Моделирование влияния кредитно-денежной политики на макроэкономические показатели : на примере России

• Автор: Леонтьева, Елена Анатольевна
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2010
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 165 с. : ил.

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. Влияние кредитноденежной политики на макроэкономические показатели возможности, методы оценки

1.1. Возможности влияния кредитноденежной политики на основные

макроэкономические показатели но результатам эмпирических исследований.

1.2. Методы, используемые для оценки влияния кредитноденежной политики на

макроэкономические показатели преимущества и недостатки.

1.2.1. Дескриптивный метод

1.2.2. Метод векторной авторегрессии и его модификации

1.2.2.1. Общее представление о методе

1.2.2.2. Особенности применения метода для анализа влияния кредитноденежной политики па макроэкономические показатели

1.2.2.3. Преимущества и недостатки.

1.2.2.4. Перспективы применения метода для анализа влияния кредитноденежной политики на макроэкономические переменные
1.2.3. Структурные эконометрические модели
1.2.4. Результаты применения различных эконометрических методов к анализу эффективности
кредитноденежной политики Банка России
1.3. Выводы
Глава 2. Механизм кредитноденежной трансмиссии и факторы его эффективности
2.1. Теоретические и эмпирические модели каиала процентной ставки
2.1.1. Содержательная интерпретация работы канала.
2.1.2. Теоретическое моделирование работы процентного канала
2.1.3. Эмпирические подтверждения работы канала процентной ставки.
2.2. Теоретические и эмпирические модели каиала валютного курса
2.2.1. Содержательная интерпретация работы канала.
2.2.2. Теоретическое моделирование канала валютного курса.
2.2.3. Эмпирические подтверждения работы канала валютного курса.
2.3. Теоретические и эмпирические модели широкого кредитного канала
2.3.1. Содержательная интерпретация работы канала.
2.3.2. Теоретическое моделирование широкого канала банковского кредитования.
2.3.3. Взаимодействие с другими каналами
2.3.4. Эмпирические исследования широкого канала банковского кредитования.
2.4. Теоретические и эмпирические модели канала стоимости активов
2.4.1. Содержательная интерпретация канала стоимости активов
2.4.2. Теоретическое моделирование канала стоимости активов.
2.4.3. Эмпиртюские оценки эффективности канала
2.5. Выводы
Глава 3. Системный подход к оценке эффективности кредитноденежной политики и его апробация на примере анализа эффективности кредитноденежной политики Банка России
3.1. Метод оценки эффективности каналов кредитноденежной трансмиссии.
3.2. Методика оценки эффективности каналов кредитноденежной трансмиссии
. Комплексная модель взаимодействия основных каналов кредитноденежной
трансмиссии.
3.4. Системный подход к оценке эффективности кредитноденежной политики.
3.5. Апробация системного подхода на примере анализа эффективности политики
Банка России в первой половине гт
3.5.1. Оценка условий эффективности работы отдельных каналов.
3.5.1.1. Процентный канал.
3.5.1.2. Канал валютного курса
3.5.1.3. Широкий канал банковского кредитования.
3.5.1.4. Результаты предварительного анализа
3.5.2. Анализ факторов, определяющих эффективность каналов кредитноденежной политики.
3.5.2.1. Зависимость рыночных процентных ставок от кредитноденежной политики
3.5.2.2. Зависимость валютного курса от кредитноденежной политики
3.5.2.3. Зависимость предложен кредитов банков от кредитноденежной политики
3.5.2.4. Зависимость потребления от промежуточных показателей.
3.5.2.5. Зависимость инвестиций от промежуточных показателей
3.5.2.6. Зависимость экспорта и импорта от промежуточных показателей
3.5.2.7. Результаты анализа факторов, определяющих эффективность каналов кредитноденежной политики.
3.5.3. Обобщение и интерпретация полученных результатов
3.6. Выводы.
Заключение.
Список литературы


Снижение волатильности основных макроэкономических переменных могло быть продиктовано изменением поведения эконохмичсских агентов, некоторых институциональных характеристик, а могло быть связано с улучшением качества проводимой КД. Действительно, в первой половине х гг. ФРС произошли серьезные изменения, связанные с деятельностью е нового председателя П. Волкера. Чтобы проверить гипотезу об улучшении качества кредитноденежной политики, 1ойвин и Джианнони построили модель векторной авторерессии для американской экономики для двух временных интервалов с 1го квартала г. В модель вошли типичные переменные очищенный от тренда реальный выпуск, ИПЦ, индекс цен на сырьевые товары и ставка по федеральным фондам6 ФРС как инструмент КДП. На основании сравнения функций импульсного отклика выпуска и инфляции на шок кредитноденежной политики, авторы сделали вывод о том, что влияние кредитноденежной политики на эти переменные во втором периоде было значительно меньше, чем в первом. Также Бойвин и Джианнони ответили на вопрос, почему влияние КДП на макроэкономические переменные ослабло. В модели векторной авторегрессии можно выделить два блока уравнений. Одно уравнение для ставки федеральных фондов ФРС фактически описывает поведение денежных властей. Три остальных уравнения для выпуска, инфляции и индекса цен на сырьевые товары задают поведение частных экономических агентов. См. Холески. Ставка по федеральным фондам ставка процента, по которой депозитные организации предоставляют друг другу займы из средств, находящихся на счетах по учту резервов в ФРС, сроком на один день. Целевое значение этой ставки устанавливает Комитет по операциям на открытом рынке ФРС. КДП должна была приводить к разным последствиям для двух рассматриваемых временных периодов. Следовательно, можно оценить функции импульсного отклика на шок кредитноденежной политики для двух периодов для случая, когда поведение частных агентов в обоих случаях описывается моделью более раннего позднего периода, а поведение ФРС меняется. Если функция импульсного отклика будет показывать, что влияние шока на втором интервале в любом случае ниже, то изменения связаны с деятельностью ФРС. Можно поступить и иначе. Сравнить функцию импульсного отклика для двух интервалов с постоянной функцией реакции денежных властей первого или второго периода, но изменяющимися макроэкономическими условиями. Если в этом случае функция импульсного отклика будет показывать ослабление влияния шока КДП во втором периоде по сравнению с первым, то изменение характера влияния кредитноденежной политики на экономику можно связывать с произошедшими изменениями экономической среды. Проведя описанный выше эксперимент, Бойвнн и Джианнони получили, что функция импульсного отклика меняется в первом случае, когда изменяется поведение денежных властей. Таким образом, авторы подтвердили выдвинутую гипотезу о том, что влияние шоков КДП на макроэкономические переменные уменьшилось за счет изменения поведения ФРС, а так как волатильность показателей снизилась, они сделали вывод об улучшении качества проводимой в США кредитноденежной политики7. Эмпирические подтверждения ослабления влияния КДП на динамику макроэкономических переменных с течением времени были получены также в работе КаФу Уош , Сесчеттн . Кредитноденежная политика влияет на макроэкономические показатели с лагом, причем величина лага априори неизвестна и не является постоянной величиной. Отложенное влияние кредитноденежной политики на экономику затрудняет как реализацию политики, так и оценку е влияния на экономику. Единого мнения о том, каким является лаг КДП в общем случае или от каких параметров он зависит, не
существует. Изменение лага кредитноденежной политики во времени продемонстрировано в отдельных работах. Например, в работе Лизяк показано, что если в х гг. КДП в Польше приводил к снижению реального выпуска с лагом в три квартала, причем максимальный эффект достигался через 6 кварталов, то в конце х гг. В работе Сесчеттн и др. ОЭСР на основании применения другой методики. См. КаФу Уонг .