Имитационное моделирование кредитного риска эмитента корпоративных облигаций

• Автор: Шкляев, Леонид Олегович
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 193 с.

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКОМЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ

КРЕДИТНОГО РИСКА ЭМИТЕНТА КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ.

1.1. Основные понятия и определения.

1.2. Требования Базельского комитета к оценке кредитного риска эмитента корпоративных облигаций.
1.3. Обзор и критический анализ моделей оценки кредитного риска эмитента корпоративных облигаций.
1.3.1. Классификация моделей оценки кредитного риска эмитента корпоративных облигаций
1.3.2. Существующие проблемы моделирования кредитного риска эмитента корпоративных облигаций
1.3.3. Процедуры сравнения прогнозного качества моделей кредитного риска эмитента корпоративных облигаций.
1.4. Применение имитационного моделирования для оценки кредитного риска эмитента корпоративных облигаций

1.5. Выводы по первой главе.

ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА АЛГОРИТМА ИМИТАЦИОННОГО МОДЕЛИРОВАНИЯ ОЦЕНКИ КРЕДИТНОГО РИСКА ЭМИТЕНТА
КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
2.1. Разработка универсального алгоритма имитационного моделирования для
оценки кредитного риска эмитента корпоративных облигаций
2.2. Построение имитационной модели оценки кредитного риска эмитента корпоративных облигаций.
2.3. Разработка рекомендаций по применению моделей оценки креди тного риска эмитента в зависимости от принадлежности организации к определенной отрасли российской экономики
2.4. Выводы по второй главе
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА ИМИТАЦИОННОЙ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ КРЕДИТНОГО РИСКА ЭМИТЕНТА СТРОИТЕЛЬНОЙ ОТРАСЛИ
3.1. Описание деятельности эмитента строительной отрасли.
3.1.1. Характеристика бизнес процессов строительной отрасли.
3.1.2. Характеристика эмитента ОАО ГалеДевелопмент.
3.2. Построение имитационной модели оценки кредитного риска эмитента строительной отрасли.
3.2.1. Построение эконометрической модели оценки вероятности дефолта эмитента строительной отрасли.
3.2.2. Сравнение прогнозного качества моделей оценки кредитного риска эмитента строительной отрасли.
3.2.3. Разработка вероятностных моделей оценки экзогенных переменных
3.2.4. Построение имитационной модели оценки кредитного риска эмитента строительной отрасли
3.2.5. Проверка адекватности, валидация и верификация имитационной модели оценки риска ОЛО ГалсДевслопмент.
3.2.6. Проведение направленного вычислительного эксперимента
3.3. Анализ результатов моделирования
3.4. Выводы по третьей главе.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
Приложение 1. Сводная характеристика моделей оценки вероятности дефолта
эмитента корпоративных облигаций
Приложение 2. Список акций, входящих в индекс IX за период с
Приложение 3. Сводная характеристика эмитентов облигаций в разрезе
отраслей экономики
Приложение 4. Сводная характеристика эмитентов облигаций в разрезе
отраслей экономики унифицированный формат.
Приложение 5. Состав обучающей выборки, на основе данных которой была построена модель оценки вероятности дефолта эмитента строительной
отрасли.
Приложение 6. Состав контролирующей выборки, на основе данных которой была построена модель оценки вероятности дефолта эмитента строительной
отрасли.
Приложение 7. Список обозначений, используемых при построении модели
оценки вероятности дефолта эмитента строительной отрасли
Приложение 8. Исследование корреляции между переменными при построении модели оценки вероятности дефолта эмитента строительной отрасли.
ВВЕДЕНИЕ


В приложениях приведены результаты исследования российского рынка корпоративных облигаций, не вошедшие в основной текст диссертации, результаты исследования, полученные в процессе построения эконометрических, вероятностных и имитационных моделей, расчетные материалы, свидетельствующие о проведенной верификации и валидации разработанных моделей, методов и методик. ГЛАВА 1. Построение имитационной модели функционирования экономической системы начинается с изучения предметной области, то есть ее экономической сущности. В рамках диссертационной работы будет создана методика оценки кредитного риска российского эмитента корпоративных облигаций с применением имитационного моделирования. В связи с этим на начальном этапе исследования необходимо изучить предметную область, дать трактовку понятий и определений, которые будут в дальнейшем использованы в диссертационной работе. Согласно Федеральному закону О рынке ценных бумаг 3 облигация эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Доходом по облигации являются процент иили дисконт. В случае невыполнения эмитентом обязательств перед владельцами облигаций инвесторы могут инициировать законные процедуры взыскания задолженности вплоть до банкротства. Под ковенантой облигационного выпуска понимают дополнительное условие, которому должен следовать эмитент облигационного займа, иначе по данному выпуску будет объявлен дефолт. Отмстим, что выпуски большинства российских облигаций не имеют встроенных ковенант, что увеличивает кредитные риски держателя облигаций. Облигации со встроенным опционом предполагают возможность держателя облигаций предъявить к досрочному выкупу облигации в период времени, отличный от даты погашения облигации. Облигации со встроенным опционом предлагают право эмитента облигационного займа выкупить облигации у держателей в период времени, отличный от погашения долга. Российская практика показывает, что хотя большинство выпусков облигаций российских эмитентов включают в себя встроенный опцион , компании не исполняют это условие, манипулируя российским законодательством. Признавая тот факт, что бизнеспроцессы корпоративных эмитентов и органов власти отличаются друг от друга, а, следовательно, отличаются друг от друга и подходы к исследованию кредитного риска, связанного с инвестированием в облигации этих эмитентов, в диссертационной работе будет исследоваться только эмитент корпоративных облигаций. После того, как были рассмотрены основные типы облигаций, перейдем к рассмотрению понятия кредитный риск эмитента корпоративных облигаций. Деятельность коммерческих организаций связана с риском, то есть возможностью понести убытки, в случае возникновения неблагоприятных событий. В условиях рыночной экономики возрастает необходимость в определении величины риска, который связан с деятельностью организации, а также в определении его экономической природы. В научной литературе дано множество определений понятия риск, которые раскрывают его сущность. Изучению природы риска посвящены работы представителей крупнейших экономических школ классическая, неоклассическая, кейнсианство. Представители классической экономической школы Дж. Н.У. Сениор определяли риска через математическое ожидание потерь, которые может понести субъект при осуществлении деятельности. Представитель неоклассической экономической школы А. Маршалл и А. Пигу дополнили понимание экономической природы риска, сформулированного представителями классической школы. Согласно неоклассической теории при одинаковом размере потенциальной прибыли субъект выбирает вариант, связанный с меньшим уровнем риска. Таким образом, представители неоклассической экономической школы обосновали позицию противников риска. Дж. М. Кейнс, напротив, сформулировал свое определение риска, согласно которому экономический субъект склонен соотносить уровень выгоды и потерь при принятии решения, в случае, если субъект берет на себя больший риск, его деятельность должна приносить ему большую выгоду.