Статистическое исследование роли дивидендов в российской экономике

• Автор: Ульянов, Андрей Игоревич
• Шифр специальности: 08.00.12
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2008
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 167 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение

Глава 1. Дивиденды как объект статистического исследования

1.1. Анализ влияния дивидендов на инвестиционную привлекательность компаний.

1.2. Направления развития информационной базы анализа дивидендов российских компаний

1.3. Характеристика дивидендной политики российских компаний.

Глава 2. Статистическое исследование влияния дивидендов на показатели фондового рынка и рыночную оценку компаний,

2.1. Анализ влияния дивидендов на рыночную оценку российских компаний.

2.2. Исследование влияния дивидендов на котировки срочных контрактов

2.3. Анализ взаимосвязи дивидендной доходности и других показателей рынков акций

Глава 3. Статистический аншшз роли дивидендных выплат на микро и макроэкономическом уровнях
3.1. Анализ взаимосвязи нормы дивидендных выплат и финансовых коэффициентов компаний
3.2. Сравнительное исследование динамики совокупных дивидендных выплат и ключевых макроэкономических показателей.
3.3. Экономическая интерпретация статистической взаимосвязи дивидендов с микро и макроэкономическими показателями
Заключение.
Список использованной литературы


Стоимость капитала, корпоративные финансы и теория инвестиций, в которой утверждали, что стоимость компании не зависит от структуры капитала, а всецело определяется е будущими доходами. Это утверждение ныне известно как теорема МодильяниМиллера теорема ММ. Оно имеет большую практическую значимость для современной теории корпоративных финансов. В г. Дивидендная политика, рост компании и курс акций 3, С. Ф. Блэк назвал корреляцию между дивидендными выплатами общества и стоимостью его акций дивидендной загадкой, опубликовав в г. А позже, в г. Почему компании платят дивиденды Он писал, что компании поступают так, потому что инвесторам попросту приходятся по душе выплаты дивидендов. Это несколько нерациональный тезис, однако, наука на протяжении более чем сорока лет к тому моменту пыталась объяснить нерациональное поведение акционеров в этом вопросе. Ф. Блэк ставит иод сомнения научную ценность суждений и уравнений, появившихся за лет с момента опубликования дивидендной загадки и пытающихся описать и объяснить сигнализирующую роль дивидендов в ценообразовании компании. В своей работе Ф. Блэк рассматривает ситуацию на американском рынке, когда компания выплачивает дивиденды, а акционеры к ним безразличны. По мнению Ф. Блэка, в этом случае акционеры не только не требуют выплат, но и вынуждаемые налогом на накопленную прибыль компании должны извиняться перед своими акционерами, начисляя им дивиденды. На практике же акционеры далеко не равнодушны к дивидендам, а компании не только не извиняются за свои корпоративные действия, но и во всеуслышанье заявляют об увеличении дивидендов. По мнению Ф. Блэка важным фактором дивиденды делают аналитики и экономисты финансового рынка, которых заботит дивидендная политика компаний, которые в своих обзорах оценивают стоимость акций, в том числе, путм прогнозирования размеров и дисконтирования дивидендных выплат. Данная практика, по мнению Ф. Блэка, заставляет инвесторов поверить в важность дивидендов и негативно реагировать на их сокращение. Менеджменту компании требуется, чтобы акционеры были довольны политикой управления, именно поэтому компании платят дивиденды, именно поэтому компании идут на увеличение выплат. Эти размышления и легли в основу поведенческой модели, предложенной американскими экономистами Дж. Франкфуртером и В. Лэйном ii в г. Эта модель хотя и объясняет дивидендную загадку, но она не является математической, не основывается на экономической логике. Экономическая иррациональность налицо. В м веке большинство компаний США переходят на ежеквартальные выплаты дивидендов, стараясь таким образом сделать из акций инструменты с фиксированной доходностью. В х годах появляются схемы реинвестиции дивидендов ivi iv , I. Они позволяли инвесторам общества вложить начисленные, но не выплаченные дивиденды в акции общества. Эти схемы не освобождали от подоходного налога. Практически, появление подобных схем опровергало ранее описанные нами модели, построенные на основе работ ГрахэмаДодда. Интересной представляется дивидендная политика американской корпорации Майкрософт, проводимая в конце века. Корпорация, являющаяся мировым лидером по производству программного обеспечения, была основана в г. Примечательно то, что на протяжении своег о существования до г. Дивидендные выплаты начались лишь спустя лет с момента основания корпорации, когда в г. С этого года Майкрософт начала платить дивиденды ежеквартально. Решение компании наконецто выплатить дивиденды объясняется тем фактом, что в г. США была понижена максимальная ставка налога на дивиденды с до 9, С. В соответствии с Налоговым кодексом РФ от 7ФЗ налоговая ставка на дивиденды составляет 9 для физических лиц, являющимися налоговыми резидентами Российской Федерации, а также для российских организаций при получении дивидендов от российских и иностранных организаций для физических лиц, не являющимися налоговыми резидентами Российской Федерации, а также для иностранных организаций при получении дивидендов от российских организаций. К г.