Эффективное хеджирование на основе эконометрической оценки взаимосвязи валютных курсов

• Автор: Соколов, Павел Иванович
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2010
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 135 с. : ил.

Содержание.
Введение

Глава 1 Коинтеграция и хеджирование в финансовом анализе

1.1 Коинтеграция

1.2 Методы использования коинтеграции участниками рынка

1.3 Обзор методов хеджирования

1.4 Эконометрические исследования коинтеграции на валютном рынке .

Глава 2 Развитие методов хеджирования при помощи коинтеграции 3

2.1 Постановка и решение задачи об оптимальном комбинировании коинтеграционных

соотношении

2.2 Численный пример построения оптимальных комбинаций коинтеграционных

соотношений
2.3 Некоторые особенности динамики валютных курсов, связанные со скоростями их
изменения
2.4 Метод формирования модельной информации на основе деления динамики цен на
быстрые и медленные периоды
Глава 3 Поиск коинтеграционных соотношений на рьшке x и определение целесообразности их использования для хеджирования
3.1 Поиск коинтеграционных соотношений среди треугольных наборов валютных пар
3.2 Поиск коинтеграционных соотношений среди тех наборов валютных пар, которые могут
быть использованы для хеджирования обязательств по поставке валюты
3.3 Целесообразность применения метода комбинирования коинтеграционных соотношений
для хеджирования обязательств по поставке валюты
3.4 Описание авторских программ, использованных для расчтов
Заключение
Список литературы


Во второй главе предлагается методика, позволяющая снижать дисперсию отклонения реплицирующего портфеля, строящегося на основе коинтеграционных соотношений, от хеджируемого валютного курса. Также во второй главе демонстрируется особенность процессов валютных курсов, допускающая их представление в виде чередующихся периодов двух типов быстрых и медленных. На основе этой особенности предлагается методика формирования модельных данных путм преобразования секундных статистических данных по определнным правилам. Третья глава посвящена поиску коинтеграционных соотношений на рынке x и проверке того, насколько хорошо работают методики, предложенные во второй главе. Глава 1 Коинтеграция и хеджирование в финансовом анализе. Эта глава посвящена описанию того, как концепция коинтеграции используется в финансовом анализе. Параграф 1. Идеи двух основных мегодов использования коинтеграции участниками рынка хеджирования и торговли парами излагаются в параграфе 1. Альтернативные методы хеджирования описаны в параграфе 1. Описание особенностей, связанных с хеджированием на основе коинтеграции именно на валютном рынке, а также обзор исследований, посвящнных поиску коинтеграции на валютном рынке x, составляют параграф 1. Коинтеграция. В портфельном анализе принято измерять тесноту связи между двумя активами с помощью корреляций Шарп, Александер, Бэйли, . Однако, в случае, если временные ряды цен активов являются нестационарными, коэффициенты корреляции не могут использоваться в качестве меры статистической связи. В этом случае характеризовать связь между активами можно с помощью понятия коинтеграции. При определении коинтеграции используется понятие порядка шпегрированности временного ряда. Это понятие определяется следующим образом. Пусть есть временной ряд х,. Если он стационарен, то говорят, что он имеет порядок интегрированности 0. Если стационарен временной ряд, составленный из последовательных разностей ряда x, то есть ряд Дх, вида Аххх, Лхгх2х1У . Лх1х1х1х. Аналогичным образом можно определить любой натуральный порядок интсгрированнсти. Временной ряд, имеющий порядок интегрированности п, обычно обозначается 1п. Коинтеграция между двумя временными рядами x и у, имеет место, если оба эти ряда по отдельности имеют больший порядок интегрированности, чем некоторая их линейная комбинация. Уотшем, Дж. Паррамоу, . Из 1. , 1. Существует несколько способов проверить, являются ли два временных ряда x и у, коинтегрированными. Опишем некоторые из них. Наиболее простым является, повидимому, следующий алгоритм проверки Уотшем, Дж. Паррамоу, . Вопервых, следует проверить, что порядок интегрированности каждого из временных рядов равен 1. По сути это означает проверку на стационарность соответствующих рядов из последовательных разностей, что можно сделать с помощью статистических тестов вроде теста ДикиФуллера i, , . 0 1. и Л константы регрессии . Сравнивая уравнение 1. , 1. Следовательно, чтобы проверить на стационарность ряд необходимо провести такую проверку для рада остатков н,. Эта задача и представляет собой третий и последний этап проверки рядов х и у, на коинтеграцию. Аиаи, 1. Если эго не так, то ряд А и стационарен и, следовательно, ряд остатков и, имее т порядок интегрированности 1, то есть коинтеграции между рядами x и нет. Здесь, однако, есть одна проблема, заключающаяся в том, что ряд остатков и, является результатом оценки регрессии 1. Решение состоит в использовании так называемых таблиц МакКиннона, но этот критерий подвержен смещению на малых выборках. В работе , , было показано, что в случае коинтеграции рядов хс и У, их динамика удовлетворяет так называемой модели исправления ошибки. Название связано с тем, что в случае наличия коинтеграции между рядами x и у, процессы x и у, имеют тенденцию возвращаться к некоторому равновесному значению связанному с математическим ожиданием величины , . Д . X Ьи Л х,, , с Л у,, ViI2i4,,4,,