Эволюция инструментов хеджирования

• Автор: Круглов, Андрей Вячеславович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 1996
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 127 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение

Глава 1. Факторы риска на срочном финансовом рынке

1. Факторы риска на срочном фондовом рынке

1.1 Биржевой курс

1.2. Акционный индекс

1.3. Процентная ставка

1.4. Факторы, влияющие на изменение биржевого курса

2. Факторы риска на срочном валютном рынке

2.1 Плавающие валютные курсы

2.2. Процентная ставка на еврорынках

3. Предпосылки возникновения хеджинга
Глава 2. Развитие инструментов хеджирования
1. Форвардные сделки
1.1 Форвард с опционом
2. ФРА
3. Сделки Своп
3.1. Своп на проценты
3.2. Свопы на базис
3.3. Свопы с обменом капитала
4. Костэвереджинг
5. Фьючерсные сделки
6. Опционы
6.1. Теория изменения опционной премии
6.2. Факторы, влияющие на изменение опционной премии
6.2.1. Биржевой курс
6.2.2. Базисная стоимость
6.2.3. Время до срока исполнения опциона
6.2.4. Волатилитет
6.2.5. Дивиденды по акциям
6.2.6. Процентная ставка
6.3. Модель стоимости опциона
6.4. Меры по снижению риска опционных операций
6.4.1. Статический хеджинг лонгпозиции
6.4.2. Статический хеджинг шортпозиции
6.4.3. Динамический хеджинг
6.5. Стратегия проведения операций с опционами
6.5.1 Стратегия на рынке быков
6.5.2. Стратегия на рынке медведей
6.6. Спреды
6.6.1. Вертикальный буллспред
6.6.2. Вертикальный медвежий спред
6.7. Двойные опционы
6.7.1. Страддлопцион
6.7.2. Странгл
6.7.3. Баттерфлай
6.8. Кэп, флор и коллар
7. Новые инструменты
Глава 3. Хеджинг в России
1. Страхование внешнеторговых операций в советское время
2. Анализ черного вторника на рынке валютных фьючерсов
3. Перспективы развития срочного рынка в России
3.1. Создание предпосылок для общепринятого 0 использования инструментов хеджирования
3.2. Развитие фьючерсов на акционный индекс
3.3. Форвард вместо фьючерса
3.4.Развитие срочного товарного рынка
Заключение
Приложения
Список литературы


По мнению сторонников теории технического анализа, опыт прошлого имеет значение для прогнозирования будущего развития фондового рынка при возникновении аналогичных ситуаций. Фундаментальный анализ предполагает, что ценные бумаги имеют некую истинную, или фундаментальную, ценность, отличную от их текущей рыночной стоимости. В работе немецких ученых Х. Улира и П. Штайнера , посвященной исследованию различных методов составления прогноза развития рынка ценных бумаг, ценность акций может быть определена в зависимости от стоящих за этими акциями активов давать доход. Согласно фундаментальной теории, рыночная стоимость акций находится в полной зависимости от их фундаментальной ценности. Теория рефлексивности Дж. Сороса критикует положения фундаментальной теории, согласно которым связь между изменением экономического состояния компаний и котировок их акций на фондовом рынке считается односторонней. По мнению Дж. Сороса, котировки на фондовом рынке напрямую влияют на ценности, лежащие в их основе через продажу и выкуп акций, всевозможные корпоративные операции по слиянию и приобретению компаний, переход в различные организационноправовые формы. Так или иначе, биржевые котировки ценных бумаг остаются основным предметом исследования участников фондового рынка, главным фактором риска при проведении инвестиций в ценные бумаги. При всем многообразии теорий поведения цен на фондовом рынке, на основании составленного прогноза по развитию реального рынка нельзя со стопроцентной гарантией сказать, как будет выглядеть ситуация через какойто промежуток времени. И чем отдаленнее срок Прогноза, тем точность его становится более низкой. Как уже было указано выше, наиболее пристально изучают развитие изменения биржевого курса величины, выражающей стоимость товара на текущий момент, основанной на соотношении спроса и предложения на данный товар и полученной в результате проведения биржевых торгов , , , . В настоящее время в работах различных ученых дается неоднозначная оценка того, насколько верно по биржевому курсу можно судить о том положении, которое занимает товар ценные бумаги на рынке ,, . Так, например, по соотношениию курсов акций конкурирующих эмитентов делают выводы об их финансовом положении, стабильности и т. Особенно характерно это для молодых, только формирующихся финансовых рынков. Достаточно вспомнить историю российского АО МММ. Однако и на уже сформировавшихся и длительное время функционирующих фондовых рынках встречаются похожие ситуации, когда после периода стабильного увеличения биржевого курса наступал крах и разорение эмитента. Поэтому во многих западноевропейских странах приняты законы и установлена уголовная ответственность за опеку курса, когда представители какойлибо компании искусственно поддерживают высокий биржевой курс своих акций. На практике применение таких законов затруднительно, ведь спекуляция, игра на повышение является одной из двух основополагающих стратегий всех участников фондового рынка. Во время торгов курс многократно изменяется , поэтому договорились его значение, зафиксированное в определенное время в течение биржевого дня, считать основным фиксингом. Например, на бирже ценных бумаг во ФранкфуртенаМайне торги проводятся с . Рассмотрим , как происходит установление курса на примере биржи ценных бумаг. Биржевой маклер собирает заявки, поступающие от свободных маклеров и представителей финансовых институтов, и сортирует их по приципу заявки на покупку и на продажу. Отметим также, что заявки бывают свободными или лимитированными. Свободные заявки на покупку называются наиболее дешевыми, так как клиенты , разумеется, хотят купить желаемый товар подешевле. Свободные заявки на продажу принято называть наилучшими изтого,что продать товар стремятся по наиболее дорогой цене. Должны выполняться все заявки на покупку . Должны исполняться все заявки на продажу,лимитированные по курсу ниже фиксированного. Должны частично исполняться заявки на покупку и продажу товара, лимитированные по фиксированному курсу. К фиксированному курсу должно подходить наибольшее количество сделок,которые могут быть исполнены.