Формирование портфеля ценных бумаг на основе прогнозных оценок динамики неоднородного рынка

• Автор: Вартанова, Эвелина Ромеовна
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2009
• Место защиты: Воронеж
• Количество страниц: 154 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

1. МАТЕМАТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МОДЕЛИРОВАНИЯ ИИВЕСТИТДИОННЫХ РЕШЕНИЙ НА ФИНАСОВЫХ РЫНКАХ

1.1. Основные г ипотезы финансового рынка

и их сравнительный анализ

1.2. Математическое моделирование инвестиционных решений

в условиях эффективного рынка

1.3. Моделирование процессов ценообразования

на финансовых рынках.

2. МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ

НА НЕОДНОРОД1 ЮМ РЫ1 ПСЕ.

2.1. Анализ временной структуры доходности
на неоднородном рынке
2.2. Ключевые идеи и методика прогнозирования финансовых временных рядов в условиях гипотезы фрактального рынка
2.3. Применение методики для формирования прогнозного образа неоднородного рынка одного финансового актива
3. МОДЕЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ
НА НЕОДНОРОДНОМ РЫНКЕ.
3.1. Прогнозные возможности методики
и их практическая реализация
3.2. Инвестиционные решения
в пространстве прогнозных оценок
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ


В ее основе знания по теории вероятностей, методам выборочных исследований, нормальному распределению и дисперсии относительно среднего, закону возврата к среднему и теории полезности. Для признания новых взглядов нужно было не только время, но и эмпирический негативный результат такого масштаба, который бы породил необходимость в пересмотре существующих подходов к ведению инвестиционной деятельности. Случай, поставивший под сомнение теорию инвестирования того времени наступил ровно через лет. Разразившийся в годах кризис на финансовых рынках показал, что стратегии инвестирования, предусматривающие вложения в наиболее доходные ценные бумаги, могут обеспечивать не только высокие доходы, но и приводить к таким потерям, которые по своим масштабам сравнимы лишь с разорением. Вложения в любые ценные бумаги на таком рынке приносили доход, который укреплял уверенность в безошибочности принимаемых решений оказавшихся, в конце концов, настоящей западней. Рынок в результате очередного разворота превратился из бычьего в медвежий и стал с огромной скоростью пожирать капитал самонадеянных инвесторов. За два года кризисной ситуации акции были обесценены на худший показатель в истории, если не считать кризиса годов. Кризис убедил всех инвесторов в том, что результаты инвестиционной деятельности содержат в себе элемент неопределенности и прав Марковец, который в своей модели учитывал эту неопределенность с помощью риска. Проблема неопределенности и связанного с ней риска в экономике была известна задолго до работ по портфельному инвестированию. Первым, кто обратил внимание на проблему неопределенности в рамках теории управления экономическими объектами, был профессор Чикагского университета Ф. Найт. Своей точкой зрения В экономике проблема неопределенности неизбежна, потому что сам экономический процесс нацелен в будущее он дал краткое, но исчерпывающее объяснение природы риска в экономике. В статье Риск, неопределенность и прибыль 0, опубликованной в г. Сейчас этот класс задач достаточно хорошо исследован в , , , , , , 8, 3, 5, 3, 8, 2, 2, разработаны методы принятия решений в условиях риска и есть опыт их практического использования. Но Марковец был первым, кто указал на строгую взаимосвязь доходности и риска. Но, пожалуй, самым важным результатом в теории Марковица было утверждение, в соответствии с которым инвесторы путем диверсификации могут управлять риском, который они на себя берут. Исследования Марковица дали новое представление о природе риска, но не отменили деятельность, связанную с риском. Инвесторы попрежнему шли на риск, понимая, что рыночная система, хотя и опасна потерями, но в то же время открывает возможность выигрыша. Появилась необходимость в разработке стратегий, которые давали бы инвесторам ориентиры обоснованного риска. Появилась точка зрения, что при конструировании таких стратегий может оказаться весьма полезной разработанная Марковицем модель оптимизации портфеля ценных бумаг. К тому моменту времени, когда реальная потребность в таких стратегиях созрела полностью, на основе модели Марковица был разработан аппарат эффективного инвестирования. В году сам Марковиц опубликовал монографию 6, в которой излагались все полученные к тому времени результаты по развитию предложенной им модели. Одновременно с созданием математического аппарата формировалась основная гипотеза финансового рынка, предположения которой должны были, по идее, учитываться в разрабатываемых моделях. Такая встречная согласованность, заранее гарантируя получение непротиворечивой теории, в то же время таила в себе подводные камни. И такие подводные камни есть в современной финансовой теории. Прежде всего, это касается доминирующей в настоящее время, как в теории, так и практике гипотезы эффективного рынка. Ключевой концепцией, лежащей в основе понятия эффективного рынка, является предположение о том, что цены мгновенно ассимилируют новую информацию и устанавливаются таким образом, что арбитражные возможности исключаются. Выделяют три формы эффективности рынка. Слабая форма эффективности рынка. Текущие цены отражают всю информацию, заключенную в прошлых ценах.