Механизм государственного регулирования российского рынка ценных бумаг в целях развития реального сектора экономики

• Автор: Никитинский, Валентин Николаевич
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 1998
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 161 с.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение
Глава 1. Теоретические основы функционирования и
развития фондового рынка
1.1. Основные закономерности развития фондового рынка
1.2. Рынок ценных бумаг и его влияние на реформирование российской экономики
1.3. Неинфляционные методы финансирования дефицита государственного бюджета
1.4. Основные особенности современного состояния
российского фондового рынка
Глава 2. Регулирование российского рынка ценных бумаг

2.1. Основные принципы, цели, задачи и требования, предъявляемые к рынку ценных бумаг
2.2. Формы и методы регулирования рынка ценных бумаг
2.3. Инвестиционные риски и защита прав инвесторов
Глава 3. Роль рынка ценных бумаг в оживлении инвестиций,
привлекаемых в реальный сектор экономики
3.1. Привлечение инвестиций в акции российских предприятий 97 ф 3.2. Вексельный рынок. Состояние и развитие
3.3. Рынок призводных ценных бумаг
3.4. Тенденции развития рынка корпоративных облигаций
3.5. Субфедеральные и муниципальные займы
3.6. Перспективы развития российского рынка ценных бумаг
ф Заключение
Список использованной литературы

ВВЕДЕНИЕ.
Актуальность темы исследования. Преобразования,
осуществляемые в России, формируют в стране многоукладный характер экономики. Это стало возможным благодаря комплексу мер, позволивших снять запреты на частную предпринимательскую деятельность в различных сферах народного хозяйства: промышленности, строительстве, сельском хозяйстве, банковском, страховом деле и других.
Задача обновления экономики государства выдвигает на одно из первых мест проблему привлечения инвестиций, прежде всего, в реальный сектор экономики. В развитых странах эта задача достаточно эффективно решается с помощью инструментов и механизмов рынка ценных бумаг (РЦБ), который является одним из важнейших сегментов любой рыночной системы.
Состояние РЦБ в этих странах является одним из основных показателей уровня экономического и социального развития общества. Если при социалистическом плановом хозяйстве (которое по мнению многих ученых, является не чем иным, как государственным капитализмом) рост был обязан происходить в натуральных показателях -тоннах выплавленной стали, добытого угля и т.д., то западный капитализм более гибок. Здесь рост экономики связывается с увеличением интегральных показателей, таких как, например, биржевых индексов: если индексы растут, то экономика находится на подъеме (США), даже если отдельные отрасли борются за выживание. Более того, на основе анализа динамики отраслевых биржевых индексов можно выделить главные факторы экономического роста. На сегодняшний день самой дорогой компанией мира, чьи акции котируются на бирже, стала американская компания “Майкрософт”: совокупная стоимость ее акций составила $261 млрд. Кроме акций этой компании длительное время растут и курсы акций целого ряда других компьютерных компаний. На этот рост не влияют и периодически происходящие падения курсов и после периода отката котировок рынок с лихвой наверстывает упущенное. Таким образом, на основе этих данных можно сделать вывод о направлении основного
вектора развития экономики США - информационной отрасли, в рамках которой массовое внедрение производимых ею товаров и услуг в самые разные сферы жизни оказалось весьма эффективным для современного экономического порядка.
Основное функциональное назначение РЦБ заключается в обеспечении мобилизации, движения и перераспределения временно свободных денежных средств для последующих инвестиций в развитие промышленного производства и торговли. Здесь, на РЦБ, происходит в значительной своей части непосредственное взаимодействие и взаимовлияние таких фундаментальных экоиомических процессов как инвестирование, потребление и накопление в ходе размещения и оборота финансовых активов, выраженных в форме ценных бумаг.
С точки зрения научного и практического использования максимальный интерес в этой сфере представляют закономерности, принципы, правила функционирования, соответствующие развитию и относительно стабильному состоянию рынка, а также особенности, отличающие конкретные национальные рынки, процессы, сопутствующие возникновению, структурированию, преобразованию их в условиях государственного регулирования и саморегулирования.
Во многих странах, особенно англосаксонских, в послевоенные годы уменьшался удельный вес коммерческих банков в активах финансово-кредитной системы и повышался вес небанковских учреждений, прежде всего, инвестиционных компаний. Оборотной стороной этого процесса явилось повышение значения эмиссии ценных бумаг в финансировании капиталовложений в реальный сектор экономики. Особенно заметно этот процесс проявляется на международном рынке капиталов. Если еще в 70-е гг. большую часть финансовых ресурсов, направлявшихся в развивающиеся страны составляли банковские ссуды, то после долгового кризиса 80-х гг. соотношение быстро изменилось в пользу ценных бумаг и уже в 90-е гг. доля банковских ссуд не превышала 10% всех инвестиций в развивающиеся страны1. По данным2 видно какую
1 Б.Б. Рубцов. Зарубежные фондовые рынки. М. ИНФРА-М, 1996.
2 FIBV Annual Report and Statistics 1994. Paris, 1995, p. 107, 114. BIS 64 Annual Report,
Basle, 1994, p. 111.
"securities” - ценные бумаги). Примечательным в этой связи является заключение экспертов Международного валютного фонда, приведенное в аналитическом обзоре “Международные рынки капиталов: развитие, перспективы и проблемы политики”13: “Главной чертой новой финансовой среды является стимулируемый конкуренцией отказ от посреднических услуг банковских учреждений, особенно занятых оптовыми операциями, и прямой выход на рынки денег и капиталов. Корпоративные заемщики с высокой кредитоспособностью во все возрастающей степени могут удовлетворять свою потребность в ликвидности, управлении рисками и собственном финансировании путем прямого использования рынков ликвидных ценных бумаг”. Получают распространение операционные схемы секьюритизации государственных и банковских кредитов, иначе говоря, замена кредиторской задолженности “вторичными” ценными бумагами, размещаемыми на РЦБ. Суть этой операции (для случая банковского кредита) заключается в следующем. Банк объединяет в пакет однородные по характеру и срокам залоговые обязательства, находящиеся в его кредитном портфеле, и выпускает под них "вторичные” (переходные) ценные бумаги, используя этот пакет в качестве залога. Продав бумаги, банк (а равно и другой кредитор, например, государство) выручает ликвидные средства, которые он может использовать для новых операций. Преимуществом этой схемы использования ценных бумаг является то, что в этом случае банк снимает со своего баланса кредиты, служащие обеспечением бумаг, перекладывая риск на конечного инвестора. Суммы, поступающие от заемщиков, поступают в особый фонд, из которого выплачиваются проценты владельцам вторичных бумаг, и эти бумаги погашаются при наступлении обусловленного срока. Подобная операция формирует механизм передачи платежей заемщиков банка владельцам вторичных обязательств.
Таким образом, секьюритизация позволяет КБ решить ряд задач. Во-первых, КБ уменьшает сумму неликвидных активов на своем балансе и превращает их в наличные. Во-вторых, он улучшает свой рейтинг,
13 Morris Goldstein et. al. Internashional Capital Markets I Developments, Prospekts and Policy Issues. Internashional Monetary Fund. Washington DC, 1992.