Методы оценки риска и модели управления им с помощью опционов

• Автор: Щукин, Дмитрий Фёдорович
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 1999
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 150 с. : ил.

Оглавление
Введение

Глава 1. Финансовый рынок и риск.

1.1. Тенденции развития финансового рынка

1.2. Риски и методы их оценки.

1.3. Место и роль опционов в экономической системе

Глава 2. Опционы и управление рыночным риском.

2.1. Управление рыночным риском с помощью фьючерсов и опционов

2.2 Задача максимизации ожидаемой прибыли при заданном уровне риска

портфеля при проведении активных операций на рынке опционов

2.3 Задача выбора оптимального портфеля опционов

Глава 3. Ликвидность рынка и риск портфеля, оценка стоимости опционов при
ожидаемом крахе рынка
3.1. Построение индикатора ликвидности рынка.
3.2. Влияние риска ликвидности на оценку V эмпирическое изучение
на примере российского фондового рынка
3.3. Модель оценки стоимости опционов в случае возможного краха рынка
Заключение
Библиографический список использованной литературы.
Приложения
Введение
Актуальность


Традиционные банковские институты трансформировались в новые компании по предоставлению финансового сервиса, стали заниматься новыми направлениями бизнеса небанковские финансовые институты, такие как взаимные фонды, инвестиционные банки, пенсионные фонды, страховые компании, сейчас активно конкурируют с банками. В целях повышения доходности своего капитала участники широко используют для своих операций заемные средства. Современный портфель инвестора может состоять из десятков тысяч инструментов различных рынков. Все это увеличивает непредсказуемость реакции участников на резкое изменение ситуации на рынках. Примером может служить годовой отчет I за Вплоть до моратория на выплату долгов, объявленного Россией августа 1 происходил рост объема выданных кредитов и выпущенных облигаций на международном кредитном рынке. Вопервых, использование кредитов в финансовых операциях подняло цены многих финансовых активов на нереалистичные уровни. Вовторых, значительная часть кредиторов демонстрировала приспосабливающееся поведение, что стало причиной резких смен потоков капитала. Так Мексика и Азия сначала столкнулись с массивным потоком капитала в страну, а затем пережили еще более сильный обратный опок. В то время как Азия впала в кризис, инвесторы не проявили никакого беспокойства относительно устойчивости развивающихся рынков, и потоки каптала в Латинскую Америку и Россию даже увеличились. Но как только Россия объявила мораторий на выплату долгов, направление потоков капитала полностью изменилось Фактически всем развивающимся рынкам стал недоступен международный рынок кредитов Корпорациям с недостаточно высоким кредитным рейтингом доступ к рынку также был закрыт. Втретьих, ряд событий после кризиса в России выявил потенциальную опасность резкого увеличения рынка кредитов, а именно эффект схлопывания финансовых рынков, на которых в значительной мере распространено использование заемных средств при операциях. В результате кризиса спред на рынке кредита резко увеличился, кроме этого исчезла ликвидность на многих вторичных рынках, усиливая движение процентных ставок. Как следствие, платежеспособность фирм, осуществлявших спекулятивные операции на узости спредов, оказалась под вопросом. Они столкнулись с необходимостью внесения дополнительных залоговых средств, но рынок кредита оказался недоступен, что привело к принудительной ликвидации позиций, которые казались очень прибыльными при обычных обстоятельствах. Данный процесс привел к распространению кризиса на рынки высоконадежных облигаций. Как следствие, оценки рыночного риска превысили допустимый уровень, приведя к всеобщим попыткам уменьшить воздействие риска, что только увеличило изменчивость и непредсказуемость рынков. Такие тенденции только усиливались, по мере того как все больше инвесторов осознавали, что их процедуры управления риском оказались неработоспособными и видели выход из ситуации в переводе активов в безопасные и ликвидные инструменты. Например, кросс курс долларйена вырос почти на 7 в один из дней октября г, по мере того как инвесторы с большим соотношением заемных средств в йенах были вынуждены ликвидировать свои позиции. В результате финансовый рынок стал более изменчив и подвержен влиянию существенно большего числа факторов, чем раньше. Это привело к увеличению частоты неожиданных изменений на рынках и делает актуальным вопрос контроля и управления риском, как для отдельного участника, так и для всей финансовой системы. Гак, в годовом отчете Ii за г констатируется факт, что кризисы в Азии и России выявили неспособность существующих систем управления риском адекватно реагировать на стрессовые ситуации 6. Причем для стран с развивающейся экономикой, рынки которых гораздо менее устойчивы, данная проблема стоит еще острее. Понятие риск очень объемно и многогранно. В данной рабою рассматриваются вопросы оценки и управления риском с позиции отдельного участника, и не рассматривается вопрос об общем риске финансовой системы. Для конкретизации проблемы рассмотрим, с какими рисками сталкивается участник финансового рынка в своей деятельности.