Развитие рынка корпоративных облигаций в России

• Автор: Тавлиярова, Татьяна Юрьевна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 172 с. : ил.

Содержание
Введение.

Глава 1. Макроэкономические аспекты функционирования рынка облигаций.

1.1. Облигационные займы в условиях развивающихся рынков.

1.2. Корпоративные облигации в системе заемного финансирования экономики.

1.3. Инвестиционные риски па рынке корпоративных облигаций.

Глава 2. Тенденции развития рынка корпоративных облигаций в России.

2.1. Анализ выпуска корпоративных облигаций на национальном фондовом рынке.

2.2. Экономикоправовое регулирование эмиссии корпоративных облигаций на современном этапе.
2.3. Пути повышения ликвидности и эффективности функционирования рынка корпоративных облигаций.
Заключение.
Библиографический список использованной литературы Приложения.
Введение
Актуальность


Несомненно, открытие внутреннего фондового рынка для иностранного капитала не могло не отразиться на таких фундаментальных экономических показателях страны как процентные ставки и фондовые индексы. Наряду с этим определенное влияние на последние стали оказывать поведение и настроения международных инвесторов. Отметим, однако, что внешние портфельные инвестиции, привлеченные на российский рынок внутреннего долга, были краткосрочными и нестабильными. Уровень их нестабильности был существенно ниже по сравнению с российскими инвестициями в государственные облигации. Таким образом, можно выделить две группы факторов нестабильности, воздействующие на иностранные портфельные инвестиции в национальной валюте, это внутренние и внешние. К внутренним факторам относятся риск девальвации национальной валюты и риск дефолта по государственным облигациям. Основными внешними факторами нестабильности иностранных портфельных инвестиций становятся процентные ставки на рынках экономически развитых стран, в том числе доходность государственных долговых обязательств и акций корпораций, а также так называемый заразный эффект. Изменения в уровне процентных ставок экономически развитых стран способны оказывать влияние на макроэкономическое состояние и платежеспособность России, характеризующейся динамичным развитием рыночных отношений. Данный вывод, наиболее характерен для портфельных, а не прямых инвестиций. Известно, что рост реальных процентных ставок в США в начале х годов, а также снижение курса доллара США по отношению к японской иене в гг. ЮгоВосточной Азии на мировых рынках 1. Что касается заразного эффекта, то он может распространяться по различным направлениям. Вопервых, это могут быть валютные кризисы в странах торговых партнерах страны. Так, например, после девальвации российского рубля страны из состава бывшего СССР испытали определенные потрясения на внутренних финансовых рынках. Аналогично, после финансового кризиса в странах ЮгоВосточной Азии российские финансовые рынки испытали негативное влияние этого явления. Вовторых, определенное влияние на макроэкономическую стабильность в одной стране способна оказывать новостная информация о состоянии валютного, фондового, банковского рынков в других странах. Об этом свидетельствуют факты снижения доходности по государственным ценным бумагам РФ после фондового кризиса в ЮгоВосточной Азии, когда большинство аналитиков обратили внимание на негативные характеристики макроэкономических показателей экономики России, несмотря на стабильный курс национальной валюты. Именно тогда и появились аналитические материалы, прогнозировавшие неизбежную девальвацию российской валюты, повлиявшие на рост доходности по облигациям федерального займа. Отметим также, что в силу финансовых взаимосвязей между странами кризис в одной стране может спровоцировать финансовый кризис в другой независимо от ее фундаментальных показателей. Аналитической лаборатории Вели. В случае кризиса на одном из внешних рынков достаточно распространенной стратегией управления доверительными фондами является продажа активов стран, не испытывающих пока кризисных явлений. И, наконец, статистические исследования зависимости средневзвешенной доходности на рынке ГКООФЗ от динамики промышленного индекса ДоуДжонса показателя, характеризующего динамику цен на акции, обращающиеся на американском фондовом рынке, выявили взаимосвязь и взаимозависимость основных индикаторов конъюнктуры рынков. При этом данные сопоставлялись за период с середины г. Отметим, что значения индекса Ш1А сдвинуты на один день назад изза разницы во времени между Москвой и НыоЙорком. Статистический анализ показал, что при падении промышленного индекса ДоуДжонса более чем на 1 в половине случаев наблюдалось падение цен на российские государственные ценные бумаги и, соответственно, отмечался рост их доходности к погашению. Приведенная в таблице Л 1. РФ от снижения уровня промышленного индекса ДоуДжонса, тем не менее отражает факты негативного воздействия внешних финансовых рынков на российский, причем очевиден мультиплицирующий эффект. Таблица 1.