Рынок опционов и его значение в современной системе экономических отношений

• Автор: Стяжкина, Анна Павловна
• Шифр специальности: 08.00.01
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 1998
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 225 с.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ МЕСТА ОПЦИОННОГО РЫНКА В СОВРЕМЕННОЙ СИСТЕМЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ
1.1. Место опционов в системе срочных сделок
1.2. Опционный контракт и его основные характеристики
1.3. Специфика ценообразования на рынке опционов
1.4. Эволюция опционных сделок и формирование современного рынка
опционов
ГЛАВА II. МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ОПЦИОННОГО
РЫНКА
И. 1. Теоретические основы функционирования рынка опционов
11.1.1. Экономические риски и их значение в опционной торговле
И.1.2. Теоретическое обоснование перераспределения экономических рисков
с помощью инструментов срочного (опционного) рынка
11.2. Особенности формирования спроса на рынке опционов
И.З. Экономическое содержание и роль спекуляции на рынке опционов
11.4. Анализ организационных форм опционной торговли
11.5. Роль рынка опционов в общей системе экономических отношений
ГЛАВА III. ПЕРСПЕКТИВЫ СТАНОВЛЕНИЯ ОПЦИОННОГО РЫНКА
В РОССИИ
III. 1. Этапы становления и современная структура срочного (опционного)
рынка в России
111.2. Инфраструктура и организационно-технические характеристики российского срочного рынка
111.3. Потенциал российского срочного (опционного) рынка и его роль в макроэкономической стабилизации в России
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Список использованной литературы
ПРИЛОЖЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ

ПРИЛОЖЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования.
С переходом России к системе рыночных отношений, приватизацией государственного и муниципального имущества, образованием сети банковских и кредитных учереждений и развития фондового и валютного рынков складываются объективные предпосылки зарождения в нашей стране торговли опционами. На сегодняшний день опционы уже введены в оборот на некоторых российских биржах, а ряд банков начинает предлагать своим клиентам опционные контракты. Хотя опыт в этой области еще недостаточен и проведение операций с опционами носит пока еще эпизодический характер, развитие рыночных отношений в России, формирование рынков базисных активов, становление биржевой организации движения финансовых ценностей создает предпосылки развития опционного рынка в России.
Актуальность данной тематики обусловлена неустойчивостью финансовой стабилизации в нашей стране, а также потенциальной возможностью использования опционов в качестве инструмента государственного регулирования финансовой сферы.
В этой связи исследование принципов функционирования цивилизованного опционного рынка в системе развитых экономических отношений приобретает особое значение. Кроме того, недостаточное внимание к общим теоретическим проблемам опционной торговли в западных изданиях, с одной стороны, и практически полное отсутствие специального анализа опционных сделок в отечественной литературе с другой, обуславливают необходимость комплексного исследования механизма функционирования рынка опционов и определения его места и роли в современной системе экономических отношений.
Все вышеизложенное определяет актуальность диссертационной работы.
Данный ценовой фактор является производным от курса базиса контракта и влияет на изменение цены опциона опосредованно через рыночный курс базисного актива, который может изменяться в зависимости от выплаты дивидендов1. Поскольку в период выплаты дивидендов наблюдается снижение курсов, то для владельцев опционных контрактов это означает изменение соотношения базисной цены контракта и текущего курса акций, которое соответственно отражается на величине внутренней ценности опциона2.
Рассмотрев, таким образом, факторы, влияющие на образование цены опциона, можно определить границы ее колебаний'.
C(MP,SP,t,R)=max(0;MP-SPxl/(l+R)t), в случае опциона типа Call; С(МР,8Р,)=тах(0;5Рх1/(1+Н)*-МР), в случае опциона типа Put;
где С - цена опциона, представленная в виде функции по определяющим ее факторам: МР-текущий курс базиса контракта; SP-цена исполнения контракта; t-время, оставшееся до даты истечения опционной сделки и R-текущая безрисковая ставка процента.
Из приведенных уравнений видно, что нижняя граница опционной премии равна нулю5. Верхняя граница определена для Call опциона состоянием текущего курса базиса контракта (цена Call не может превысить его значение)1, для Put опциона премия ограничена величиной базисной цены (SP). На дату окончания контракта (t=0) величину
1 Учитывая фактор времени, можно выгодно использовать выплату дивидендов и связанное с этим изменение курсов акций: владелец опциона типа Call, к примеру, может незадолго до выплаты дивидендов воспользоваться своим правом и приобрести акции по цене исполнения контракта. Его выигрыш в этом случае возрастает на сумму полученных по акциям дивидендов. Данная операция будет оправдана, если сумма выплаченных дивидендов превышает временную ценность контракта.
2 Аналогичное изменение курсов наблюдается также после очередной выплаты купонного дохода по об-
лигациям и находит отражение в изменении величины премии соответствующих опционных контрактов.
2 Премия не будет отрицательна, поскольку держатель опциона всегда может отказаться от своего права.