Управление ликвидностью зарубежных рынков внутреннего государственного долга

• Автор: Тиссен, Ирина Владимировна
• Шифр специальности: 08.00.14
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2008
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 172 с. : ил.

Содержание.
Глава 1. Характеристика рынка государственных долговых обязательств с позиций ликвидности.

1.1. Особенности и структура рынка государственных ценных бумаг и их виды

1.2 Понятие ликвидности финансовых инструментов

1.3 Измерение ликвидности рынков государственных ценных бумаг в мировой практике.

1.4 Факторы, влияющие на ликвидность рынка государственных ценных бумаг

Глава 2. Управление ликвидностью на рынках внутреннего государственного долга в рамках долговой стратегии.
2.1. Современное состояние рынков государственных ценных бумаг стран еврозоны, Великобритании и США.

2.1.1. Рынок государственных ценных бумаг стран еврозоны

2.1.2. Особенности рынка государственных ценных бумаг Великобритании

2.1.3. Рынок государственных ценных бумаг США

2.2. Управление ликвидностью финансовых инструментов на зарубежных рынках государственного долга
2.3. Современные тенденции развития зарубежных рынков внутреннего
государственного долга
Глава 3. Анализ ликвидности инструментов внутреннего
государственного долга России в контексте зарубежного опыта
3.1 Этапы и особенности формирования рынка внутреннего долга России
3.2 Анализ ликвидности рынка ГКООФЗ проблемы и перспективы
3.3 Основные направления повышения ликвидности рынка
государственных ценных бумаг в России.
Заключение
Библиография


Основной проблемой может стать отсутствие единой политики в отношении управления внутренним и внешним долгом, что приводит к формированию неэффективной временной структуры долга, чрезмерным или недостаточным объемам долга, отрицательно влияющим на ликвидность всего рынка государственных долговых обязательств. Инструментам, составляющим государственный долг, присущ ряд особенностей. См. Приложении. Казначейства США используется в финансовых моделях в качестве безрисковой ставки. Кроме того, в силу особенностей данного рынка, на котором присутствует только один эмитент, а также в связи с тем, что, как правило, для рынков государственных ценных бумаг в развитых странах совпадают прочие характеристики выпусков при аналогичных сроках до погашения, рынок государственных ценных бумаг является достаточно однородным по сравнению с рынками других финансовых инструментов. Анализ финансовых инструментов на рынке внутреннего государственного долга предполагает необходимость четко структурировать долговые обязательства. Долговые обязательства могут быть структурированы несколькими способами. Прежде всего, долговые обзательства можно структурировать в зависимости от типа заемщика в данном случае эмитента ценных бумаг. Поскольку эмитентом государственных долговых ценных бумаг выступает государство, определим понятие суверенного долга. Под суверенным долгом понимается государственный долг долг центрального правительства без учета долговых обязательств субфедерального и муниципального уровня. Долговые обязательства государства могут быть оформлены в виде кредитов и займов, либо в виде выпуска ценных бумаг секьюритизированная форма заимствований. Государственный долг может быть подразделен на внутренний и внешний. Критерии разделения долговых обязательств на внутренние и внешние, как правило, включают в себя рынок, на котором они будут обращаться внутренний, либо внешний, или валюту заимствований. В зарубежных странах, как правило, долговые обязательства государства делятся на внутренние и внешние, исходя из того, кто является кредитором резиденты или нерезиденты. Хотя в случае государств с резервными валютами такими, как США и страны еврозоны, в ценные бумаги которых инвестирует много нерезидентов, достаточно сложно подразделить государственный долг на внутренний и внешний. В России согласно статье 6 Бюджетного кодекса Российской Федерации от г. Бюджетный кодекс Российской Федерации отЗ июля г. 5ФЗс изменениями от декабря г. Российской Федерации, а к внешнему долгу обязательства, возникающие в иностранной валюте. Для развитых стран характерно преобладание внутренних государственных заимствований по сравнению с внешними, что связано, вопервых, с достаточным объемом финансовых ресурсов внутри страны, вовторых, с возможностью избежать валютных рисков и обеспечить превалирование резидентов среди кредиторов. В структуре внешних заимствований в форме ценных бумаг основная доля, как правило, приходится на выпуски корпоративных ценных бумаг табл. Таблица 1. Источник рассчитано автором по статистике Ii . Источник в Интернет. I vi, . Данные, содержащиеся в правой части таблицы 1, свидетельствуют о том, что для стран с формирующимися финансовыми рынками i , как правило, характерна обратная ситуация. При этом потребности в заимствованиях со стороны государства, в частности для финансирования бюджетного дефицита, покрываются за счет наращивания объемов внешних займов. Следующим критерием классификации государственных ценных бумаг является деление на рыночные и нерыночные выпуски. Ценные бумаги, не имеющие ограничений на их обращение, являются так называемыми рыночными бумагами займами. Ценные бумаги, имеющие ограничения на обращение, являются нерыночными. Наличие подобных ограничений в ряде случаев исключает, либо в значительной степени ограничивает возможности вторичного обращения ценных бумаг, следовательно, делает их фактически неликвидными, так как держатель данного типа ценных бумаг не имеет возможности их реализовать до конца срока обращения. Подобного рода ограничения, как правило, носят законодательный характер. Данилов Ю. Л., Рынки государственного долга Мировые тенденции и российская практика. М.ГУ ВШЭ, , с.