Динамическая реструктуризация инвестиционного портфеля на основе методов теории гарантированного управления

• Автор: Терлыга, Надежда Геннадьевна
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2003
• Место защиты: Екатеринбург
• Количество страниц: 175 с. : ил

Оглавление
Введение
Глава 1. Методологические проблемы применения количественных методов оптимизации портфеля ценных бумаг
1.1 Теоретические основы учета риска и неопределенности при портфельном инвестировании обзор терминологии цели инвестирования в ценные бумаги

1.2 Задача оптимизации портфеля ценных бумаг постановки и решения

1.3 Поведенческие финансы и критика количественных подходов

1.4 Динамическая постановка задачи оптимизации портфеля с учетом неопределенное и

Глава 2. Динамическая реструктуризация инвестиционного портфеля и

индексы устойчивости фондового рынка

2.1 Содержательная постановка задачи

2.2 Задача о рациональном поведении инвестора на фондовом рынке и ее формализация в терминах теории гарантированного управления
2.3 Стратегия управления инвестиционным портфелем, обеспечивающая заданные уровни риска и доходности
2.4 Постановка вычислительной задачи. Методика формирования информации к расчетам. Оценивание параметров динамических моделей
2.5 Индексы устойчивости инвестиционного портфеля, построенные как характеристики интенсивности динамической реструктуризации.
. Типовой анализ выходных данных
Глава 3. Анализ российского фондовог о рынка, с использованием комплекса программ Моделирование инвестиционного портфеля
3.1 Основные инструменты российского фондового рынка и их характеристики. Этапы развития российского рынка ценных бумаг
3.2 Описание комплекса программ Моделирование инвестиционного портфеля
3.3 Результаты вычислительных экспериментов на данных российского и зарубежных фондовых рынков
Заключение
Список литературы


Данная глава систематизирует методы управления портфелем активов разработанные западными и российскими экономистами и дает оценку их применимости. Определим некоторые основополагающие понятия. Под портфелем инвестора понимается совокупность ценных бумаг, денег, недвижимости, драгоценных металлов и прочих активов, принадлежащих в данный момент инвестору и приносящих, либо могущих приносить через определенный промежуток времени прибыль. Существующее в данный момент количество предлагаемых для инвестирования ценных бумаг практически неограниченно, причем все они различаются видами, типами, сроками действия и эмитентами. Однако для целей портфельного инвестирования обычно выделяется ряд стандартных параметров, присущих каждой бумаге более того, именно по этим параметрам, как правило, и происходит, вопервых, отбор бумаг для инвестирования, и, вовторых, определяется доля этой бумаги в портфеле. Таких параметров выделяется чаще всего три доходность, мера риска и ликвидность. Как будет показано ниже, они являются величинами взаимосвязанными. Традиционно под доходностью понимают отдачу от вложений инвестиций в денежной форме. Г с. М1 цепа покупки н бумаги в период I. Такое определение доходности хорошо тем, что может быть применено практически к любой ценной бумаге, а при небольших изменениях в обозначениях к депозитным вкладам и другим видам инвестиций. Однако предполагается, что доходность на данном промежутке времени постоянная величина. Вторая важная категория, рассматриваемая в неразрывной связи с первой, мера риска рискованность. В наиболее общем случае под риском понимается опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств в связи со случайным изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными обстоятельствами. Измеряется частотой, вероятностью возникновения того или иного уровня потерь . Выделяется несколько видов риска коммерческий, партнерский, структурный, риск ликвидности, инфляционный, страновой, валютный, отраслевой, форсмажор. Перед инвестором, желающим применить математические методы для осуществления вложений, встает задача формализовать, то есть выразить математически величину, которая отражала бы риск. Однако отметим, что СКО не отражает весь существующий риск полностью не учитывает, например, такие виды риска как структурный, форсмажор и т. Тем не менее, именно такой подход лежал в основе первой законченной постановки задачи портфельного инвестирования и, соответственно, се решения. Мы в работе следуем классической постановке, так как опираемся на результаты Марковица Тобина, рассматривая риск как среднеквадратичное отклонение доходности. Под ликвидностью ценной бумаги понимается возможность в достаточно короткие сроки ее продать или купить без одновременного резкого изменения цены, то есть возможность обратить актив в деньги. Ликвидность является наиболее трудной для формализации величиной из трех основных, характеризующих ценную бумагу. Но и для нее разработаны способы перевода в конкретные числовые значения , которых мы в работе подробно касаться не будем. Как будет показано ниже, специфика современного российского рынка ценных бумаг позволяет нам в принципе избежать процедуры расчета ликвидности. Дело в том, что, поскольку реальные обороты торгов как на внебиржевом, так и на биржевом рынке корпоративных бумаг имеются в виду, прежде всего акции происходят только по шестисеми бумагам, то мы можем абстрагироваться от наличия па рынке остальных активов, мотивируя это низкой ликвидностью и наличием большой разницы между ценой покупки и продажи. Собственно говоря, теория САРМ, которую мы рассмотрим ниже, даст примерно такой же результат малообращающиеся на рынке активы то есть именно те акции второго эшелона, не входящие в группу шестисеми лидеров, обладая низкой по сравнению с фишками капитализацией, будут включены в инвестиционный портфель в крайне незначительных количествах, которыми, видимо, можно пренебречь.