Фундаментальный стоимостный анализ компании: применение для целей финансового менеджмента

• Автор: Семенюта, Николай Вадимович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Ростов-на-Дону
• Количество страниц: 198 с.

ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение

Глава 1 ТЕОРЕТИКОМЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ

ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО СТОИМОСТНОГО АНАЛИЗА КОМПАНИИ

1.1. Экономическое содержание стоимости фирмы.

1.2. Максимизация стоимости компании как целевая функция финансового менеджмента.

1.3 Подходы к оценке стоимости компании в рыночной

экономике.

Глава 2 РАЗВИТИЕ МЕТОДОВ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО

СТОИМОСТНОГО АНАЛИЗА КОМПАНИИ

2.1. Анализ и совершенствование модели дисконтированных денежных потоков

2.2. Анализ методов построения ставки дисконтирования.
2.3. Методика оценки стоимости компании со сверхнизкой или отрицательной прибылью на основе модели дисконтированных денежных потоков.
ГЛАВА 3. ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ КОМПАНИЙ НА ПРИМЕРЕ НЕФТЕДОБЫВАЮЩЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ
3.1. Специфика оценки стоимости нефтяных компаний
3.2. Корректность применения фундаментального стоимостного анализа на примере нефтедобывающей промышленности России.
Заключение
Список литературы


Доказана корректность применения предложенного подхода к фундаментальному стоимостному анализу к крупнейшим отечественным компаниям на основе выявления тесной корреляционной связи фактической оцененности рынком стоимости крупнейших компаний нефтяной промышленности России и РАО Газпром и финансовых показателей полученных в рамках фундаментального стоимостного анализа. Практическая значимость исследования состоит в том, что предлагаемый в исследовании подход к построению основного элемента фундаментального стоимостного анализа модели дисконтированных денежных потоков и получаемых на ее основе факторов стоимости позволяет повысить эффективность управления капиталом на основе раскрытия механизмов формирования стоимости компанийэмитентов и обеспечения ее прогнозных оценок. Предложенная схема оценки стоимости компании на основе модели дисконтированных денежных потоков позволяет значительно повысить универсальность и эффективность использования результатов оценки в отношении прогнозной цены ценных бумаг компаний как при внутрифирменном управлении, так и при инвестициях в ценные бумаги компании. Непосредственному внедрению в финансовую практику предложенного подхода к фундаментальному стоимостному анализу способствует проверка эффективности использования модели дисконтированных денежных потоков и анализа факторов стоимости в отношении крупнейших отечественных компаний нефтяной промышленности и РАО Газпром. Предоставляемый на основе анализа инструментарий мониторинга взаимосвязи фундаментальных показателей компаний нефтегазовой отрасли и их относительной капитализации позволяет проводить макроэкономический фундаментальный анализ в рамках программы повышения финансовой безопасности ключевых бюджетообразующих компаний страны. Результаты исследования могут быть использованы в учебном процессе по дисциплинам Финансовый менеджмент, Рынок ценных бумаг и биржевое дело, Инвестиции, Оценка стоимости бизнеса, Антикризисное управление. Основные положения диссертационного исследования докладывались на международных, межрегиональных научнопрактических конференциях, а также на ежегодных конференциях преподавателей и молодых ученых в Ростовском Государственном Экономическом университете, публиковались в тематических сборниках. По теме диссертационного исследования опубликовано 7 работ общим объемом ,1 п. Отдельные положения диссертационного исследования нашли применение в преподавания дисциплин специализации Финансовый менеджмент. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, включающих восемь параграфов, заключения, списка используемой литературы и приложений. Во введении обоснованы актуальность темы диссертационного исследования, определены ее цель и задачи, изложены защищаемые положения и научная новизна работы. Предложена методика оценки стоимости компании со сверхнизкой или отрицательной прибылью на основе модели дисконтированных денежных потоков. ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО СТОИМОСТНОГО АНАЛИЗА КОМПАНИИ. Экономическое содержание стоимости фирмы. Последнее десятилетие в России практика эффективного использования теоретических результатов и опыта западной школы финансового менеджмента сталкивалась с объективными экономическими трудностями переходного периода неразвитостью, в полной мере, рыночных механизмов, несовершенством нормативноправовой базы, слабым информационным обеспечением инвестиционного процесса, факторами обусловленными общей нестабильностью экономической и политической ситуации. Усилия большинства российских ученых, работающих в данной области, были направлены на адаптацию западных методик к российским условиям1. Но многие, в том числе концептуальные, результаты достигнутые в рамках западной, прежде всего американской, школы финансового менеджмента корпоративных финансов, остались незатронутыми в должной степени в силу преобладающего значения специфики транзитивной экономики. Наряду с сохранением влияния специфичных для России экономических условий в практике управлении финансами современного отечественного предприятия, последние несколько лет все большее значение в данной области приобретает вовлечение российской экономики в общемировой процесс экономической глобализации, возрастания либерализации межстрановых финансовых потоков и движения капитала.