Стоимостный подход к формированию стратегии привлечения финансовых ресурсов предприятия на рынке ценных бумаг

• Автор: Исаев, Максим Владимирович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Краснодар
• Количество страниц: 192 с.

Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические основы исследования стратегии привлечения финансовых ресурсов предприятия на рынке ценных бумаг
1.1. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: понятие, классификация и роль в системе формирования финансовых ресурсов предприятия
1.2. Сущность стратегии привлечения финансовых ресурсов предприятия на рынке ценных бумаг и факторы, ее определяющие
1.3. Концепция эмиссионной стратегии с позиции стоимостного подхода к управлению предприятием
Глава 2. Практические аспекты реализации стратегии привлечения
финансовых ресурсов предприятия на рынке ценных бумаг
2.1. Эмиссия корпоративных ценных бумаг как инструмент привлечения финансовых ресурсов предприятиями в российской экономике
2.2. Анализ стратегии привлечения финансовых ресурсов российских предприятий на рынке ценных бумаг
2.3. Влияние эмиссионной стратегии на эффективность деятельности отечественных предприятий
Глава 3. Механизм формирования стратегии привлечения финансовых
ресурсов на рынке ценных бумаг с позиции стоимостного подхода к управлению предприятием
3.1. Выбор критерия эффективности стратегии привлечения финансовых ресурсов предприятия на рынке ценных бумаг
3.2. Выделение ключевых показателей эффективности эмиссионной стратегии предприятия
3.3. Оценка эффективности эмиссионной стратегии с позиции стоимостного подхода к управлению предприятием
Заключение
Список использованных источников
Приложения
Введение

Актуальность темы исследования. Задачи технологической модернизации, диверсификации хозяйственной деятельности, повышения конкурентоспособности российских компаний требуют разработки эффективных механизмов обеспечения предприятий финансовыми ресурсами с использованием перспективных инструментов финансирования. Одним из таких инструментов на современном этапе развития отечественной экономики выступают корпоративные ценные бумаги. Эмиссия корпоративных ценных бумаг способствует привлечению финансовых ресурсов, снижению стоимости финансирования, оптимизации структуры капитала, повышению уровня корпоративного управления, статуса, открытости и эффективности бизнеса. В условиях глобализации финансовых рынков, макроэкономической нестабильности, обострения конкуренции между субъектами хозяйствования, определяющих повышение роли стратегического аспекта деятельности предприятия, возрастает необходимость разработки стратегии привлечения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг с учетом требований стоимостного подхода к управлению предприятием.
Стоимостный подход, согласно фундаментальным положениям современной теории финансового менеджмента, предполагает сосредоточение усилий функционирования предприятий на увеличении их обоснованной стоимости, гармонизирует экономические интересы всех субъектов, связанных с деятельностью предприятия, обеспечивает оптимальное сочетание текущих и стратегических целей, направлен на долгосрочное развитие предприятия. В этой связи особую теоретическую и практическую значимость приобретают научное осмысление и обоснование стоимостного подхода к формированию стратегии привлечения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг, разработка моделей и инструментов, обеспечивающих реализацию этой стратегии.
Степень научной разработанности проблемы. К настоящему моменту отечественными и зарубежными исследователями достаточно полно изучены особенности выпуска и обращения ценных бумаг. Особое внимание данным проблемам уделено в работах Александера Г., Басова А., Бейли Дж., Брейли Р., Воробьевой 3., Галанова В., Гарнера Д., Гвардина С., Геддеса Р., Грегориу Г., Гулькина П., Добашиной И., Конвей Р., Лосева С., Лукашова А., Майерса С., Миркина Я., Никоновой И., Оуэна Р., Павловой Л., Рубцова Б., Рудневой Е., Синенко А., Синициной Н., Шарпа У. и других. При этом количество научных работ, посвященных комплексному анализу стратегии привлечения финансовых ресурсов предприятия на рынке ценных бумаг, продолжает оставаться незначительным, а сами исследования, как правило, отличаются недостаточной степенью теоретической разработки проблем.
Вопросам обеспечения предприятий финансовыми ресурсами посвящены работы Барулина С., Бланка И., Бочарова В., Гусевой Е., Дробозиной Л., Игониной Л., Ковалева А., Левчаева П., Нарского В., Поляк Г., Родионовой В., Романенко О., Романовского М., Стояновой Е. и других.
Проблемы стратегического управления предприятиями рассматриваются в работах Аакера Д., Ансофа И., Друкера П., Клейнера Г., Минцберга Г., Стрикленда А., Томпсона А., Хоминич И., Чендлера А., Чернышева М., Эндрюса К. и других.
Возможности стоимостного подхода к управлению предприятием исследуются в работах Бендера Р., Волкова Д., Ворда К., Дамодарана А., Дженсена М., Ивашковской П., Каплана Р., Козыря Ю., Коллера Т., Коупленда Т., Муррина Дж., Нортона Д., Раппапорта А., Редченко К., Росса И., Стюарта Б., Тепловой Т., Черемушкина С., Штерна К. и других.
Работы указанных авторов внесли ценный вклад в развитие идеи диссертационной работы. Вместе с тем, их анализ позволил выявить неразработанные аспекты проблемы, связанные с необходимостью

иностранными государствами. Данные факторы оказывают большое влияние только на ограниченное число предприятий, присутствующих на рынке. Однако потенциально политические факторы могут воздействовать на любую организацию. Например, в августе 2008 года ОАО «Мечел» планировало провести дополнительную эмиссию привилегированных акций. Но за месяц до даты начала процедуры эмиссии компания подверглась критике со стороны Правительства России, в результате чего произошло резкое снижение акций компании. В таких условиях руководство ОАО «Мечел» приняло решение отложить дополнительную эмиссию привилегированных акций на неопределенный срок.
Анализ правовых факторов заключается в анализе законодательства, влияющего на эмиссионную стратегию. Рассмотрим основные законодательные требования, связанные с эмиссией ценных бумаг.
В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала компании
Согласно ФЗ «Об акционерных обществах» номинальная стоимость облигаций, выпущенных акционерных обществом, не должна превышать величины уставного капитала или размера обеспечения третьих лиц. При этом эмиссия облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования акционерного общества при условии утверждения к моменту эмиссии облигаций двух годовых балансов. Аналогично, в соответствии с ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» общество с ограниченной ответственностью не вправе осуществлять эмиссию облигаций размером, превышающим величину уставного капитала или размера обеспечения третьих лиц. В случае отсутствия обеспечения третьих лиц эмиссия облигаций возможна не ранее третьего года существования общества с ограниченной
1 Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.95 № 208-ФЗ (с дополнениями и изменениями) // Справочная правовая система КонсультантПлюс.