+
Действующая цена700 499 руб.
Товаров:
На сумму:

Электронная библиотека диссертаций

Доставка любой диссертации в формате PDF и WORD за 499 руб. на e-mail - 20 мин. 800 000 наименований диссертаций и авторефератов. Все авторефераты диссертаций - БЕСПЛАТНО

Расширенный поиск

Секьюритизация факторинговых активов

  • Автор:

    Киселёва, Марина Сергеевна

  • Шифр специальности:

    08.00.10

  • Научная степень:

    Кандидатская

  • Год защиты:

    2012

  • Место защиты:

    Москва

  • Количество страниц:

    168 с. : ил.

  • Стоимость:

    700 р.

    499 руб.

до окончания действия скидки
00
00
00
00
+
Наш сайт выгодно отличается тем что при покупке, кроме PDF версии Вы в подарок получаете работу преобразованную в WORD - документ и это предоставляет качественно другие возможности при работе с документом
Страницы оглавления работы

ОГЛАВЛЕНИЕ.
Введение
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ
1.1 Значение и основные тенденции в развитии института секьюритизации
1.1.1 Значение секьюритизации в развитии рынка капиталов и факторингового
рынка России
1.1.2 Основные тенденции и направления развития секьюритизации
1.1.3 Динамика Российского рынка секьюритизации
1.2 Сущность и экономические предпосылки секьюритизации
1.2.1 Определение и механизм секьюритизации
1.2.2 Классификация видов секьюритизации
1.2.3 Предмет секьюритизации
1.2.4 Инструмент секьюритизации: ценные бумаги, обеспеченные активами
1.2.5 Правовая природа и законодательное обеспечение секьюритизации
1.2.6 Барьеры в развитии института секьюритизации в России
1.3. Структура базовой сделки факторинга и определение факторинга
ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АСПЕКТ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ ФАКТОРИНГОВЫХ АКТИВОВ
2.1 Секьюритизация и Альтернативные источники финансирования факторинга
2.2 Классификация субъектов секьюритизации и их роли в сделке
2.3 Экономические выгоды и риски секьюритизации для участников сделки
2.3.1. Преимущества секьюритизации для факторинговой компании
2.3.2. Преимущества секьюритизации для инвесторов
2.3.3 Эффективность секьюритизации факторинговых активов
2.3.4. Анализ и управление рисками секьюритизации
2.3.5 Ценообразование секьюритизации факторинговых активов
ГЛАВА 3. УПРАВЛЕНИЕ ПРОЦЕССОМ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ
3.1 Структурирование секьюритизации факторинговых активов
3.1.1 Особенности секьюритизация факторинга
3.1.2. Виды и схемы секьюритизации факторинга
3.2 Методика секьюритизации для Российского рынка: пошаговый алгоритм секьюритизации факторинговых активов
3.3 Эконометрический подход к оценке факторингового рынка с учетом секьюритизации
3.3.1. Эконометрическая модель факторингового рынка Европы
3.3.2. Эконометрическая модель факторингового рынка Великобритании
3.3.3. Эконометрическая модель факторингового рынка России
3.4 Перспективы секьюритизации факторинга в России
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ И ИСТОЧНИКОВ
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение № 1 Основные характеристики рынка факторинговых услуг
Диаграмма № 2. Региональное распределение факторинга на Европейском рынке
Таблица № 1 Объем оборота факторинговых операций в странах Европы 2010 в млн евро
Таблица № 2. Стоимость заключенных факторинговых договоров в стране за период с
2004 по 2010 гг. (в млн.евро)
Таблица № 3. Объем выплаченного финансирования российскими факторинговыми
компаниями за 2010 год
Приложение № 2 Основные характеристики рынка секьюритизации в мире
Диаграмма № 10. Сравнение спрэдов Euribor в Европе со сроком погашение от трех до
пяти лет (ААА траншей)
Диаграмма № 11. Сравнение свопов в Соединенных Штатах (ААА траншей)
Диаграмма№ 12. Эволюция рейтингов, 2008-2010год
Таблица № 4. Основные причины понижения
Приложение № 3. Определение факторинга
Таблица№ 9. Сравнительная характеристика факторинга, кредита и овердрафта

Введение.
Актуальность исследования. Усиление конкуренции на внутренних финансовых рынках подвигает участников факторингового бизнеса искать новые пути диверсификации капитала, прибегая к нетрадиционным и альтернативным способам финансирования. Механизм секьюритизации позволяет привлечь более дешевые средства, реструктурировать факторинговый портфель таким образом, чтобы трансформировать активы факторинговой компании в эффективные инструменты фондового рынка. Поэтому целесообразно с учетом зарубежного опыта осуществить теоретическое и методологическое обоснование применения в России секьюритизации факторинговых активов.
В ряде стран западной Европы наблюдается устойчивая тенденция к росту объемов эмиссий обеспеченных ценных бумаг. Так, в Великобритании ежегодно секьюритизируется до четверти от общего объема стоимости заключенных договоров факторинга. В отличие от промышленно развитых стран, в России механизм секьюритизации еще недостаточно изучен, а главное, не урегулирован законодательно, и сама концепция секьюритизации - явление новое и вызывает большой интерес. Достаточно отметить, что в отечественном законодательстве просто не существует пока понятия "секьюритизация". Объективная необходимость научного осмысления данной финансовой инновации предопределяет комплексный анализ процесса секьюритизации, представленный в диссертационной работе. Особое значение приобретает систематизация западного опыта секьюритизации и оценка его применимости в российской практике факторинга. Очевидно, что секьюритизация в России может стать катализатором в дальнейшем развитии национального рынка факторинговых услуг. Качественно новый уровень стоимости услуги факторинга вследствие более дешевого финансирования сделок будет благоприятствовать заключению новых факторинговых контрактов.
В отличие от секьюритизации кредитных портфелей секьюритизация факторинга имеет ряд отличительных особенностей, связанных с природой секьюритизируемого актива и особенностями самого бизнеса. Одной из отличительных особенностей секьюритизации факторинга является краткосрочность оборачиваемости данных активов. Поскольку средний срок погашения долговых обязательств составляет порядка 90 дней, то структура

сделки должна предусматривать возможность для БРУ пополнять портфель долговых обязательств. Фактически это означает, что 8РУ должна иметь возможность периодически приобретать долговые обязательства у финансового агента. Возможность финансового агента периодически генерировать и продавать долговые обязательства, а также обслуживать их в течение срока действия транзакции является существенным фактором для секьюритизации факторинга.
Целью настоящего диссертационного исследования является разработка теоретических принципов секьюритизации факторинговых активов и механизма их практической реализации в Российской Федерации, нацеленных на привлечение более экономичного фондирования на финансовый рынок.
Для достижения указанной цели были сформулированы следующие задачи:
1. выявить значимость секьюритизации в финансировании факторинговых сделок и с учетом этого исследования определить потенциал России для секьюритизации факторинговых активов и перспективы использования этого финансового инструмента на основе анализа применения механизма секьюритизации на мировом финансовом рынке;
2. разработать классификацию видов секьюритизации, основанную на авторских категориях оценки (специализация бизнеса и виды используемых активов, структурирование сделки, хеджирование рисков), и пошаговый алгоритм организации процесса секьюритизации факторинговых активов для его практической реализации компаниями на российском рынке;
3. оценить мотивацию участников сделки секьюритизации по сравнению с альтернативными источниками финансирования факторинговых сделок;
4. выявить специфические риски, возникающие в сделке секьюритизации факторинговых активов для каждого из участников с учетом формирования между сторонами договорных отношений;
5. сформировать систему показателей оценки качества факторинговых активов, отбираемых для секьюритизации, и разработать методологию к их структурированию для эффективной реализации модели секьюритизации;
6. разработать модель ценообразования секьюритизации факторинговых активов на основе системы неравенств, характеризующей соотнесение доходности каждого из участников сделки секьюритизации;
7. построить эконометрическую модель факторингового рынка на основе определения зависимости объема заключенных и профинансированных

• были хорошо сбалансированы и диверсифицированы по географическому признаку, количеству и виду клиента фактора, секторам экономики (должны быть достаточно стандартизированными, типовыми);
• могли достаточно свободно продаваться и передаваться с точки зрения законодательства данной юрисдикции (например, в некоторых странах, Италии, Франции, Японии и др., в ряде случаев необходимо получить согласие клиента/ дебитора);
• приносили постоянный и стабильный поток денежной наличности, структура которого в основном должна совпадать со структурой выплат по обязательствам;
• обладали достаточно высоким рейтингом;
• наконец, требуется, чтобы сделка была «нейтральной» с налоговой точки зрения. То есть, должны отсутствовать регистрационные или иные сборы, а так же «двойное» налогообложение по оборотным налогам.
Оценка качества факторинговых активов очень важна для последующей секьюритизации и предполагает отбор наилучших из них. Факторинговая компания проводит оценку клиента/дебитора еще на стадии, предшествующей заключению договора факторинга. Таким образом, в ходе отбора оригинатор выбирает активы наилучшего качества для проведения секьюритизации, с целью получения высокого рейтинга, и как следствие приобретения преимущества в стоимости финансирования.
1.2.4 Инструмент секьюритизации: ценные бумаги, обеспеченные активами
Необходимо отметить, что обеспеченные ценные бумаги можно определить как бумаги, кредитные характеристики которых обуславливаються, прежде всего, обеспечивающими их активами. Иными словами, секьюритизация активов предполагает избавление держателей ценных бумаг (инвесторов) от риска лица, которое создало активы, обеспечивающие эти ценные бумаги (оригинатора), посредством их физического и/или юридического обособления от оригинатора.
Можно выделить следующие основные виды ценных бумаг, эмитируемых при секьюритизации:
1. MBS (Mortgage-Backed Security) - ценные бумаги, обеспеченные ипотекой
- закладная на квартиры ( Residential Mortgage-Backed Securities - RMBS),

Рекомендуемые диссертации данного раздела

Время генерации: 0.167, запросов: 962