Облигационные займы как инструмент привлечения капитала в экономику регионов Российской Федерации

• Автор: Логунов, Артур Николаевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 175 с.

Оглавление
Введение

. Глава 1. Сущность и механизм рынка субфедеральных и

муниципальных облигаций.

1.1. Сущностные черты субфедерал ьных и муниципальных облигаций и их роль на рынке ценных бумаг

1.2. Зарубежный опыт использования различных видов муниципальных облигаций

Глава 2. Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций в

России
2.1. Нормативноправовая база развития рынка субфедеральных и муниципальных облигаций на современном этапе.
2.2. Условия формирования и функционирования рынка облигаций субъектов РФ и муниципальных образований на современном этапе
2.3. Основные модели организации системы субфедеральных облигационных заимствований в РФ.
Глава 3. Еврооблигационные заимствования субъектов РФ
3.1. Рынок еврооблигаций как эффективное средство
привлечения капитала в экономику страны и ее регионов
3.2. Субъекты РФ и муниципальные образования на еврооблигационном рынке.
Заключение
I Библиография
Г Приложения
к
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность


Специфика субфедеральных и муниципальных облигаций может быть рассмотрена как на макроэкономическом уровне, гак и на уровне отдельных участников соответствующей системы облигационного заимствования, прежде всего, администрацииэмитента и инвесторов. I Все возникающие по облигационному займу риски инвестиционные связанные с возвратом от финансирования инвестиционного проекта, под который выпускался заем, валютные связанные с эмиссией облигаций, номинированных в иностранной валюте, или облигаций, основные выплаты по которым индексируются в зависимости от курса иностранной валюты, риск процентной ставки который может возникнуть, например, при финансировании долгосрочных проектов за счет выпуска кратко и среднесрочных облигаций и др. Это означает, в частности, то, что в случае непродуманной политики соответствующей администрации в области облигационных заимствований могут пострадать широкие слои населения данного региона или муниципального образования налогоплательщики, работники бюджетной сферы, персонал компаний, являющихся подрядчиками администрации и т. Яркий пример из новейшей отечественной истории положение субъектов РФэмитентов еврооблигаций после резкой девальвации рубля в г. Данная особенность облигаций регионов и муниципальных образований объясняет наличие во многих странах, в том числе и в России, специальных требований к выпуску и обращению облигаций региональными и местными администрациями. На деле это означает такую сбалансированность коммерческих и некоммерческих объектов финансирования, которая позволяет системе функционировать без дополнительных бюджетных вливаний. Ведь существующее многообразие различных типов региональных и муниципальных облигаций дисконтных, купонных с постоянным или переменным купоном, конвертируемых, с опционом на продажу, с различными сроками обращения, в национальной валюте, а также привязанных к курсу иностранной валюты или индексу потребительских цен и т. Выпуск региональных и муниципальных облигаций позволяет эмитенту выйти на значительно более привлекательный по условиям заимствования, в сравнении с традиционным банковским кредитованием, рынок капитала. Дополнительная причина состоит также и в том, что в случае эмиссии своих облигаций администрация региона или муниципалитета выходит напрямую на рынок капитала, а не действует через посредников, аккумулирующих финансовые ресурсы т. Важным здесь является и тот факт, что, осознав наличие у соответствующей администрации альтернативного источника финансирования, банки, тесно работающие с этой администрацией, могут пойти на существенные уступки в условиях кредитования последней. Выход же региона в качестве эмитента i рынок еврооблигационных заимствований позволяет ему привлечь ресурсы под еще более низкий процент и на более продолжительный срок обычно 7 лет , стр. Используя облигации, соответствующая администрация получает очень гибкий инструмент заимствования, с помощью которого можно моделировать практически любой график входящих от размещения облигаций и исходящих на выплату купонного дохода, погашение облигаций и т. При планировании источников денежных средств для обслуживания того или иного облигационного займа, направленного на финансирование конкретного инвестиционного проекта, администрацияэмитент должна позаботиться о распределении налогового бремени и других видов обязательных платежей именно на те поколения и на те группы населения. Самым простым в этом отношении является пример строительства платного моста или дороги, за проезд по которым автомобилисты должны уплачивать определенную плату. Именно суммы таких платежей и будут являться источником средств для обслуживания и погашения соответствующего облигационного займа. Специфика субфедеральных и муниципальных облигаций заключается и в той роли, которую играют эти финансовые инструменты в экономике соответствующих регионов и муниципалитетов. Перераспределение ресурсов с иелыо создания такого набора общественных благ через финансирование различных проектов и т.