Поведение институциональных портфельных инвесторов на американском и российском рынках акций : Сравнительный анализ

• Автор: Евстигнеев, Владимир Рубенович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Докторская
• Год защиты: 2003
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 342 с. : ил.

Содержание
Введение

Глава 1. Поведение портфельного инвестора на развитом и разе и

вающемся рынках акций

1.1. Портфельный инвестор как центральная фигура исследования. Ин тересы портфельного инвестора и развитость фондового рынка
1.2. Проблема специфичности национального рынка акций и его отли чи от состояния аффективного рынка. Инвестиционные стратегии как наиболее общее и точное выражение степени эффективности рынка

Краткие выводы

Глава 2. Сравнительная эффективность инвестиционных страте

гий на американском и российском рынке акций

2.1. Место российского сегмента в системе мирового фондового рынка

2.2. Фильтры, правила и поведение инвестора 1Ю

2.3. Минимизирующая и максимизирующая стратегии их относитель 5 ная эффективность
2.4. Особые случаи нестандартных инвестиционных стратегий и осо 6 бенности формирования рыночного портфеля
2.5. Алгоритмы инвестиционного поведения и механизм переработки НО информации
Краткие выводы
Глава 3. Проблема скрытых рисков на американском и российском
фондовых рынках
3.1. Проблема измерения портфельного риска
I
3.2. Риск рыночного портфеля индекса на американском и российском рынке. Издержки игры лотереи как специфическая мера скрытых рисков
3.3. Страховая премия за риск в случае различных инвестиционных стратегий на развитом и развивающемся рынке
3.4. Эволюция скрытых рисков, имманентных портфелям на эффективной границе американского и российского рынков, в гг.
Краткие выводы
Глава 4. Роль сигналов с американского рынка в формировании стратегий инвесторов на российском рынке
4.1. Финансовая глобализация новый контекст принятия решений на фондовом рынке
4.2. Динамика российского рынка акций как функция американских
фондовых индексов
4.3. Роль американского рынка в формировании предпочтений инвесторов на российском рынке
Краткие выводы
Заключение. Общие выводы
Приложение
Библиография


Современная корпорация, между тем, это главным образом центр принятия решений и финансовый субъект. Несколько упрощая и огрубляя, можно сказать, что крупная корпорация это принимающий решения субъект, управляющий неразрывно взаимосвязанными информационными и финансовыми потоками. Приведу показательный пример. По некоторым оценкам, российские инвесторы вывозили в последние годы на американский рынок акций в среднем в полтора раза больше инвестиций, чем американские инвесторы приносили на российский рынок см. Миркин ЯМ. Фондовый рынок прогнозируя будущее Известия, февраля г. И это при фактическом отсутствии цивилизованного правового механизма вывоза не бегства, не невозврата выручки, а именно вывоза капитала российскими институциональными инвесторами на мировой рынок. Это очень серьезный и важный вопрос, однако он не входит напрямую в сферу настоящего исследования, поэтому мы не останавливаемся на нм особо. Если на сайтах компаний, чьи акции входят в состав знаменитого индекса Доу Джонса, страница i посвящена именно финансовым характеристикам, то обнаружить объм продаж или чистого дохода потенциальных российских ТНК на их сайтах просто невозможно. Вся информация представлена только в физических единицах, тоннах и кубометрах, и рисует компанию с точки зрения е технической, а не экономической эффективности. Этот частный факт указывает на фундаментальную проблему. Чтобы национальный капитал стал, во взаимодействии с национальным государством, эффективным мировым игроком и втащил страну в процессы глобализации, он должен осознать себя не с технологической, а с финансовой стороны. Крупная корпорация субъект не техники, а информации и денег. С этим связана и вторая проблема природа российского крупного капитала. Национальный капитал в нашей стране имеет преимущественно нефтегазовое происхождение. Вместе с тем в глобализации эффективнее участвуют фирмы, занимающиеся более высоко технологичной деятельностью, особенно тогда, когда финансовый уклон в их работе менее выражен. Классическая ТНК реального сектора экономики тем эффективнее работает на мировом уровне, чем больше е деятельность охватывает различных технологических операций, которые оказывается целесообразным диверсифицировать в международном аспекте. Сырьевые корпорации наиболее бедны в этом смысле, сколь бы они ни были богатыми по объему своих оборотов. И, наконец, втретьих, стремление к тотальному контролю. То обстоятельство, что потенциальные отечественные ТНК вызрели на узлах технологической рештки постсоветской экономики, неизменно заставляет их, в стремлении контролировать всю технологическую цепочку поставщиков и смежников, воспроизводить управленческую схему советского отраслевого Щ ведомства. Создание рыночных альянсов, союзов на контрактной основе, а не на основе владения контрольным пакетом, остатся неведомой землй для наших вероятных ТНК. Такие союзы не имеют ничего общего с печально известными ФПГ, создававшимися главным образом с целью получения внешнеэкономических льгот или установления особых взаимоотношений с государственным бюджетом. Альянсы охватывают ту область хозяйственной активности, где договорные отношения принципиально эффективнее прямого контроля, а в особенности те стороны экономической деятельности, где применимы гибкие и так называемые неполные, г. Отсутствие культуры контрактных отношений вот третье важнейшее препятствие на пути к эффективному формату отношений национального капитала с национальным государством, превращению отечественных крупных корпораций в подлинные ТНК и эффективному вовлечению России в процессы глобализации. На встрече в Кремле президента Путина с представителями российских деловых кругов осенью г. Это действительно, пожалуй, наиболее острая проблема в условиях падения мировых цен на нефть что в нашей стране всегда равносильно усилению реформаторских настроений в экономической и политической элите. В поисках ресурса устойчивости мысль невольно скользит по накатанным рельсам.