Моделирование и анализ эффективности ценообразования опционов на российском срочном рынке

• Автор: Морозова, Марианна Михайловна
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2011
• Место защиты: Новосибирск
• Количество страниц: 212 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. ПРОБЛЕМЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ ОПЦИОНОВ И ПОДХОДЫ К МОДЕЛИРОВАНИЮ РЫНКА ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
1.1. Механизм функционирования и характеристики рынка производных финансовых инструментов.

1.2. Ценообразование опционов на российском срочном рынке.

1.3. Модели оценки стоимости производных инструментов на полных и

неполных рынках

1.4. Обоснование выбора класса безранично делимых распределений в задаче моделирования динамики цен базовых активов.
ГЛАВА 2. МЕТОДИКА ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ В РАМКАХ РИСКНЕЙТРАЛЬНОГО ПОДХОДА..

2.1. Рискнейтральное оценивание производных финансовых инструментов

2.2. Спецификации безгранично делимых распределений в рамках экспоненциальной модели Леви
2.3. Методы оценки параметров безгранично делимых распределений.
2.4. Методы перехода к эквивалентным мартингальным мерам
2.5. Методы вычисления цен опционов.
Выводы.
ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ ОПЦИОНОВ
НА РОССИЙСКОМ СРОЧНОМ РЫНКЕ.
3.1. Информационная база исследования
3.2. Алгоритм исследования.
3.3. Исследование статистических свойств рыночной динамики базовых активов
3.4. Моделирование динамики цен фьючерсных контрактов на основе геометрических процессов Леви.
3.5. Вычисление справедливой стоимости опциона с применением метода МонтеКарло.
3.6. Построение гипотез об эффективности ценообразования российского
срочного рынка
3.7. Анализ полученных результатов.
Выводы.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


Стоимость опциона складывается из двух составляющих внутренней стоимости, которая зависит от соотношения цены базового актива и цены страйк и временной стоимости, которая зависит от времени, оставшегося до срока окончания действия опционного контракта. Чем меньше времени остается до конца действия опционного контракта, т. На дату истечения срока опционного контакта его временная стоимость равна нулю, а внутренняя разнице между рыночной ценой базового актива в момент времени I 5, и ценой страйк К 2. Эффективное ценообразование на срочном рынке напрямую зависит от выполнения им информационной функции. Под информационной эффективностью понимается скорость и полнота отражения информации в ценах активов. Для объяснения взаимодействия информации и цен основополагающей теорией является теория гипотеза эффективного рынка ii i, ЕМН, сформулированная Фамой . Концепция ЕМН определяет модель совершенною рынка, связывая понятия равновесности, арбитража, предсказуемости, транзакционных допущений ликвидности и модели рационального инвестора и рациональных ожиданий. ЕМН, предложенная в х годах XX в. Однако после пяти десятилетий исследований II демонстрирует свойство эластичности к фактам доказательств и опровержений . И хотя ЕМН идеализация, которая является экономически нереализуемой, она служит полезным эталонным тестом для того, чтобы измерить относительную эффективность. Согласно этой теории эффективным считается рынок, на котором цены полностью отражают всю доступную информацию, другими словами рынок обладает эффективностью, если он быстро адаптируется к новой информации. Способность этого рынка к быстрой реакции является условием поддержания его равновесия. Гипотеза также утверждает, что рынок является мартингалом или справедливой игрой это означает, что информация не может быть использована дтя выигрыша на торговой площадке. Парадокс гипотезы эффективного рынка заключается в том, что если каждый отдельно взятый инвестор считает рынок эффективным, то он не будет являться таким, поскольку в этом случае никто не будет анализировать рынок, отдавая вместо этого предпочтение пассивным стратегиям управления. И наоборот, эффективным рынок будет являться тогда и только тогда, когда большинство участников считают его неэффективным и предпочитают активное управление, основанное на поиске и анализе инвестиционных идей. В реальности рынки не могут быть на 0 эффективными или неэффективными, для них характерно сочетание моментов эффективности и неэффективности. На сегодняшний день ни один рынок не является полностью эффективным ни развитый, ни развивающийся, ни зарождающийся, поскольку всегда есть различия и несоответствия в объеме используемой информации. Механизм формирования рыночной цены производного актива определяется спросом, предложением и ожиданиями участников срочного рынка. В процессе торгов формируется стоимость опциона, которая устраивает обе стороны сделки. При этом в каждый момент времени рыночная цена является равновесной, т. В ситуациях неэффективности или неравновесия рынка, где большинство рыночных цен не отражает истинную рыночную стоимость производных активов, возникает понятие справедливой стоимости опциона. В финансовой математике концепция справедливой оценки соответствует принципу отсутствия арбитража . Арбитраж рассматривается как фактор приведения цены на финансовый актив к его справедливому значению или еще один критерий проверки эффективного ценообразования на рынке. Условие отсутствия арбитража является предпосылкой большинства моделей, разработанных в академическом финансовом сообществе. В рамках теории арбитража i ii , АРМ 0 состояние равновесия формально эквивалентно понятию эффективного рынка, на котором текущие котировки активов совпадают с текущей оценкой будущих доходов по этим активам. Это означает, что на рынке отсутствуют недооцененные или переоцененные рынком активы. Но даже на эффективном рынке возникают краткосрочные колебания цен вокруг безарбитражного уровня.