Эмиссионная политика российских корпораций: проблемы и перспективы

• Автор: Савицкий, Вячеслав Васильевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 173 с. : ил.

Содержание
ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. СОВРЕМЕННЫЕ ПОДХОДЫ К ПРИНЯТИЮ РЕШЕНИЯ О

ФИНАНСИРОВАНИИ

1.1. Проблема выбора между долевым и долговым рынками при принятии решения о финансировании

1.2. Теории структуры капитала анализ проблемы с позиции

эмиссионной деятельности компаний

1.2.1. Основные теории структуры капитала.

1.2.2. Принятие решения о финансировании на практике

ГЛАВА 2. РЫНОК ЭМИССИОННЫХ ОПЕРАЦИЙ РОССИЙСКОЙ

ФЕДЕРАЦИИ.
2.1. Становление рынка эмиссий Российской Федерации и особенности формирования структуры капитала в российских условиях.
2.2. Анализ динамики акций российских эмитентов, осуществивших
первичное размещение на внутреннем рынке.
ГЛАВА 3. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ
ЭМИССИОННОЙ ПОЛИТИКИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА
3.1. Формирование основных положений эмиссионной политики
компании.
3.2. Выработка концепции эмиссии при выпуске акционерным обществом обыкновенных и привилегированных акций
3.3. Выработка концепции эмиссии облигаций и методика
конструирования облигационного займа
3.3.1. Определение параметров облигационного займа.
3.3.2. Выбор вида облигации
3.3.3. Особенности эмиссии облигаций на внешнем рынке
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Ее содержание изложено на 5 страницах машинописного текста без списка литературы. Список литературы включает наименований, объем приложений страниц. Глава 1. В процессе своей деятельности любая компания вынуждена постоянно принимать решения по вопросам финансирования, а также по пересмотру структуры уже существующих активов и пассивов. Сложившая ситуация может вынудить компанию искать дополнительные ресурсы для расширения своего производства, реализации бизнес проекта, увеличения оборотных средств, а иногда и осуществить трансформацию или пролонгацию своего долга за счет выпуска определенного вида ценных бумаг. В свою очередь внешнее финансирование делится на долевое и долговое. Финансирование, сочетающие элементы сразу двух видов внешнего финансирования называется гибридным. С точки зрения современной теории финансов и инвестиций при принятии финансовопроизводственных решений руководство компании будет стремиться к максимальному увеличению стоимости своего предприятия1. На практике главным критерием реализации данного подхода является увеличение рыночного курса акций компании. Курс акций выполняет роль показателя эффективности деятельности корпорации, демонстрируя, насколько успешно руководство фирмы действует в интересах своих акционеров. Ван Хорн Дж. К., Вахович Джон М. Основы финансового менеджмента, е издание Пер. СанктПетербург, Киев Издательский лом Вильямс, г. Соблюдение данных принципов зависит не только от внешних факторов, оказывающих влияние на компанию например, от текущей макроэкономической ситуации, существующей в настоящий момент кривой доходности, уровня ставок кредитования и др. Таким образом, при выборе формы и параметров финансирования компании необходимо найти компромисс между своими потребностями и текущим состоянием рынка, как бы подстроиться под рынок, а если это невозможно внести изменения в свой бизнеспроект. На практике компании поразному принимают решения по вопросу финансирования своих потребностей. Очевидно, что внутренние источники предпочтительнее, поскольку позволяют снизить транзакционные издержки, связанные с внешним финансированием. Существуют целые сектора экономики, где внутреннее финансирование является доминирующим. Эффективные растущие компании, подобные Генентек , ХьюлетПакард и Мерк , редко делают крупные займы, несмотря на быстрое расширение и потребности в капитале1. Однако почти все авиакомпании, компании коммунального хозяйства, банки и компании по операциям с недвижимостью в значительной степени опираются на заемный капитал в своем финансировании. Так же поступают и многие фирмы в капиталоемких отраслях, таких как сталелитейная, по производству алюминия, химической продукции, нефтяная и горнодобывающая. Исследуя наиболее распространенные виды финансирования в развитых капиталистических странах можно отметить, что в большинстве этих стран преобладает долговое финансирование. Среди форм долгового финансирования банковский кредит доминирует в Германии и Японии, а вот в США у средних и крупных компаний популярно привлечение средств за счет выпуска облигаций. Страна Займы Облигации Акции средства ГруЗК Великобритания 8 6 0. Германия 2 3 1. Италия 1 0 0. Канада 0. США 9 5 0. Франция 3 0. Япония 1. БрсПлн Р. Масрс С. Принципы корпоративных финансов, М. ОлимпБизнсс, , стр. .V. Необходимо отмстить, что выбор между долевым и долговым финансированием является чрезвычайно важным инвестиционным решением на неэффективном фондовом рынке, оказывающим непосредственное влияние на рыночную стоимость компании. Это связано с принципиальными отличиями между двумя вышеперечисленными формами финансирования. Инструменты долевого и долгового рынка обладают отличными инвестиционными характеристиками, у них разный уровень риска, они дают разные права своим держателям, у них разная экономическая сущность. Таблица 2.