Повышение эффективности российского рынка корпоративных ценных бумаг в условиях информационной асимметрии

• Автор: Ивакин, Дмитрий Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 185 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение
Глава 1. Российский рынок корпоративных ценных бумаг в свете информационной асимметрии
1.1. Роль и место рынка ценных бумаг в рыночной экономике России, его основные характеристики
1.2. Инструменты, профессиональные участники и инфраструктура российского рынка ценных бумаг.

1.3. Информационная асимметрия на российском рынке корпоративных

ценных бумаг.

Глава 2. Теоретические основы раскрытия информации на рынке ценных бумаг.

2.1. Финансовая теория о рациональных ожиданиях участников рынка

2.2.Теоретические аспекты информационной асимметрии в рыночной экономике

2.3. Роль информации в финансовых теориях ценообразования

Глава 3. Зарубежный и российский опыт раскрытия информации на рынках корпоративных ценных бумаг
3.1. Основные концепции, история и практика раскрытия информации на фондовых рынках США, Великобритании и Канады.
3.2. Практика раскрытия информации на российском рынке корпоративных ценных бумаг
3.3. Пути смягчения информационной асимметрии, сложившейся на
российском рынке корпоративных ценных бумаг.
Заключение
Литература


Анализ этих данных показывает, что капитализация российского рынка ценных бумаг по отношению к ВВП не значительно отличается от аналогичных показателей рынков ценных бумаг в ряде развитых странах, что свидетельствует о правильности складывающегося механизма ценообразования на российском рынке ценных бумаг. Вместе с тем необходимо отметить, что справедливое ценообразование является лишь одной из качественных характеристик эффективности рынка ценных бумаг, который, наряду с этим, должен быть достаточно емким, обеспечивать свободный досту п инвесторам, многообразие инструментов с различным уровнем риска, а также адекватный уровень раскрытия информации и защиту интересов инвесторов. Емкость рынка является необходимой предпосылкой формирования достаточного уровня ликвидности рынка и достаточного уровня конкуренции между его участниками, обслуживающими инвесторов. В обобщающем смысле емкость представляет собой способность рынка поглощать значительные объемы капитала и поставлять значительные объемы инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики. Необходимо отметить, что за последние три года емкость российского рынка ценных бумаг существенно возросла. Капитализация рынка акций увеличилась по сравнению с концом г. США1. Рост емкости российского рынка сопровождается увеличением его ликвидности. Растут объемы биржевой торговли акциями и корпоративными облигациями, причем этот прирост обусловлен не только повышением курсовой стоимости акций, но в значительной степени увеличением физического оборота торгов см. Таблица 1. Биржевые обороты ценных бумаг млрд. Источник данные Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Российской Федерации. Вместе с тем российские акции еще не до конца оценены по отношению к акциям предприятий других развитых стран. Об этом, в частности, свидетельствует многократное отставание среднероссийского показателя РЕ курс акции к удельной прибыли от аналогичного показателя в европейских странах см. Во многом увеличению емкости российского рынка ценных бумаг будет способствовать официальная регистрация серых эмиссий акций, выпущенных до введения государством специальных стандартов регистрации эмиссии в г. В настоящее время в России существует около 4,3 млн. Свобода доступа на рынок предполагает простоту участия в нем инвесторов, а также самостоятельность ими в выборе риска, что предусматривает наличие на рынке достаточного количества инструментов с разными уровнями риска, среди которых любой инвестор может найти инструмент, соответствующий его представлению о приемлемом уровне риска. Необходимо отметить, что на протяжении большей части истории российского рынка ценных бумаг на нем доминировали ценные бумаги с фиксированной доходностью государственные облигации ГКООФЗ. Ситуация изменилась только после августа г. В структуре российского рынка ценных бумаг, наряду с государственными ценными бумагами, значительное место стали постепенно занимать векселя и облигации предприятий и банков. По состоянию на 1 января г. От облигаций их выгодно отличают отсутствие необходимости регистрации, упрощенный и менее затратный механизм выпуска, при этом доходность векселей в целом выше, чем корпоративных облигаций. Вместе с тем, несмотря на свою популярность, векселя, отличаясь коротким сроком обращения и относительно высокой доходностью, не могут быть основным источником привлечения капитала ни с точки зрения срочности, ни с точки зрения объема. Документарная форма векселя делает его также более рискованным финансовым инструментом, так как существует опасность подделки сертификатов. Кроме того, внедрение цивилизованных форм расчетов постепенно уменьшает объем векселей как суррогата неденежной формы расчетов, что показывает график 3. График 3. ОЗ ЮИ мам ипСО сам яма 0 аир айв СЭ . Источник данные Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации. Постепенно, как и в других странах, сталкивающихся с условиями макроэкономической нестабильности, в России стали получать распространение облигационные корпоративные займы.