тема значимости канала ожиданий экономических агентов трансмиссионного механизма проводимой денежно-кредитной политики. Это связано с тем, что одной из основных задач органов денежно-кредитного регулирования и органов государственного управления является обеспечение финансовой стабильности, что, в первую очередь, касается обеспечения стабильности цен в стране. Сохранение постоянных цен является необходимым предварительным условием как улучшения экономического благосостояния населения, так и роста экономики, в целом. Резкий рост цен на продовольствие в различных странах мира, который начался летом 2010 года, свидетельствует о том, что воздействия на уровень цен в экономике посредством применения органами денежно-кредитного регулирования и органами государственного управления классических методов управления инфляцией, таких как ограничение роста денежной массы или снижение объемов государственного долга, не достаточно. Возникает необходимость использования иных методов влияния на величину инфляции. В первую очередь, это касается управления инфляционными ожиданиями экономических агентов, поскольку неожиданный рост цен также отражает факт ошибочности агентских прогнозов.
В соответствии с утверждением М. Фридмана, о том, что расхождение между результатом и намерениями отождествляется с возможностью экономических агентов действовать в собственных интересах (что отражает свободу их действий), которое впоследствии было преобразовано Р. Лукасом в «Критику эконометрической оценки политики», на протяжении продолжительного отрезка времени постулировалась невозможность управления ожиданиями агентов.
Вместе с тем, адекватное постижение будущего предполагает познание настоящего, а также прошлого. Хотя будущего еще нет, оно существует в настоящем в виде реальных предпосылок, возможных тенденций развития, намечающих контуры рождающейся реальности. Современная экономика характеризуется резким ростом информационного массива и одновременным падением стоимости единицы информации. Соответственно, экономические агенты при формировании ожиданий воспринимают огромное количество нередко противоречивой информации. В этой связи, возникает необходимость определения наиболее авторитетных источников о прогнозах инфляции. Поскольку функции прогнозирования макроэкономических показателей закреплены за органами денежно-кредитного регулирования и органами государственного управления, для большинства

Ит л
р->
,га
где показатели определены как прежде.
3. Ожидания инфляции агентами с высоким уровнем восприятия информации и высоким уровнем доверия к государству в области денежно-кредитной политики основываются на целевых значениях инфляции (см. формулу (9)):
где показатели определены как прежде.
Агенты с рациональными ожиданиями, характеризующиеся высоким доверием к государственным органам, формируют свои ожидания на основе всей доступной к настоящему моменту информации, в частности, принимая во внимание целевое значение показателя, уровень прозрачности деятельности органа денежно-кредитного регулирования, а также, исходя из возможности влияния на показатель сезонного и/или иных факторов.
4. Ожидания инфляции агентами с высоким уровнем восприимчивости информации и низким уровнем доверия к деятельности государственных властей в сфере денежно-кредитной политики, по сути, также являются рациональными. Однако чем более высокие отклонения фактической инфляции от официального прогноза наблюдались агентами в прошлых периодах, тем с большей вероятностью они решат, что государственные органы не способны придерживаться заявленной денежно-кредитной политики. В сущности это означает, что, по мнению экономических агентов, на фактический уровень инфляции оказывают влияние некоторые неподконтрольные государственным властям факторы.
Таким образом, часть агентов в экономике, характеризующихся рациональными ожиданиями, которые считают, что органы денежно-кредитного регулирования не смогут обеспечить достижение целевого значения показателя в силу наличия в экономике агентов с

квази-адаптивными ожиданиями, имеющих худшие прогнозы по оцениваемому показателю, сознательно используют при формировании собственных ожиданий прогнозы этой части агентов. Назовем прогнозы экономических агентов, формируемые подобным образом, по аналогии с известной стратегией торговли на биржевых и внебиржевых рынках арбитражными ожиданиями (см. рис. 5).
(9)
28 В том числе и с адаптивными ожиданиями инфляции.
29 См. комментарий на страницах 51-53 настоящего исследования.