Применение опционных методов для оценки стоимости российских корпоративных ценных бумаг

• Автор: Волова, Жанна Александровна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 176 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
введение.

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ СТОИМОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.2. СУЩНОСТЬ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГИ

1.3. ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ В РОССИИ.

ГЛАВА 2. ОПЦИОННЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.

2.1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ОПЦИОННЫХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.2. АНАЛИЗ ОПЦИОННЫХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.

2.2.1. Модель Блэка1 Ноулса для оценки стоимости корпоративных ценных бумаг

2.2.2. Биноминальная модель для оценки стоимости корпоративных ценных бумаг при различной структуре капитала.
2.2.3. Обобщенная модель оценки стоимости корпоративных ценных бумаг с учетом издержек банкротства предприятия.
2.3.4. Модель оценки стоимости корпоративных облигации в условиях стохастических процентных ставок. .
ГЛАВА 3. ПРАКТИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ ВОЗМОЖНОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ОПЦИОННЫХ МЕТОДОВ ДЛЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ РОССИЙСКИХ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
3.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПАРАМЕТРОВ ОПЦИОННЫХ МОДЕЛЕЙ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.
3.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ РОССИЙСКИХ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ С ПОМОЩЬЮ ОПЦИОННЫХ МОДЕЛЕЙ .
3.3. ПРОБЛЕМЫ ПРИМЕНЕНИЯ ОПЦИОННЫХ МЕТОДОВ В РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКЕ И ПУТИ ИХ ПРЕОДОЛЕНИЯ .
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


Па доходность корпоративных облигаций существенным образом оказывает влияние существующая на данный момент на рынке доходность как по безрисковым активам, так и по активам с соответствующим уровнем риска и срока обращения. Факторы, определяющие риск вложений в корпоративную ценную бумагу. Поскольку реализация прав по ценной бумаге зависит от лица, обязанного по ней, то осуществление данных прав сопряжено с вероятностью неполного соблюдения или нарушений в соблюдении. Риск ценной бумаги отражает неопределенность, связанную с осуществлением прав по ценной бумаге, которыми она наделена. Таким образом, риск ценной бумаги состоит из собственного риска, состоящего в неопределенности реализации прав по ценной бумаге со стороны лица, обязанного по ней, и несобственного, или внешнего риска, отражающего неопределенность реализации прав по ценной бумаге по причинам, не зависящим от лица, обязанного по ней. При инвестировании в корпоративные облигации, например, внутренним риском является так называемый, дефолтриск, или риск непогашения облигации на степень которого оказывают макрои микроэкономические риски, а внешним риском, в первую очередь являются процентный и валютный риски. Одним из основных факторов, влияющих на риск ценной бумаги, является степень ее ликвидности. Под ликвидностью ценной бумаги понимается способность быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию , С. Низкая ликвидность ценной бумаги, выражающаяся в ограничении вторичного обращения ценной бумаги, высоких денежные издержках на совершение сделки, низкой скорости заключения сделки, а также неэффективности рынка ценных бумаг, может привести к снижению рыночной стоимости ценной бумаги для держателя по сравнению с се инвестиционной стоимостью. Чем выше степень эффективности рынка, выражающаяся в высокой ликвидности и информационной прозрачности, тем более рыночная цена ценной бумаги соответствует ее инвестиционной стоимости. Специальные права, фиксированные в данной ценной бумаге. Ценность ценной бумаги определяется набором прав, закрепленных в данной ценной бумаге, причем данные права могут предоставляться как владельцу, так и эмитенту. Эмитент имеет право размещать, хранить, дробить, консолидировать, погашать ценные бумаги и начислять по ним доход. Основными правами владельцев акций являются право голоса на управление компанией, на часть имущества и на получение доходов дивидендов. В отличие от акционеров, владельцы облигаций не имеют право голоса, но обладают правом на получение гарантированного дохода процентов по облигации. Как акции, так и облигации могут обладать дополнительными правами. В зависимости от того, какие дополнительные права предоставляет данная ценная бумага, ее стоимость может повышаться или понижаться. Так, например, возможность конверсии данной ценной бумаги в другую, либо досрочное погашение ценной бумаги по желанию владельца, увеличивает ее стоимость, тогда как досрочный выкуп долговой ценной бумаги эмитентом уменьшает ее стоимость. Другими проявлениями дополнительных прав, влияющими на стоимость ценной бумаги, являются право на получение определенного имущества компании в случае ликвидации обеспеченные облигации право на получение дополнительных дивидендов привилегированные акции с долей участия право на приобретение ценных бумаг компании по определенной цене варрант, подписные права и прочие. Временной фактор. Наряду с величиной дохода и риском, сопряженным с получением данного дохода, время получения дохода является важнейшим фактором, влияющим на стоимость, ценной бумаги. От того, насколько быстро инвестиционный актив начинает приносить доход, зависит его стоимость, поскольку уже полученный доход может быть использован для получения еще большего дохода. Другое проявление временного фактора заключается в том, что под влиянием многочисленных факторов рыночная стоимость, определяемая в различные моменты времени, будет различаться. Другими словами, рыночная стоимость изменяется во времени.