Слияние и поглощение компаний : Финансовый аспект

• Автор: Эдонц, Карен Эдуардович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 151 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 4

Глава 1. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ СЛИЯНИЙ И

ПОГЛОЩЕНИЙ КОМПАНИЙ

1.1 Анализ мирового опыта слиянии и поглощений.

1.2 Виды и типы слияний и поглощений.

1.3 Финансирование, мотивы, процесс осуществления, риски и причины

неудач слияний и поглощений

Глава 2. АНАЛИЗ МЕТОДИК ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ

КОМПАНИЙ.
2.1 Исследование метода дисконтированных денежных потоков. Анализ струюуры и стоимости капитала.
2.2 Анализ и обобщение факторов, влияющих на процесс слияния и поглощения компаний как особого инвестиционного проекта.
Глава 3. РОССИЙСКИЙ РЫНОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ КОМПАНИЙ. ФИНАНСОВЫЙ АСПЕКТ ПРОБЛЕМЫ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЯ О СЛИЯНИИ НА ПРИМЕРЕ ОБЪЕДИНЕНИЯ КОМПАНИЙ ЭЛЕКТРОСВЯЗИ СИБИРСКОГО РЕГИОНА.
3.1 Анализ моделей курса акций и обменных соотношений акций при
слияниях и поглощениях компаний
3.2 Поглощение компании по наиболее выгодному для покупателя
бизнеса варианту В
3.3 Поглощение компании по наиболее выгодному
для продавца бизнеса варианту Б.
3.4 Поглощение компаний с справедливым распределением выгод от поглощения. Вариант .
3.5 Апробация результатов диссертационной работы по оценке обменных соотношений при слияниях и поглощениях компаний и распределении выгод сторон на примере объединения компаний электросвязи
сибирского региона Российской Федерации. 1
3.5.1 Краткая информация существа вопроса. 2
3.5.2 Оценка и расчет коэффициентов обмена акций присоединяемых
компаний электросвязи. 5
3.5.3 Анализ применяемости технологии расчета обменных соотношений
акций, предложенной в диссертационной работе 0
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 9
ПРИЛОЖЕНИЕ 1 1
ПРИЛОЖЕНИЕ 2 3
ПРИЛОЖЕНИЕ 3. 5
ПРИЛОЖЕНИЕ 4. 7
ПРИЛОЖЕНИЕ 5
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


Дан анализ разработанной автором методики расчета коэффициентов обмена акций в зависимости от варианта поглощения. В конце главы проведена апробация полученных автором результатов на примере объединения компаний электросвязи сибирского региона Российской Федерации. Наряду с общими выводами, приведенными в заключении, каждая глава диссертации отдельно снабжена выводами. ГЛАВА 1. Современное состояние слияний и поглощений компаний. Анализ мирового опыта слияний и поглощений Список литературы из 4 наименований, приведенный в конце диссертации, является лишь каплей в море отечественной и зарубежной литературы, опубликованной к настоящему времени по слияниям и поглощениям компаний и их финансированию, методикам оценки стоимости компаний, их недостаткам и преимуществам, структуре и стоимости капитала, по мотивам и причинам неудач слияний и поглощений, по всевозможным рискам и путям их диверсификации и многим другим вопросам, так или иначе касающимся слияний и поглощений. Сделки по слияниям с многомиллиардными суммами поражают воображение см. Крупнейшие компании, имеющие столетнюю историю и традиции поглощаются новыми, относительно молодыми участниками рынка Водафон Маннесман, а среди консалтинговых гигантов, на протяжении нескольких десятилетий входивших в первую пятерку, не осталось ни одного старого названия. Табл. Крупнейшие сделки по слияниям и поглощениям. Л пп Название кампаниипокупателя бизнеса участника слияния Сфера деятельности Страна На такие компаниипроланиа бизнеса участника слияния Сфера деятельности Страна Дата завершен ИЯ сделки Сумма сделки, млрд. V Мобильная связь Велик обрит алия США многопрофильны й концерн Герма ПИЯ Апрель г. i Фармацевтика США Фармацевтика США Июнь г. i i интернет провайдер США i телекомпания США Январь г. Нефтяная промышленность СШЛ Нефтяная промышленность США Ноябрь г. x Фармацевтика Велик обрит ания ii Фармацевтика Велик обрит амия Декабрь г. Обращает на себя внимание тот факт, что все крупнейшие слиянияосуществлены в период с по год 0. Первые три из них относятся к поглощениям, четвертая и пятая просто к слияниям. Сделка по недружественному поглощению, занимающая первую позицию, в свое время шокировала общественность Германии, учитывая, что немецкий концерн , образовавшийся в году, был одним из символов стабильности германской экономики и образцом корпоративной культуры. При этом поглощение Маннесмана показывает привлекательность этой компании для внешних инвесторов, что в свою очередь говорит о качестве ее активов На втором и пятом местах находятся сделки по объединению фармацевтических корпораций, изменившие расстановку сил в этой промышленности. Фармацевтика относится к отраслям, которым присущи большие финансовые инвестиции в первую очередь в исследование и разработку лекарственных препаратов. Серьезной проблемой, вставшей перед развитием новых препаратов, стала их неокупаемость. По данным компании i 0 на разработку нового лекарства в среднем по рынку затрачивается около 0 млн. Известно, что одним из основных мотивов слияний и поглощений является экономия на издержках и НИОКР. И только крупные фармацевтические компании, обладающие достаточными оборотными средствами и объемами продаж, способны успешно развиваться на этом рынке. Уже сейчас после двух крупнейших слияний в фармацевтике объединившиеся компании стали рекордсменами по реализации своей продукции, захватив основную часть рынка. На рис 1. Глаксо ВеллкомСмитКляйн Бичем и ПфайзерУорнер Ламберт. Рис 1. Из рисунка видно, что крупнейших фармацевтических компаний мира занимают ,5 от всего рынка фармацевтики. Для сравнения в году первой десятке принадлежало менее . Налицо факт стремительной интеграции в этой области, необходимый для ее дальнейшего развития. Поглощение компанией i i I. i см. Как известно, одним из факторов удачного поглощения является разница в размерах компании покупателя и компании цели.